7. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.
Методы оценки ИП не во всех случаях могут быть едиными, принимая во внимание, что ИП различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, по полезным результатам, а также по стадии реализации проекта.
К небольшим ИП, не требующим значительных инвестиционных затрат и не оказывающим существенного влияния на основные показатели деятельности предприятия, можно применять простейшие способы расчета.
Реализация более масштабных ИП, требующих больших инвестиционных затрат, вызывает необходимость учета многих факторов, как следствие, проведения более сложных расчетов, а также уточнения методов оценки эффективности.
Оценка эффективности осуществляется с помощью расчета системы показателей или критериев эффективности ИП, которую можно подразделить на 2 группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:
статические - основанные на учетных оценках;
динамические - основанные на дисконтированных оценках.
Применение динамических и статических методов может в достаточно высокой степени показать корректную картину об эффективности инвестиций. Однако не один из перечисленных методов не может быть использован сам по себе, без учета результатов по другим критериям, т. е. применять эти методы стоит только в комплексе. Каждый из методов имеет очень важное преимущество: они имеют четкие математически формулы, результаты и критерии.
Статические показатели для оценки эффективности инвестиционных проектов
Наименование показателя |
Обозначение |
Формула |
Значение показателя |
Недостатки |
Статические показатели |
||||
Срок окупаемости инвестиций |
РР |
где
|
Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал. |
Основной недостаток- не учитывает стоимости денег во времени. |
Коэффициент эффективности инвестиций (коэффициент рентабельности проекта) |
ARR |
где
|
данный коэффициент предоставляет информацию о влиянии инвестиций |
показатель не учитывает стоимости денег во времени и не предполагает дисконтирования. |
,
- величина сальдо накопленного потока;
– величина
первоначальных инвестиций.
,
– среднегодовая величина прибыли (за
минусом отчислений в бюджет) от
реализации проекта.
Динамические показатели для оценки эффективности инвестиционных проектов
Наименование показателя |
Обозначение |
Формула |
Значение показателя |
Недостатки |
Динамические показатели |
||||
Чистый дисконтированный доход (чистая современная стоимость) |
NPV |
где
r – норма дисконта; n – число периодов реализации проекта |
сравнение текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации |
Недостатком этого метода является то, что NPV не учитывает ставку реинвестирования |
Индекс рентабельности проекта |
PI |
где PV – современная стоимость денежного потока |
показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат |
К недостаткам метода можно отнести его неоднозначность при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков. |
Внутренняя норма рентабельности |
IRR |
|
показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом |
метод не следует применять для оценки абсолютной выгодности, если имеют место комплексные инвестиции и происходит процесс реинвестирования |
Модель модифицированной внутренней нормы доходности |
MIRR |
MIRR=
где d – уровень реинвестиций, доля единицы; n – число периодов;
|
применяется в качестве замены традиционного критерия внутренней нормы доходности при существенном различии между ставкой дисконтирования и ставкой реинвестирования денежных средств |
MIRR может быть найдена только, когда доходы от проекта превышают издержки |
Дисконтированный период окупаемости |
DPP |
|
устраняет недостаток метода срока окупаемости инвестиций и учитывает стоимость денег во времени |
Недостаток - не учитывает реинвестиции и последующих притоков денежных средств. |
– чистый поток платежей в периоде t;
,
,
-
отток денежных средств в периоде t.
