22. Формирование бюджета капиталовложений при ограничении на оббьем инвестиций

Инвестиции (от англ. investment) означают «капитальные вложения»

Инвестиции — это вложения финансовых средств в различные виды экономической деятельности в целях сохранения и увеличения капитала. Инвестиционная деятельность исключительно многообразна по сферам прило­жения средств, методам финансирования, используемым инструментам.

Бюджет капиталовложений – схема предполагаемого инвестирования в основные средства, в основе которой лежит анализ доступных инвестиционных проектов и выбор приемлиемых из их числа.

Формирование бюджета капиталовложений связано с решением следующих вопросов:

1) каков объем планируемых инвестиций?: а) объем возможных инвестиционных вложений известен (ограничен сверху), б) объем инвестиционных вложений определяется параллельно с выбором проектов для реализации (не ограничен сверху). С ростом объема предполагаемых капиталовложений стоимость капитала меняется в сторону увеличения, поэтому число проектов, принимаемых к финан­сированию, не может быть бесконечно большим.

2) какие проекты из имеющихся следует реализовать?: а) все проекты, для которых NPV > 0. б) проекты c наибольшим значением индекса рентабельности инвестиций PI.

3) какова очередность реализации проектов? :допустима их последовательная реализация или следует запускать поочередно.

Базовыми критериями при формировании бюджета капиталовложений выступают чистый дисконтированный доход – NPV (NPV > 0), индекс рентабельности инвестиций – PI (PI > 1), и внутренняя норма доходности – IRR (IRR больше цены привлекаемого капитала).

Формирование бюджета при ограничении на объем инвестиций

базируется на критерии суммарного чистого дисконтированного дохода и включает следующие шаги:

а) устанавливается ставка дисконтирования (индивидуальная по проектам или общая);

б) рассчитывается NPV для каждого проекта; отбираются проекты, для которых NPV > 0;

в) отбирается один проект среди альтернативных: если имеются равномасштабные альтернативные проекты, то среди них выбираются проекты с максимальным значением NPV

Дальнейшие шаги зависят от того поддаются ли проекты дроблению, или проекты могут быть реализованы только полностью.

В первом случае формирование бюджет проходит следующие шаги:

г) для отобранных проектов рассчитывается индекс рентабельности инвестиций – PI;

д) отобранные проекты упорядочиваются в порядке убывания PI;

е) отбирается максимальное количество (m) первых проектов, которые могут быть полностью профинансированы, т.е. для которых выполняется:

где m – максимальное число отобранных, полностью реализуемых проектов для включения в бюджет;

­i – номер проекта в упорядочении по убыванию PI;

Ki – сумма вложений, необходимая для реализации i-го проекта;

К – общая сумма планируемых инвестиционных вложений;

ж) определяется процент (доля) реализации (m+1)-го проекта:

з) расчет общей суммы ожидаемого чистого дисконтированного дохода:

NPVi – ожидаемый чистый дисконтированный доход от реализации i–го проекта;

– доля реализации (m+1)-го проекта;

NPV – максимальный суммарный ожидаемый чистый дисконтированный доход.