Глава 1. Финансы корпораций: содержание, организация и взаимодействие с финансовым рынком
Финансы, финансовый рынок, финансовая система
Финансы – это наука об управлении движением дефицитных денежных средств, их поступлении и расходовании во времени и в условиях неопределенности. Любая компания имеет трудовые ресурсы, материальные ресурсы (оборудование - основные производственные фонды, запасы сырья, комплектующих), а также финансовые ресурсы. Все они ограничены, от их эффективного использования зависит развитие бизнеса.
Финансовые ресурсы – это совокупность денежных средств, которую компания формирует из разных источников для осуществления своей деятельности и развития. Финансовые ресурсы выступают как всеобщий посредник для любых сделок, они необходимы для того, чтобы поддерживать непрерывную операционную деятельность, обеспечивать рост и развитие компании. Финансовые ресурсы представляют собой единственный вид ресурсов, который может быть быстро трансформирован в другие виды ресурсов (трудовые, средства и предметы труда, интеллектуальные), необходимые для нормальной деятельности компании.
Финансовые ресурсы ограничены, как для компании, так и для экономики в целом, поэтому они имеют цену как любой другой ресурс.
Источниками финансовых ресурсов компании являются:
собственные внутренние источники – прибыль и амортизация, которые систематически воспроизводятся в процессе операционной деятельности и поступают на расчетный счет в составе выручки от продаж;
кредиторская задолженность поставщикам, по оплате труда и налогам;
источники, привлекаемые с финансового рынка:
эмиссия акций – увеличивает собственные финансовые ресурсы компании (функционирующей в форме открытого акционерного общества);
эмиссия корпоративных облигаций;
кредиты банков.
Эмиссия корпоративных облигаций и кредиты банков – заемные источники, привлекаемые компанией на определенный срок, на возвратной и платной основе.
Финансовый рынок – это рынок, на котором покупаются и продаются финансовые активы1. Финансовый рынок – глобален. На финансовом рынке осуществляется перераспределение денежных ресурсов между различными субъектами экономики (между поставщиками и потребителями денежных средств), одни из которых имеют временно свободные денежные средства, а другие – испытывают их недостаток.
Таким образом, различные экономические субъекты (физические и юридические лица, государство, региональные и местные власти) формируют предложение денежных ресурсов и спрос на них. В развитой рыночной экономике предложение денежных средств, как правило, в преимущественной части формирует население и в меньшей степени бизнес (имеющий в определенные периоды временно свободные денежные средства). Спрос на денежные средства формирует, в первую очередь, бизнес, государство (власти разного уровня), а также население.
Финансовый рынок предоставляет экономические субъекты возможность мобилизации денежных ресурсов для долгосрочных инвестиций и удовлетворения других потребностей; обеспечивает перелив капитала между его участниками, способствуя концентрации финансовых ресурсов в наиболее рентабельных сферах экономики; предоставляет инвесторам (физическим и юридическим лицам) возможность сформировать свой инвестиционный портфель наилучшим образом с точки зрения сохранности капитала от инфляции и в целях получения дополнительного дохода.
Финансовый рынок имеет сложную структуру, его компоненты группируются различным образом.
Прежде всего, финансовый рынок включает денежный рынок и рынок капитала. На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных финансовых активов – находящихся в обращении наличных денег и краткосрочных (до 1 года) платежных средств (векселей, чеков, аккредитивов, краткосрочных банковских кредитов, сертификатов, депозитов). На рынке капиталов осуществляется движение средне и долгосрочных накоплений (свыше 1 года). Здесь привлекаются и размещаются финансовые ресурсы на длительный срок. Перераспределение «длинных» денег осуществляется с помощью средне- и долгосрочных кредитов банков, а также долгосрочных ценных бумаг, прежде всего, акций и облигаций. На рынке капиталов субъекты экономики удовлетворяют свои потребности в долгосрочных финансовых ресурсах, необходимых им, как правило, для реализации инвестиционных проектов.
В структуре финансового рынка выделяют рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг — фондовый рынок. Рынок банковских кредитов создают банки, которые предоставляют на разных условиях кредиты, оформляемые кредитным договором. На рынке ценных бумаг осуществляется перераспределение денежных ресурсов между их поставщиками (инвесторами) и потребителями (эмитентами) на основе обращения ценных бумаг в качестве товара.
Фондовый рынок подразделяется по виду ценных бумаг на рынок акций, рынок облигаций, рынок государственных ценных бумаг, рынок производных финансовых инструментов; по форме организации на организованный и неорганизованный, биржевой и внебиржевой рынок; по характеру движения ценных бумаг первичный и вторичный рынки. На первичном рынке происходит первичное размещение вновь выпущенных ценных бумаг государством или корпорациями; на вторичном производятся сделки с ранее выпущенными ценными бумагами, здесь совершается основной оборот сделок с ценными бумагами. Вторичный рынок представлен, прежде всего, биржей. По территориальному принципу различают международные, национальные и региональные финансовые рынки.
