Основные принципы антикризисного финансового управления:

1. Принцип постоянной готовности реагирования.

2. Принцип превентивности действий.

3. Принцип срочности реагирования.

4. Принцип адекватности реагирования.

5. Принцип комплексности принимаемых решений.

6. Принцип альтернативности действий.

7. Принцип адаптивности управления.

8. Принцип приоритетности использования внутренних ресурсов.

9. Принцип оптимальности внешней санации

10. Принцип эффективности.

Таблица 12.1 - Методы антикризисного управления

Название метода	Сущность метода
«Ручное управление»	Максимальная централизация принятия всех решений, которые влияют на движение материальных активов предприятия, а также связаны с перемещением персонала (прием на работу, увольнение, внутренняя ротация кадров).
«Оптимальная отчетность»	Кардинального пересмотр принятых форм внутренней отчетности, ее приоритетных показателей и методик их расчета. Отчетность должна быть основана на объективной информации о выполненной работе. Для этого, в первую очередь, следует рассматривать показатели движения денежных потоков и уровень оплаченной прибыли (рентабельность).
«Сжатие во времени»	В период кризиса необходимо ввести наиболее короткие периоды предоставления внутренней отчетности в компании.
«Сокращение затрат»	Целесообразно сокращать расходы, связанные с развитием долгосрочных направлений: научно-исследовательские разработки, капитальное строительство, перспективный маркетинг и другие подобные вложения, окупаемость которых превышает один год.
«Шоковая терапия»	Сокращение одних затрат и увеличение других, которые позволяют получить “быструю” прибыль.
«Ва-банк»	Привлечение дополнительных кредитных ресурсов. Недостатком данного «экстремального» метода является наличие объективных трудностей в привлечении кредита, так как финансовый кризис предприятия зачастую означает его фактическое банкротство, так как привлечь кредит под приемлемые проценты достаточно проблематично.

С целью прогнозирования вероятности банкротства предприятии в промышленно развитых странах используются экономико-математические модели известных зарубежных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разработанные на основе вышеизложенного дискрими-нантного анализа.

I. Двухфакторная модель Альтмана – это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)

где Ктл – коэффициент текущей ликвидности; ЗК – заемный капитал; П – пассивы.

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.

В России применение двухфакторной модели Альтмана было исследовано М.А. Федотовой, которая считает, что для повышения точности прогноза необходимо добавить к ней третий показатель - рентабельность активов. Но практической ценности модифицированная формула по М.А. Федотовой не имеет, так как в России отсутствует какая либо значимая статистика по организациям-банкротам и весовой фактор, предложенный М.А. Федотовой, не был определен.

II. Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + Х5

Где

X1 = оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам.

X2 = не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании.

X3 = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании.

X4 = рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств.

Х5 = объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.

В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия делается заключение:

Если Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;

Если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;

Если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;

Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года – 83%, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.

III. Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке. Данная модель была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной модели имеет вид:

Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5

где Х4 – балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал

Если Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

В 1978 г. Л. В. Спрингейтом была разработана следующая модель:

Z = 1,03Х1 + 3,07Х2 + 0,66Х3 + 0,4Х4 + 0,995Х5

где Х1 = Оборотный капитал / Баланс; Х2 = (Прибыль до налогообложения + Проценты куплате)/Баланс; Х3=Прибыль до налогообложения /Краткосрочные обязательства; Х4 = Выручка (нетто) от реализации / Баланс

Если Z< 0,862 предприятие получает оценку «крах». При создании модели Спрингейт использовал данные 40 предприятий и достиг 92,5 процентной точности предсказания неплатежеспособности на год вперёд.

