1. Деловая информация¸ обслуживающая сферу бизнеса:

№

Концепция

Сущность концепции

1

Концепция стоимости денег во времени [Time Value of Money, TVM].

Основные теоретические положения этой концепции были сформулированы в 1930 году Ирвином Фишером [Irving Fisher] в работе "Теория процента: как определить реальный доход в процессе инвестиционных решений" [The Theory of Interest: as Determined by impa­tience to Spend Income and Opportunity to Invest]. Позднее — в 1958 году — более полный механизм этой концепции был рассмотрен Джоном Хиршлейфером [John Hirshleifer] в ра­боте "Теории оптимального инвестиционного решения" [On the Theory of Optimal Investment Decision].

состоит в том, что денежная единица сегодня и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Что обусловлено альтер­нативой возможного их инвестирования, а также влияни­ем фактора инфляции, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью (денежная единица должна с течением времени генерировать доход по ставке, которая представляется приемлемой владельцу этих средств). С учетом этой концепции разработаны различные модели дисконтирования денежных потоков [Discounted Cash Flow, DCF], которые широко используются в практике инвестиционного менеджмента.

2

Концепция взаимосвязи уровня риска и доходности [Risk and Return Conseption]. Теоретические основы этой концепции впервые были сформулированы в 1921 году Фрэнком Найтом [Frank Knight] — основателем Чикагской школы экономической теории — в книге "Риск, неопре­деленность и прибыль" [Risk, Uncertainty and Profit]. Затем эта концепция получила дальнейшее развитие в работах многочисленных исследователей (исследования форм этой взаимосвязи и их количественных пропорций не прекраща­ются до настоящего времени).

состоит в том, что получение любого дохода связано с риском. Между уровнем ожидаемого дохода и уров­нем сопутствующего ему риска существует прямо пропор­циональная зависимость: чем выше требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное. На базе этой концепции постро­ены множественные модели оценки финансовых активов (финансовых инструментов инвестирования) и методика инвестиционного анализа в системе портфельной теории.

3

Концепция стоимости капитала [Cost of Capital Conception]. Первоначальные теоретические разработки этой проблемы были осуществлены еще в 1938 году аме­риканским экономистом Джоном Уильямсом [John Williams] и изложены в работе "Теория инвестиционной стоимости" [The Theory of Investment Value]. Однако в наи­более системном виде в увязке с главной целью финансо­вого менеджмента эта концепция получила отражение в 1958 г. в работе известных американских исследователей Франко Модильяни [Franco Modigliany] и Мертона Мил­лера [Merton Miller] "Стоимость капитала, корпоративные финансы и теория инвестиций" [The Cost of Capital, Corporate Finance and the Theory of Investment].

состоит в том, что затраты предприятия по привлечению и обслуживанию капитала (финансовых ресурсов) существенно различаются в разрезе отдельных источников. Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке. В связи с этим при выборе альтернативных источников финансирования инвестиций количественная оценка стоимости привлекаемого капитала играет решаю­щую роль. Минимизация средневзвешенной стоимости ка­питала при прочих равных условиях обеспечивает максимизацию благосостояния собственников.

4

Гипотеза эффективности рынка [Efficient MarketHypothesis, EMH]. Эта гипотеза была выдвинута в 1970 году американским экономистом Юджином Фама [EugeneFama] в работе"Эффективные рынки капитала: обзор тео­ретических и практических исследований" [Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work].

отражает зависимость ценовой эффективности фондового рынка от уровня информационного обеспече­ния его участников. В соответствии с этой гипотезой процесс формирования цены предполагает, что ожидаемая до­ходность ценных бумаг является случайной величиной, отражающей соответствующий уровень информированно­сти ("пул информации") участников рынка. В зависимос­ти от условий информационного обеспечения участников следует различать слабую, среднюю (полусильную) и сильную ценовую эффективность фондового рынка. Те из участников, которые в наибольшей степени владеют информацией, имеют приоритет в поиске и приобретении тех финансо­вых активов (финансовых инструментов инвестирования), котируемые цены на которые отличаются от их реальной ры­ночной стоимости ("недооценены рынком"). Эта гипотеза дала импульс многочисленным исследованиям в области прогнозирования повышенной доходности отдельных ви­дов ценных бумаг, связанной с их недооценкой рынком.

5

Концепция асимметрической информации [Asymetrical Information Conception]. Авторами этой концепции явля­ются американские экономисты Стюарт Майерс [Stewart Myers] и Николас Майджлаф [Nicolas Majlufj, опублико­вавшие ее в 1984 г. в работе "Корпоративное финансирова­ ние и инвестиционные решения в условиях, когда фирмы владеют информацией, которой не располагают инвесто­ры" [Corporate Financing and Investment Decision When Firms Have Information That Investors Do Not Have].

заключается в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией. Недоступной всем участникам рынка в равной мере. Так, потенциальные инвесторы — возможные покупатели ценных бумаг компании располагают о ее деятельности меньшим объе­мом информации, чем ее менеджеры. Поэтому в те перио­ды, когда стоимость ценных бумаг компании "переоцене­на рынком", менеджеры инициируют дополнительную эмиссию этих ценных бумаг, в результате чего их прогно­зируемая доходность искусственно завышается. В известной мере асимметричность информации способствует и существованию собственно рынка капитала. Чем большее число участников придерживается мнения, что именно он владеет некоторой информацией, возможно, недоступной другим участникам рынка. Можно утверждать, что достижение абсолютной информационной симметрии поэтому равносильно подписанию смертного приговора фондовому рынку.

6

Концепция приоритета экономических интересов соб­ственников. Впервые ее выдвинул американский экономист Герберт Саймон [Herbert Simon] в рамках разработанной им теории принятия решений в коммерческих организа­циях, известной как "теория ограниченной рациональнос­ти".

заключается в необходимости приоритет­ного удовлетворения интересов собственников, опровергая классическое и неоклассическое пред­ставление о фирме, как организации, нацеленной на максимизацию полезности и прибыли. Эта теоре­тическая концепция была поддержана представителями экономической науки и постепенно трансформировалась

в инвестиционном менеджменте в его главную цель — мак­симизацию благосостояния собственников предприятия. В прикладном своем значении она формулируется как "максимизация рыночной стоимости предприятия".

7

Концепция альтернативных затрат

[Opportunity Costs concept] была разработана одним из главных представителей австрийской школы Фридрихом Визером. Более полно она представлена в его книге "О происхождении и основных законах хозяйственной деятельности" (Wieser F. Uber den Ursprung und die Hauptgesetze des Wirtschaftlichen Wertes. Wien, 1884). В англо-американской литературе термин opportunity cost был введен американским экономистом Д. Грином в статье "Pain Cost and Opportunity Cost" (Green D. Pain Cost and Opportunity Coat // Quart. Journ. Econ. 1894. N Трактовку издержек утраченных возможностей можно найти в трудах экономистов XIX в. Дж. С. Милля, Л. Вальраса, Ф. Визера, XX в. - Ф. Уикстеда, Ф. Найта. В XX-XXI вв. идея издержек утраченных возможностей используется при анализе практически всех экономических процессов и явлений,

состоит в том, что принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта, который мог бы принести определенный доход. Альтернативные издержки - затраты, которыми необходимо пренебречь или пожертвовать ради других затрат (затраты неиспользованных возможностей). Действительная ценность (стоимость) какой-либо вещи есть недополученные стоимости других вещей, которые могли быть изготовлены из этих ресурсов. В итоге: благодаря наличию ценностных (потребительских) благ и процессу вменения образуются цены факторов производства (производственных ресурсов), которые формируют издержки и тем самым цену произведенной вещи.