20.Андерайтинг.

Андеррайтинг - розміщення цінних паперів торговцем цінними паперами за дорученням, від імені та за рахунок емітента. З А К О Н У К Р А Ї Н И Про цінні папери та фондовий ринок (ст.17) м. Київ, 23 лютого 2006 року N 3480-ІV .

Однією з дуже важливих завдань, що стоїть перед компанією-емітентом, є ефективне розміщення випущених цінних паперів на первинному і вторинному ринках. Вирішенню цього завдання передує ряд операцій, пов'язаних з визначенням обсягу та ціни паперів підготовки до реєстрації, створення синдикатів інвестиційних фондів за передплатою або груп з продажу нових випусків; При цьому роль синдикатів полягає у зведенні емітента цінних паперів з потенційними покупцями Емітент ж вправі покласти управління процесом розміщення (надписання) на один інвестиційний фонд (компаній) або ж доручити таке управління кільком членом тимчасово сформованого на принципах розподілу прибутку синдикату. Синдикат не є юридичною особою. Створений таким чином синдикат гарантує емітенту первинне розміщення цінних паперів.

Організація випуску цінних паперів - це комплекс заходів, що реалізуються уповноваженими структурами і спрямований на формування інвестиційного пулу, реєстрацію випуску цінних паперів, а також гарантоване і вигідне розміщення цінних паперів.

Предметом розміщення можуть бути як корпоративні цінні папери (акції, облігації і євробонди), так і державні та муніципальні облігації (федеральні і субфедеральних облігаційні позики, муніципальні запозичення).

Розглянемо причини, які спонукають емітентів вдаватися до послуг організаторів і андеррайтерів випусків цінних паперів. У переважній більшості випадків «пересічному» російському емітенту - підприємству або муніципального утворення не під силу самостійно забезпечити як підготовчу частину процедури випуску цінних паперів, так і супроводити його розміщення «від початку до кінця». Організаційні та штатні ресурси емітента не дозволяють забезпечити належне фінансово-юридичний супровід заходів, і з великою часткою ймовірності розміщення випуску цінних паперів не відбудеться або через недотримання законодавства про ринок цінних паперів на етапі підготовки документів і реєстрації випуску, або через відсутність ринкового попиту на цінні папери.

Організація випуску цінних паперів та андеррайтинг випуску цінних паперів - суть різні форми посередницьких послуг на ринку цінних паперів, пов'язаних з розміщенням емісійних цінних паперів.

Так класичним варіантом організаційної структури випуску цінних паперів є участь в ній організатора випуску цінних паперів та емісійного синдикату, утвореного андеррайтерами.

Емісійний синдикат, як правило, очолюється лід-менеджером, в якості якого (в рамках невеликих обсягів емісій російських емітентів) може виступити і сам організатор.

Однієї з досить важливих завдань, що коштує перед компанією-емітентом, є ефективне розміщення випущених цінних паперів на первинному й вторинному ринках. Емітент вправі покласти керування процесом розміщення (надписання) на один інвестиційний фонд (компаній) або ж доручити таке керування декільком членом тимчасово сформованого на принципах поділу прибутку синдикату. Такий процес називається андеррайтингом.

АНДЕРРАЙТИНГ (від англ. underwriting — підписання) — розповсюджений метод розміщення цінних паперів нових випуськів на первинному ринку інвестиційними компаніями, банками й великими брокерськими фірмами; також називається й сам договір на розміщення цінних паперів між гарантом і емітентом.

Андеррайтер бере на себе зобов'язання перед емітентом по випуську й розміщенню цінних паперів на погоджених умовах і за винагороду. У міжнародній практиці андеррайтер виконує наступні функції.

1. Аналіз емітента - оцінка пропозиції емітента, підтвердження можливостей емітента виконати ті майнові права, які можуть бути закріплені в коштовних паперах, що випуськаються, оцінка рейтингу емітента і його паперів. Аналізуючи емітента, андеррайтер може визначити його положення на ринку, у галузі, до якої ставиться емітент, в економіці країни в цілому.

2. Підготовка емісії - надання допомоги емітенту при встановленні мети емісії, виборі типу цінних паперів, підготовці проспекту емісії, установленні зв'язку емітента із ключовими інвесторами, реєстрації випуську.

3. Розміщення цінних паперів - відчуження цінних паперів їхнім першим власникам на основі висновку цивільно-правових угод на погоджені з емітентом умовах.

4. Послериночная підтримка - підтримка курсу розміщених цінних паперів протягом року.

5. Аналітична й дослідницька підтримка - контроль динаміки курсу цінних паперів, виявлення факторів, що роблять вплив на курс.

6. Організація субандеррайтинга, або інституціонального розміщення. Якщо андеррайтер, виконуючи свої ринкові функції, буде впевнений у тім, що для компанії й для ринку буде вигідно, щоб компанія мала багато акціонерів, він може бути готів до того, щоб запропонувати частина своїх комісійних іншим, розділивши з ними тягар гарантійної відповідальності або, навпаки, заздалегідь розмістити частина акцій у великих інвестиційних організаціях.