Функции, принципы и механизм управления корпоративными финансами
Финансы корпорации отражают процесс управления ограниченными финансовыми ресурсами, возникающими в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности компании. Совокупность выплат и поступлений денежных средств организации зависит от характера и масштаба финансовых отношений организации, возникающих в процессе его деятельности. Финансовые отношения корпорации в укрупненном виде представлены на рис. 1.2.
Рис. 1.2. Финансовые отношения корпорации
Финансовые отношения подразделяются на внешние и внутренние.
Внешние отношения это отношения с бюджетами, внебюджетными фондами и налоговыми органами; с банками при получении и погашении кредитов, при залоге имущества, факторинге, покупке и продаже валюты и ценных бумаг, при депозитных вкладах; со страховыми компаниями по операциям страхования; с партнерами, покупателями, поставщиками, участниками товарных рынков; с организациями обеспечивающей инфраструктуры (транспорт, связь, коммуникации); с аудиторскими, консалтинговыми, юридическими фирмами.
Внутренние отношения включают отношения с работниками, структурными подразделениями, собственниками, между взаимосвязанными организациями.
Финансы проявляются в их функциях – воспроизводственной, распределительной и контрольной.
Задача воспроизводственной функции – систематическое формирование финансовых ресурсов (денежных средств) из разных источников в количестве, необходимом для обеспечения текущей деятельности и развития компании.
Эффективность реализации воспроизводственной функции отражается в системе таких показателей, как:
степень капитализации прибыли или доли прибыли, которая направляется на реинвестирование;
рост собственного капитала;
рост рентабельности собственного капитала (отношение чистой прибыли к величине собственного капитала);
обеспечение закономерности динамики (темпов роста) основных показателей, которая носит название «Золотое правило экономики»:
или
( |
< |
( |
< |
( П) |
< |
( Пч) |
(1.1) |
А)
В)Первое из указанных соотношений ( А < В) показывает, что активы должны расти меньшими темпами, чем выручка, что ведет к повышению оборачиваемости активов. Второе соотношение ( п < пч ) показывает, что прибыль до налогообложения должна расти быстрее, чем выручка, что означает более медленный рост совокупных затрат на производство и реализацию продукции по сравнению с выручкой и уменьшение затрат в расчете на один рубль выручки. Последнее соотношение ( П < Пч ) показывает, что чистая прибыль увеличивается более высокими темпами, чем прибыль до налогообложения.
Распределительная функция финансов корпораций направлена на:
оптимизацию пропорций формирования и распределения финансовых ресурсов для обеспечения текущей деятельности и развития компании;
обеспечения сбалансированности материально-вещественных потоков и финансовых ресурсов на всех стадиях кругооборота капитала в процессе деятельности организации.
Эффективность реализации распределительной функции финансов оценивается по следующим структурным показателям:
структура активов компании;
структура капитала (соотношение между собственным и заемным капиталом);
структура распределения выручки и прибыли.
Контрольная функция финансов направлена на финансовый контроль:
результатов деятельности корпорации;
процессов формирования, распределения и использования финансовых ресурсов;
уровня и динамики финансовых показателей;
состояния платежей и расчетов;
выполнения финансовых планов;
правильности начисления и уплаты налогов и др.
Управление финансами составляет одно из ключевых функциональных звеньев общей системы управления корпорацией. Конечная цель финансового управления– максимизация стоимости компании.
Ведущими принципами управления корпоративными финансами являются:
высокая степень интеграции в общую систему управления корпорацией (в какой сфере деятельности ни принималось бы управленческое решение, оно прямо или косвенно оказывает влияние на формирование денежных потоков, финансовые пропорции и финансовые результаты деятельности);
комплексный характер формирования управленческих решений - все решения в области корпоративных финансов прямо или косвенно взаимосвязаны;
высокий динамизм управления;
многовариантность подходов к разработке управленческих решений;
ориентированность на стратегические цели развития корпорации.
Управление финансами корпорации осуществляется на основе использования финансового механизма.
Финансовый механизм управления корпорацией – это система основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации управленческих решений в области финансово-инвестиционной деятельности компании (рис. 1.3).
