Тема 10. Поняття і значення ефективного корпоративного управління.

Компанії, які додержуються високих стандартів корпоративного управління, як

правило, отримують больш широкий доступ до капіталу у порівнянні з корпораціями, які управляються неналежним чином. Ринки цінних паперів, по відношенню до яких діють жорсткі вимоги до системи корпоративного управління, сприяють зниженню

інвестиційних ризиків. Компанії, які ефективно управляються, вносять больший вклад в національну економіку і розвиток суспільства в цілому.

У країнах з перехідною економікою ринок починає усвідомлювати зв’язок між вартістю компанії та корпоративним управлінням. Але такого зростання домоглися не українські, а російські компанії. Досить назвати компанію харчової галузі «Вімм-Білль-Дан» (ринкова капіталізація $814 млн. є майже такою, як в «Укртелекому») чи АТ «Вимпелком», яке у 2001 році залучило $337 млн. шляхом розміщення акцій.

Інвестору-аутсайдеру потрібно небагато: розуміння стратегії компанії, прозорість фінансової звітності, достовірність інформації та гарантії захисту прав акціонерів. Від нормального корпоративного управління інсайдери одержують вигоду, про яку вони зараз, можливо, не думають: згодом вони зможуть набагато дорожче продати свої акції тільки за рахунок зростання своєї репутації та довіри з боку аутсайдерів.

Ринкова вартість компанії дорівнює сумі вартості капіталу компанії та ринкової доданої вартості (MVA, market value added). Саме MVA має враховувати якість корпоративного управління, за що інвестори готові заплатити додаткову ціну (премію) — CGQP (corporate governance quality premium). За оцінками McKinsey & Company, у країнах Східної Європи CGQP може скласти понад 30% ринкової вартості капіталу компанії.

Якість корпоративного управління (дотримання прав акціонерів; виплата дивідендів; прозорість процедур корпоративного управління; структура та функції керівних органів акціонерного товариства і т.д.) є нематеріальним активом, який може бути оцінений та включений до балансової вартості, що приведе до зростання власного капіталу компанії. Це стане сигналом для зростання й ринкової вартості акцій компанії.

Полегшення доступу до ринку капіталів. Практика корпоративного управління — фактор, який сприяє успіху чи невдачі компаній при виході на ринок капіталів. Інвестори сприймають компанії, які ефективно управляють, як дружні, і як такі, що спроможні забезпечити акціонерам достатній рівень доходності вкладень. Чим вище рівень корпоративного управління, тим більше вірогідності, що активи використовуються в інтересах акціонеров, а не розкрадаються менеджерами.

Зниження вартості капіталу. Компанії, які дотримуються належних стандартів корпоративного управління, можуть добитися зменшення вартості зовнішних фінансових ресурсів, які використовуються ними у своїй діяльності і, відповідно, зниження вартості капіталу в цілому.

В Україні вартість позикового капіталу є досить високою, а залучення зовнішних ресурсів шляхом випуску акцій практично відсутня. Тому підвищення рівня корпоративного управління може дати досить швидкий ефект, забезпечивши зменшення вартості капіталу компанії і зростання її капіталізації.

Сприяння зростанню ефективності. Належне корпоративне управління може сприяти досягненню компаніями високих результатів і зростанню ефективності. В результаті поліпшення якості управління система підзвітності стає більш чіткою, поліпшується нагляд за роботою менеджерів і укріплюється зв’язок системи стимулювання менеджерів за результатами діяльності компанії.

Ефективне корпоративне управління, забезпечує дотримання законодавства, стандартів, правил, що дозволяє компаніям уникнути витрат, пов’язаних із судовими процесами, позовами акціонерів тощо. Крім того, покращуються можливості врегулювання корпоративних конфліктів між міноритарними (власники невеликих пакетів акцій) та мажоритарними (власники великих пакетів акцій) акціонерами, між менеджерами і акціонерами, а також між акціонерами и заінтересованими особами.

Вартість ефективного корпоративного управління. Організація системи ефективного корпоративного управління потребує значних витрат, в тому числі і витрат на залучення спеціалістів з корпоративного управління. Компаніям прийдеться оплачувати роботу зовнішнім юрисконсультам, аудиторам і консультантам. Значними можуть бути і витрати, пов'язані із розкриттям додаткової інформації.

Однак вигоди від створення такої системи суттєво перевищують витрати.