Тема: «Определение экономической эффективности капитальных вложений и экономическое обоснование инвестиционных проектов».

В период плановой экономики действовала официально утверждаемая система, согласно ей определяется и относительная эффективность капитальных вложений, абсолютная эффективность капитальных вложений для различных уровней исчисляются по формулам:

Ен/х = ΔНд/К

Ен/х - коэффициент абсолютной эффективности капитальных вложений.

ΔН_Д - прирост национального дохода.

К - капитальное вложение, вызвавшие этот прирост.

Величина, обратная Е экономической эффективности называется сроком окупаемости капитальных затрат.

Т_ок = К / ΔН_Д

2.на отраслевом уровне:

Е_о = ΔНЧП / К

Т_ок = К / ΔНЧП

3.на уровне предприятия:

Ер = ΔП / ΔК = (С₁ - С₂) / (К₁ - К₂) = ((С₁ - С₂)*Q₂) / (К₁ - К₂), где

ΔП - прирост прибыли

ΔК - капитальные дополнительные вложения.

К₁, К₂ - капитальные дополнительные вложения по сравниваемым вариантам.

С₁, С₂ - себестоимость годового выпуска продукции по сравниваемым вариантам.

С₁´, С₂´ - себестоимость единицы продукции по сравниваемым вариантам.

Q₂ - объем выпуска продукции после дополнительных капитальных вложении,

Т_ок = ΔК / ΔП = (К₂ – К₁) / (С₁ - С₂) = (К₂ – К₁) / (С₁´- С₂´) = ΔК / Э

Эффективным будет вариант, если (условие эффективности) (фактически Е > нормативного, фактический срок окупаемости капитальных дополнительных вложений ниже нормативного.

Е_ор > Е_н

Т_ор < Т_н

Тн = 1 / Е_н ~ 6 лет

Е_н = 0,15

Основные данные методики в том, что Е„ занижена в условиях рыночной экономики, их величина должна изменятся в зависимости от изменения уровня инфляции.

Методика определения сравнительной эффективности капитальных вложений основана на сравнении приведенных затрат по вариантам (3).

Зi = С_i + E_н*К_i´, где

З – приведенные капитальные вложения.

К_i´ = К_i / Q_i

Зi = С_i´ + E_н*К_i´, где

К_i´ - удельные капитальные вложения.

Наилучшим будет вариант, имеющий min приведенных затрат.

Годовой экономический эффект от реализации лучшего варианта определяется формулой:

Э = (З₁ - З₂) = (С₁ + E_н*К₁) - (С₂ + E_н*К₂)= (С₁´ + E_н*К₁´)Q₁ - (С₂´ + E_н*К₂´)Q₂

В расчетах экономической эффективности необходимо учи­тывать фактор времени. Это обусловлено разновременным характером проводимых мероприятий. Реализация крупных проектов требует длительного периода времени, в течение ко­торого действует инфляция, вложенные средства не дают отда­чи, изменяются первоначальные условия проектирования, цены на сырье и материалы, готовую продукцию.

Для того чтобы соизмерить разновременные затраты, их величины приводятся к единому моменту времени - началу реализации проекта путем расчета коэффициента дисконтиро­вания (приведения):

где t - номер шага расчета (месяца, квартала, года);

Е - постоянная во времени для каждого расчета норма дис­конта.

Значение t может изменяться в пределах от 0 до Т, т.е. t = 0,1,2 ... Т, где Т - горизонт расчета или последний период вре­мени, на который проводится оценка эффективности проекта.

Если норма дисконта изменяется во времени, то коэффици­ент дисконтирования определяется по формуле:

где E_t – переменная норма дисконта.

Расчет приведенных капитальных вложений К_пр, т.е. таких, стоимость которых определяется на момент начала реализации проекта:

К_пр =

где t - номер шага расчета или период времени, на который проводится расчет;

К_t - капитальные вложения на t-м шаге расчета или в t-й период времени.

Чистый дисконтированный доход ЧДД или интегральный эффект - определяется как сумма текущих эффектов за весь рассчитанный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение результатов над интегральными затратами.

ЧДД = ,

где - результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;

- затраты, осуществляемые на t-м шаге расчета.

Проект считается эффективным, если величина ЧДД поло­жительна. Если сравнивается несколько проектов, то опти­мальным является тот, у которого величина ЧДД положительна и максимальна.

Индекс доходности (ИД) - представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капитальных вложений:

При определении используются те же элементы, что и в модифицированной формуле чистого дисконтированного дохо­да, при этом если чистый дисконтированный доход положите­лен, то ИД > 1, проект считается эффективным, если ИД > 1.

На практике может использоваться модифицированная формула определения ЧДД. При ее расчете из состава затрат З_t вычитается величина кап. вложений (З_t ⁺ ) - эта формула имеет вид:

Лекция 12.