2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиции

Этот метод является, по сути, следствием метода расчета NPV. Под индексом рентабельности инвестиции (PI) понимается отношение суммы дисконтированных элементов возвратного потока к исходной инвестиции: сумма, сравниваемая с инвестицией IC, представляет собой суммарную величину доходов, генерируемых проектом и дисконтированных к моменту инвестирования в проект.

(31)

Отсюда очевидна логика применения критерия:

а) если PI > 1, то проект следует принять;

б) если PI < 1, то проект следует отвергнуть;

в) если PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Пример 2.

Используя данные примера 1, определить индекс рентабельности инвестиций.

Решение.

PI = PV/IC = 1177617 / 883000 = 1,334 или 133,4%.

Так как индекс рентабельности инвестиций больше 1, то проект следует принять

В отличие от чистой дисконтированной стоимости (NPV) индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений) либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV. Этот критерий наиболее предпочтителен при комплектовании портфеля инвестиционных проектов в случае ограничения по объему источников финансирования.

3. Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиции

Под внутренней нормой прибыли (IRR) понимается показатель, используемый для оценки эффективности инвестиции и численно равный значению ставки дисконтирования, при которой чистая дисконтированная (приведенная) стоимость инвестиционного проекта (NPV) равна нулю. Критерий принимает во внимание временную ценность денежных средств. Синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость. Для конкретного проекта значение IRR равняется значению ставки r, найденному из уравнения чистой приведенной стоимости.

Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя «стоимость капитала» (СС). Под ним понимается либо средневзвешенная стоимость капитала (WACC), если источник средств точно не идентифицирован, либо стоимость целевого источника, если таковой имеется. Именно с показателем СС сравнивается IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

а) если: IRR > СС, то проект следует принять;

б) если IRR < СС, то проект следует отвергнуть;

в) если IRR = СС, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Независимо от того, с чем сравнивается IRR, очевидно одно: проект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величины; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочтительным.

Расчет данного критерия можно сделать в EXCEL.