26 Основы управления оборотным капиталом

Управление оборотным капиталом включает вопросы о распоряжении текущими активами предприятия, а именно денежными средствами, рыночными ценными бумагами, дебиторской задолженностью и товарно-материальными запасами, а так же вопросы финансирования, необходимого для повышения ликвидности оборотных активов.

Текущие активы типичного производственного предприятия составляют более половины его суммарных активов, Однако фирмы со слишком малыми текущими активами могут испытывать дефицит ресурсов и трудности в обеспечении бесперебойной работы. Текущие обязательстве являются главным источником внешнего финансирования для малых и средних предприятий. Эти предприятия не имеют доступе к рынку долгосрочных финансовых инструментов, если не считать ссуд под залог недвижимости, финансовый директор фирмы отводит значительную часть времени вопросом управления оборотным капиталом.

Управление оборотным капиталом затрагивает вопросы распоряжения оборотными активами и вопросы финансирования (в особенности за счет краткосрочных обязательств), направленные на привлечение инвестиций в оборотные активы.

Основные задачи управления оборотным капиталом:

• определение оптимального уровня инвестиций в оборотные активы,

• определение соотношений источников кратко- и долгосрочного финансирования для поддержания данного уровня оборотных средств.

эти решения зависят от компромисса между рентабельностью и риском, которого придерживается руководство компании.

Снижение уровня оборотных активов обычно приводит к увеличению доходности использования суммарных активов фирмы (коэффициента ROI (ROA)).

2) Чем больше доля краткосрочной задолженности в общей сумме долговых обязательств, тем выше рентабельность фирмы. Т.к. процентные ставки по краткосрочному кредитованию в целом ниже ставок по долгосрочному.

Поддержание низкого уровня текущих активов и высокого процента текущих обязательств в общих обязательствах фирмы ведет к низкому , а иногда и отрицательному, уровню чистого оборотного капитала.

Существует опасность не удержать оборотные активы на уровне, необходимом для:

1) Выполнения денежных обязательств фирмы по мере их возникновения

2) Обеспечения надлежащего объема продаж( например, из-за исчерпании товарно-материальных запасов)

27 Оптимальный объем (или уровень) оборотных активов

Определяя надлежащий уровень, оборот нш активов, руководству необходимо НАЙТИ оптимальное решение дек достижение реитяб^ьмости ори МИНИМАЛЬНОМ риске

При каждом уровне производства фирме может иметь разные уровни текущих Активов

ОБЪЕМ ПРОИЗВОДСТВА (единиц)

уменьшение объема активов (например, движение от стратегии А к стратегии В) приведет к увеличению потенциальной рентабельности. Если фирма сможет уменьшить оборотные активы фирмы, при атом обеспечивая сложившийся уровень производства и продаж, доходность инвестированного капитала возрастет.

ROА=чистая прибыль /суммарные активы= чистая прибыль /основные активы+оборотные активы

Уменьшение денежных средств ослабляет способность фирмы исполнять финансовые обязательства при наступлении сроков платежа.

Уменьшение дебиторской задолженности через ужесточение кредитных условий может оттолкнуть клиентов и сорвать планы продаж. Следовательно, более агрессивные стратегии оборотного капитала приводят к увеличению риска.

ВЫСОКАЯ < > НИЗКАЯ

Ликвидность Стратегия А Стратегия Б Стратегия В

Рентабельность Стратегия В Стратегия Б Стратегия А

Риск Стратегия В Стратегия Б Стратегия А

1. Рентабельность изменяется обратно пропорционально ликвидности.

Рост ликвидности, как правило, происходит за счет уменьшения рентабельности.

2. Рентабельность изменяется однонаправленно с риском.

оптимальный уровень каждой части оборотных активов (денежных средств, рыночных ценных бумаг, дебиторской задолженности и товарно¬материальных запасов) будет определяться отношением руководства к выбору между рентабельностью и риском своего бизнеса.