Рис. 1.3. Финансовый механизм управления корпорацией
Государственное регулирование финансов корпорации представлено на рис. 1.4.
Рис. 1.4. Государственное регулирование финансов корпорации
Рыночный механизм регулирования финансов организации, прежде всего, определяется финансовым рынком, где формируются:
стоимость денег – процентная ставка;
цены на акции и другие финансовые инструменты;
стоимость и доступность кредита;
средняя доходность на капитал;
ликвидность различных ценных бумаг;
спектр финансовых инструментов.
Внутренний механизм управления финансами организации включает:
систему внутрифирменных нормативов и требований в области финансов предприятия. Некоторые аспекты регулируются уставом организации, другие – финансовой стратегией и системой внутренних финансовых нормативов;
совокупность методов и моделей обоснования управленческих решений в области формирования, распределения и использования финансовых ресурсов корпорации.
На финансовые решения компании существенно влияют факторы, отражающие внешнюю среду ее функционирования, и внутрифирменные факторы. Среди внешних факторов, формирующих макросреду принятия решений, основными являются следующие:
общественно-политическая ситуация в стране;
фаза экономического цикла. Если экономика страны или отрасли находится на фазе подъема, то финансовые решения нацелены на обеспечение инвестиционной активности, в условиях спада экономики страны или отрасли они должны быть нацелены на уменьшение риска;
макроэкономические показатели. Так, например, темп инфляции и процентные ставки определяют стоимость финансовых ресурсов на финансовом рынке, уровень финансовых рисков и, следовательно, уровень инвестиционно-финансовой активности компаний;
государственная бюджетная, налоговая и денежно-кредитная политика; валютная политика государства. При этом на финансовые решения компании влияет не только действующая финансовая политика государства, но и ее стабильность, направления изменений;
государственное регулирование финансов корпораций;
финансовая инфраструктура, прежде всего уровень развития финансовых рынков, определяющий спектр финансовых инструментов, возможности привлечения финансовых ресурсов с финансового рынка для текущей деятельности компании и ее развития, скорость и эффективность перелива денежных средств в экономике;
правовая система – защищенность инвесторов, степень развитости и эффективность судебных процедур, законодательства о банкротстве и др.
конкурентная среда, в которой работает компания;
технологии (информационные, банковские и др.), оказывающие существенное влияние на качество и скорость принятия и реализации финансовых решений и операций.
Корпорация не может влиять на внешние факторы, а должна к ним адаптироваться, иметь о них достаточно полную информацию для разработки таких финансовых решений, которые бы в наибольшей мере обеспечивала эффективность деятельности с учетом возможных рисков.
Основные внутренние факторы, обусловливающие специфику финансовых решений корпорации, включают:
структуру собственности компании;
размер предприятия;
отраслевую принадлежность корпорации;
эффективность текущей и прошлой деятельности фирмы;
фазу жизненного цикла компании.
Названные факторы определяют объем доступных финансовых ресурсов, потребность в них, отраслевые особенности в структуре капитала, особенности в распределении финансовых ресурсов, скорости их оборота.
Факторы внешней среды оказывают все большее влияние на финансовые решения. Менеджеры постоянно сталкиваются с растущей конкуренцией, ускорением инноваций, инфляцией, нестабильностью валютных курсов, кризисами на финансовых рынках, изменением налогового законодательства и др. Это повышает стратегическую роль финансов. Если ранее финансисты в основном занимались денежными расчетами, то в настоящее время - инвестициями, их финансированием и рисками. Эти решения определяют жизнеспособность, конкурентоспособность, показатели деятельности компании на годы вперед. Таким образом, все большее значение приобретает сфера деятельности финансистов, связанная с отбором долгосрочных инвестиционных проектов и их финансированием.
В настоящее время все большую важность в управлении финансами приобретают два новых фактора – глобализация бизнеса и нарастающая активность использования информационных и коммуникационных технологий. Они предоставляют компаниям новые возможности развития, повышения стоимости и снижения рисков, но приводят также к росту конкуренции и возникновению новых, ранее неизвестных источников рисков.