Темп устойчивого роста
Позволяет определить максимально возможный фонд дивидендных выплат.
17. Соотношение финансового и операционного рычагов организации.
Эффект производственного рычага – эффект (сила воздействия) производственного рычага показывает, на сколько процентов изменится прибыль, при изменении выручки (объема производства) на 1%:
ЭОР = ∆П% / ∆В% = ∆П% / ∆К%
Рассчитывается:
ЭОР = Пм / П
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов изменится рентабельность собственного капитала при изменении объема заемного капитала на один процент.
Рассчитывается: ЭФЛ = (РА – СПК) х ЗК : СК
Операционно-финансовый леверидж (ЭОФЛ)
Совместное рассмотрение операционного и финансового левериджей дает общий операционно-финансовый леверидж (ЭОФЛ):
ЭОФЛ = ЭОЛ х ЭФЛ |
(4.13) |
Он показывает общий риск для данного предприятия, связанный с возможным недостатком средств для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников средств
18. Управление оборотным капиталом. Политики управления в области оборотного капитала. Эффективность управления.
Оборотный капитал - оборотные активы, которые вложены заранее, т.е. авансированы до получения дохода, не расходуются и не потребляются, но постоянно возобновляются в хозяйственном обороте, определяют платежеспособность. В процессе кругооборота оборотные активы последовательно переходят из одного вида в другой
Оборотные активы (средства) предприятий и корпораций имеют двойственную экономическую природу:
С одной стороны – это часть имущества, воплощенного в материально-производственных запасах, незаконченных расчетах, остатках денежных средств и финансовых вложениях.
С другой — это часть капитала (пассивов), авансированного в оборотные активы и обеспечивающего непрерывность процесса производства и реализации продукции (работ, услуг).
Признаки:
1) они должны быть вложены заранее, т. е. авансированы до получения дохода (выручки от продажи товаров);
2) оборотные активы в качестве наиболее ликвидных ресурсов не расходуются и не потребляются, но они должны постоянно возобновляться в хозяйственном обороте;
3) абсолютная потребность в оборотных средствах зависит от объема хозяйственной деятельности, условий снабжения и сбыта и поэтому должна регулироваться. При их недостатке или неэффективном использовании финансовое состояние предприятия ухудшается, что непосредственно сказывается на его платежеспособности и в конечном итоге приводит к несостоятельности (банкротству).
Полный цикл оборота оборотных активов характеризует время движения средств предприятия и зависит от продолжительности производства и сбыта продукции. Формула движения оборотных средств:
д мпз нзп ГП ДбЗ д1,
где Д — денежные средства, первоначально авансированные в оборотные активы;
МПЗ — материально-производственные запасы;
НЗП — незавершенное производство;
ГП — готовая продукция на складе и в отгрузке;
ДбЗ — дебиторская задолженность;
д1 — денежные средства в форме выручки от продажи товаров, включая прибыль:
Д1 = Д + Д ,
где Д — изменение величины оборотных активов (средств);
при Д < 0 — предприятие убыточно;
при Д > 0 — оборотные активы (средства) увеличиваются на сумму прибыли.
На практике различают состав и структуру оборотных активов. Состав оборотных активов — совокупность образующих их элементов
Каждая статья актива должна иметь некоторый источник покрытия: приобрести актив, наращивающий имущественный потенциал компании, можно только в том случае, когда одновременно возникает источник в виде обязательства (задолженности) расплатиться в будущем.
Политика управления оборотными активами, как часть общей финансовой стратегии предприятия, заключается не только в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, но и в определении и рационализации структуры источников их финансирования. Цель политики – поддержание оборотных активов на минимальном, но достаточном уровне.
Управление оборотными активами включает в себя следующие элементы:
1) учет всех составляющих оборотных активов на каждую отчетную дату;
2) анализ состояния и причин, в силу которых у предприятия сложилось негативное положение с оборачиваемостью оборотных активов;
3) разработку и внедрение в практику работы экономических служб предприятий современных методов управления оборотными активами (системы бюджетирования, нормирования расхода сырья и материалов, стратегии маркетинга и др.);
4) контроль за текущим состоянием важнейших элементов оборотных активов в процессе производственно-коммерческой деятельности (запасов, дебиторской задолженности, денежных средств и финансовых вложений).
