Расчет внутреннего коэффициента окупаемости

Внутренний коэффициент окупаемости, или норма прибыли на вложенный капитал (n) – это ставка процента, полученного от инвестиций в течение всего инвестиционного периода:

n = t

√ Kt : К - 1.

Если внутренний коэффициент окупаемости больше нормы вмененных издержек на капитал, проект целесообразен. Если коэффициент меньше нормы вмененных издержек, капитальная инвестиция невыгодна.

Например, инвестор имеет 200 тыс. грн. и хочет получить 240 тыс. грн. через 2 года. Для достижения поставленной цели минимальная норма прибыли должна составлять:

n =

√ 240000 : 200000 - 1 = 0,095, или 9,5%.

Следовательно, инвестор должен найти банк, предлагающий вкладчику 9,5% годовых, или вложить деньги в другой инвестиционный проект с такой же нормой прибыли.

Определение периода окупаемости капитальных инвестиций

Период окупаемости (Т_ОК) – это то время, по истечении которого полученный предприятием чистый доход от реализации продукции (работ, услуг) полностью покроет первоначально вложенный капитал:

Т_ОК = КИ : Д,

где КИ – капитальные инвестиции, финансируемые в инвестиционный проект, грн.;

Д – ежегодный чистый доход от реализации продукции (работ, услуг), являющийся следствием внедрения инвестиционного проекта, грн.

Чем выше ожидаемый годовой доход, тем короче срок окупаемости капитальных инвестиций, ниже их степень риска, а, значит, привлекательнее инвестиционный проект.

Недостаток данного метода заключается в том, что сопоставление ожидаемых доходов с предполагаемыми расходами осуществляется без учета фактора времени. Такой подход не может дать точных результатов, поскольку каждая вложенная единица затрат в разное время имеет разную стоимость. Поэтому используется дисконтированный метод расчета периода окупаемости. Но и такой подход не устраняет указанный выше недостаток. Поэтому период окупаемости инвестиционных проектов должен рассчитываться в сочетании с другими методами оценки инвестиционных проектов.

Расчет учетного коэффициента окупаемости

Учетный коэффициент окупаемости (показатель прибыли на вложенный капитал) представляет собой отношение средней ежегодной прибыли к средним инвестиционным затратам.

Среднегодовая чистая прибыль рассчитывается путем деления разницы между приростными доходами и приростными затратами на предполагаемый срок окупаемости капитальных инвестиций.

В приростные расходы включают или чистую стоимость инвестиций, или совокупные амортизационные отчисления, считая эти величины тождественными.

Недостатки этого метода такие же, как и предыдущего метода, и устраняются аналогично.

Пример оценки инвестиционных проектов

Руководство предприятия рассматривает три проекта капитальных вложений в оборудование, для каждого из которых необходимы инвестиции в сумме 94500 грн. Каждый из проектов рассчитан на 3 года и обеспечивает такие денежные поступления (табл. 4.1).

Таблица 4.1

Денежные поступления от капитальных инвестиций

Год	Проект
	А	В	С
1	33750	42750	58500
2	40500	42750	40500
3	67500	42750	49500
Итого	141750	128250	148500

Стоимость капитала компании составляет 16%.

Для принятия управленческого решения, связанного с выбором оптимального варианта, следует исчислить период окупаемости каждого проекта, дополнив этот расчет определением их чистой настоящей стоимости.

Период окупаемости проекта В, для которого характерны равномерные денежные поступления, рассчитывается путем деления суммы первичных инвестиций на годовую сумму денежных поступлений (94500 : 42750 = 2,2 года, или 2 года и 2,5 месяца).

Для расчета периода окупаемости проектов А и С составим табл. 4.2.

Таблица 4.2