Задания:

1. Оцените вероятности банкротства основе модели Стрингейта

Показатель	за 2011 год	за 2012 год
1. Оборотный капитал)	90088	117493
2. Сумма активов	153276	182330
3. Прибыль до налогообложения	27414	33990
4. Проценты к уплате	3981	2527
5. Краткосрочные обязательства	68862	83043
6. Чистая выручка от продаж	342763	422275
7. Модель Стрингейта

2. Оцените вероятности банкротства на основе модели Э.Альтмана

Показатель	за 2011 год	за 2012 год
1. Текущие активы	89640	116370
2. Текущие пассивы	62106	75940
3. Объем актива	153276	182330
4. Заемные средства	78121	91295
5. Чистая выручка от продаж	342763	422275
6. Нераспределенная прибыль	18364	21769
7. Прибыль до налогообложения	27414	33990
8. Проценты к уплате	3981	2527
9. Прибыль до процентов и налогов	31395	36517
10. Сумма дивидендов	0	0
11. Средний уровень ссудного процента	14.4	12.6
12. Курсовая стоимость акций (или стоимость чистых активов)	75284	91116
13. Двухфакторная модель
14. Пятифакторная модель Э.Альтмана

3. Рассчитайте показателей угрозы банкротства предприятия А на основе модели Таффлера

Наименование показателя	Значения по годам
	2010	2011	2012
Активы, тыс. руб.	104898	133194	194334
Текущие обязательства, тыс. руб.	99714	111216	177154
Текущие активы, тыс. руб.	96202	124986	185857
Совокупные обязательства, тыс. руб.	99714	126183	187042
Выручка, тыс. руб.	56943	25255	28480
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	566	2285	411
Рентабельность текущих обязательств (К1)
Уровень покрытия текущими активами обязательств предприятия (К2)
Отношение текущих обязательств к активам предприятия (К3)
Оборачиваемость активов (К4)

Тесты:

1. Одной из основных задач временного управляющего является:

а) проведение анализа финансового состояния должника;

б) подготовка и организация конкурса по продаже имущества должника;

в) проведение досудебной санации;

г) ваш вариант ответа.

2 Фиктивное и преднамеренное банкротство выявляется:

а) арбитражным управляющим в ходе досудебной санации;

б) временным управляющим в период наблюдения;

в) конкурсным управляющим при подготовке конкурсного производства;

г) ваш вариант ответа.

3. Основным критерием для признания арбитражным судом должника банкротом является:

а) значение коэффициента текущей ликвидности меньше 2 и (или) значение коэффициента обеспеченности собственными средствами меньше 0,1;

б) значение коэффициента утраты платежеспособности меньше 1;

в) наличие обязательств, не исполненных в течение 3 месяцев с момента наступления даты их исполнения;

г) ваш вариант ответа.

4. В ходе конкурсного производства суммы штрафов (пени) и иных финансовых (экономических)

санкций:

а) подлежат удовлетворению в составе требований кредиторов соответствующей очереди;

б) подлежат удовлетворению в составе требований кредиторов пятой очереди;

в) не подлежат удовлетворению;

г) ваш вариант ответа.

5. Конкурсная масса – это:

а) сумма денежных средств, полученная в ходе конкурсного производства;

б) сумма денежных средств, распределяемая между конкурсными кредиторами первых трех очередей;

в) все имущество должника, имеющееся на момент открытия конкурсного производства и выявленное в ходе конкурсного производства;

6. Один из распространенных методов интегральной оценки угрозы банкротства предприятия:

а) Модель Смита

б) Модель Альтмана

в) Модель Ларионова

г) Модель Ланкастера

7. Обосновывающий документ, прилагающийся к заявлению должника в Арбитражный суд по делу о несостоятельности (банкротстве) а) Справка формы 3 б) Бухгалтерский баланс в) Акт формы 2 г) Стоимость основных фондов

8. Реорганизационная процедура, при которой предприятию-должнику может быть предоставлена финансовая помощь для погашения денежных обязательств, обязательных платежей и восстановление платежеспособности должника: а) Санация б) Дезактивация в) Дифференциация Г) Пролонгация

9. Продолжительность санации не должна превышать а) 2 месяца б) 6 месяцев в) 18 месяцев г) 24 месяца

10. Кем назначается конкурсный управляющий для организации работы по ликвидации предприятия а) Верховный суд б) Арбитражный суд в) Народный суд г) Третейский суд