Обобщающим показателем эффективности использования средств, и, в том числе, оборотного капитала является показатель его рентабельности (Робк), рассчитываемый как отношение прибыли от реализации продукции (Прп) или иного финансового результата к величине оборотного капитала (ОбК):
Робк = Прп100/ОбК %. (5.1.3)
Этот показатель характеризует величину прибыли, получаемой на каждый рубль оборотного капитала, и отражает финансовую эффективность работы предприятия, так как именно оборотный капитал обеспечивает оборот всех ресурсов на предприятии.
В российской хозяйственной практике оценка эффективности использования оборотного капитала осуществляется через показатели его оборачиваемости. Под оборачиваемостью оборотных средств понимается их движение в процессе производства и реализации произведенного продукта, которое характеризуется длительностью одного полного кругооборота средств от приобретения производственных запасов и выплаты заработной платы до реализации готовой продукции и поступления денег на расчетный счет предприятия.
Длительность одного оборота (оборачиваемость оборотного капитала) в днях определяется следующим образом:
(5.1.4)
где О – оборачиваемость оборотного капитала (длительность одного оборота), дни;
ОбК – оборотный капитал, руб.;
В – выручка (объем реализации), руб.;
Д – длительность периода, дни;
Коб – коэффициент оборачиваемости (ф.5.1.5) или скорость оборота (количество оборотов), раз.
Чем меньше длительность периода обращения или одного оборота оборотного капитала, тем, при прочих равных условиях, предприятию требуется меньше оборотных средств. Чем быстрее оборотные средства совершают кругооборот, тем лучше и эффективней они используются. Таким образом, время оборота капитала влияет на потребность в совокупном оборотном капитале. Сокращение этого времени — важнейшее направление финансового управления, ведущее к повышению эффективности использования оборотных средств и увеличению их отдачи.
Скорость оборота характеризует прямой коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) за определенный период времени — год, квартал. Этот показатель отражает число кругооборотов, совершаемых оборотными средствами предприятия, например, за год. Он рассчитывается как частное от деления объема реализованной (или товарной) продукции на оборотный капитал, который берется как средняя за период сумма оборотных средств:
Коб = П / ОбК (5.1.5)
где Коб – коэффициент оборачиваемости или скорость оборота (количество оборотов);
П – объем реализованной или товарной продукции, руб.;
ОбК – оборотный капитал, руб.
Прямой коэффициент оборачиваемости показывает величину реализованной (или товарной) продукции, приходящуюся на 1 рубль оборотных средств. Увеличение этого коэффициента означает рост числа оборотов и ведет к тому, что;
• растет выпуск продукции или объем реализации на каждый вложенный рубль оборотных средств;
• на тот же объем продукции требуется меньшая величина оборотных средств.
Таким образом, коэффициент оборачиваемости характеризует уровень производственного потребления оборотных средств. Рост прямого коэффициента оборачиваемости, т. е. увеличение скорости оборота, совершаемого оборотными средствами, означает, что предприятие рационально и эффективно использует оборотные средства. Снижение числа оборотов свидетельствует об ухудшении финансового состояния предприятия.
Обратный коэффициент оборачиваемости или коэффициент загрузки Кз (закрепления) оборотных средств показывает величину оборотных средств, затрачиваемых на каждый рубль реализованной (товарной) продукции, и рассчитывается следующим образом:
Кз = ОбК / П = 1 / Коб (5.1.6)
где Кз – коэффициент загрузки;
Коб – коэффициент оборачиваемости или скорость оборота (количество оборотов);
П – объем реализованной или товарной продукции, руб.;
ОбК – оборотный капитал, руб.
Сравнение коэффициентов оборачиваемости и загрузки в динамике позволяет выявить тенденции в изменении этих показателей и определить насколько рационально и эффективно используются оборотные средства предприятия.
При этом важно, чтобы не менее 10 % оборотного капитала формировалось за счет долгосрочных источников, что обеспечивает финансовую устойчивость предприятия.
Если показатели оборачиваемости оборотных средств не улучшаются, то снижение величины собственных оборотных средств (собственные оборотные средства определяются как разность собственного капитала и внеоборотных активов) свидетельствует о неэффективном управлении оборотными активами и об увеличении риска в деятельности предприятия.