Существуют два типа лидирующих бирж: организованные (физические) биржи – например, в России ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа), в США Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), Американская фондовая биржа (AMEX), Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ) – в США; неорганизованные торговые площадки (внебиржевой рынок).
Основными признаками развитого финансового рынка являются стабильность нормативно-правовой базы, информационная прозрачность операции и участников рынка (эмитентов и инвесторов), достаточно большой круг участников и высокотехнологичная инфраструктура. Наличие этих признаков обеспечивает для коммерческих организаций быстрое и эффективное привлечение денежных средств.
На финансовых рынках купля-продажа денежных ресурсов осуществляется с помощью финансовых посредников и различных финансовых инструментов.
В целом, для обеспечения непрерывного движения денег, их распределения в национальной экономике и формирования на этой основе финансовых ресурсов каждой компании, населения, государства в целом существуют финансовая система каждой страны и мировая финансовая система.
Финансовая система – это совокупность финансовых рынков и финансовых учреждений и организаций (финансовых посредников – банков, инвестиционных, страховых компаний и др.), которые с помощью финансовых инструментов обеспечивают перемещение денежных средств во времени и пространстве, их распределение в экономике и формирование на этой основе финансовых ресурсов государства, каждой компании, отдельных физических лиц. Финансовая система обеспечивает перераспределение не только денежных средств, но и рисков (например, кредиторы, наряду с собственниками компании, принимают на себя часть риска деятельности компании). Структура финансовой системы показана на рис.1.1.
Основную роль на финансовом рынке играют финансовые институты (финансовые учреждения и организации). По классификации Международного валютного фонда выделяют следующие типы финансовых институтов:
Центральный банк;
банковские институты (коммерческие, инвестиционные и сберегательные банки);
специализированные финансовые институты – банки реконструкции и развития, ипотечные банки;
небанковские финансовые институты (страховые компании, взаимные, паевые и пенсионные фонды, фонды социального страхования);
финансовые и инвестиционные компании, кредитные союзы и другие организации, деятельность которых не регулируется банковским законодательством.
Финансовые институты способствуют переливу денежных ресурсов, ускоряет сроки их использования, поскольку не все инвесторы требуют возврата своих денежных средств одновременно, а поступление средств финансовых посредников также распределено во времени. Финансовые институты концентрируют значительные суммы денежных средств и могут удовлетворять спрос организаций на крупные объемы финансирования.
Рис.1.1. Структура финансовой системы
Реализацию финансовых решений по генерированию и использованию финансовых ресурсов обеспечивают финансовые инструменты, которые включают инструменты финансового рынка (акции, облигации кредитные инструмента и др.) и инструменты государственного регулирования финансов (налоги, стипендии, дотации и др. трансферты).
Финансовый инструмент — это финансовый документ валюта, ценная бумага, денежное обязательство, фьючерс, опцион и т. п., продажа или передача которого обеспечивает получение денежных средств. По существу, это любой контракт, договор, в результате которого одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовые обязательства или долевой инструмент – у другой.
Финансовый актив – это актив, который представляет собой а) денежные средства; б) основанное на договоре право получать денежные средства или иной финансовый актив от другого предприятия; в) основанное на договоре право обменивать финансовые инструменты с другой организацией при условиях, которые потенциально благоприятны; или г) инструмент долевого участия другой организации. К финансовому активу относится ценная бумага – документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. К ценным бумагам относятся государственные и корпоративные облигации, вексель, чек, депозитный и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законом о ценных бумагах отнесены к числу ценных бумаг.
Финансовые инструменты подразделяются на первичные (денежные средства, ценные бумаги) и вторичные, или производные (финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы).
Финансы – это язык современного бизнеса. Руководители и менеджеры высшего и среднего звена постоянно сталкиваются с вопросами, требующими знания финансов: стоит или нет покупать какое-либо оборудование, где для этого взять деньги; какова рентабельность фирмы, может ли она себе позволить взять банковский кредит; какой уровень запасов топлива следует поддерживать; хорошо или плохо иметь большой остаток денежных средств на текущем счету компании; какому клиенту следует предоставить отсрочку платежа, а с какого требовать предоплату; стоит или нет немедленно тратить деньги по их поступлении на оплату счетов поставщиков, если по контракту срок оплаты еще не наступил; как контролировать потери, которые могут возникнуть в связи с разницей и изменением курсов валют и т.д.
Все производственные, коммерческие, финансовые операции и инвестиционные решения находят отражение в финансовой отчетности компании. Но если бухгалтер просто регистрирует отчетные данные о сделках и их результатах, то финансист в условиях неопределенности принимает разного рода финансовые и инвестиционные решения, которые определяют основные параметры деятельности компании на ближайшую и более отдаленную перспективу, ее платежеспособность, конкурентоспособность и т.д. Сказанное определяет роль финансов и финансового рынка в управлении корпорацией.