Анализ уровня микроэкономических рисков финансового состояния предприятия

1.Риск «займов». Финансовый рычаг (левередж)

Возможность увеличить прибыль предприятия за счет привлечения заемных средств получила название финансового рычага или финансового левереджа. В общем случае к финансовому рычагу относят всякое, в том числе и отрицательное влияние заемных средств на доходность предприни-мательских единиц.

С целью оценки степени риска «займов» предпринимательской единицы и его динамики используется показатель «сила воздействия финансового рычага» (СВФР):

СВФР=1+ ,

Где Кр - процент за предоставленный кредит;

Пб – балансовая прибыль.

Чем болше процент за кредит и чем меньше прибыль, тем больше сила воздействия финансового рычага и тем меньше риск «займов».

По динамике СВФР можно судить о динамике риска займов. Если на предприятии в 2001 г. СВФР составила 1,18, а в 2002 г. – 1,98, то можно делать вывод о том, что на этом предприятии риск займов возрос и необходимо увеличивать балансовую прибыль и уменьшать ьремя процентов за кредит.

СВФР может быть инструментом сравнительного анализа предпринимательских единиц. Например, принятие решения банком о предоставлении кредита предпринимательским единицам со следующими показателями:

СВФР фирмы 1 =1,25,

СВФР фирмы 2 = 1,69

СВФР фирмы 3 = 1,08

осуществляется по наименьшей величине СВФР. Однако необходимо произвести оценку и других рисков финансового состояния.

Риск постоянных затрат. Операционный рычаг (левередж). Принцип мультипликатора в теории рисков.

Операционный рычаг (левередж) означает возможность получения большего или меньшего изменения прибыли при одном и том же изменении выручки. Эта возможность зависит от доли постоянных издержек в совокупных издержках. Считается, что чем выше операционный левередж, тем выше предпринимательский риск. Для того, чтобы подчеркнуть роль постоянных издержек в формировании уровня рисковости фирмы, введем понятие «риск постоянных затрат». Степень его может быть оценена через показатель «сила воздействия операционного рычага» (СВОИР):

СВОИР = ,

Где Вр – выручка от реализации продукции;

Зпер – сумма переменных затрат;

Пр – прибыль предприятия.

Чем выше сила воздействия операционного рычага, тем выше риск «постоянных затрат».

Иногда операционный левередж оценивается по доле постоянных издержек в себестоимости.

Анализ динамики риска «постоянных затрат» свидетельствует о том, что после достижения минимального значения средних совокупных издержек риск «постоянных затрат» резко уменьшается. В такой ситуации, как правило, наступает снижение доходности фирмы. Выход из этой ситуации – переход фирмы на следующий уровень производственной мощности.

Таким образом, резкое снижение риска «постоянных затрат», определяемого через долю постоянных издержек в себестоимости свидетельствует о необходимости наращивания производственных мощностей, о целесообразности вступления в долгосрочный период развития. При оценке рисков следует использовать сопряженный эффект операционного и финансового рычага, определяемый как уровень сопряженного эффекта (Усэ):

Усэ=СВОИР СВФР.

Сочетание сильного операционного рычага с сильным финансовым рычагом может оказаться губительным для фирмы, так как риск «займов» и риск «постоянных затрат» взаимно умножаются мультиплицируя негативные эффекты.