- •Корпоративные финансы
- •Содержания
- •Введение
- •Рынки капиталов
- •Финансовый менеджер (аналитик)
- •Инвестиционная и операционная деятельность компании
- •2. Инвестиционные и финансовые решения. Основы принятия инвестиционных решений.
- •Инвестиционные и финансовые решения.
- •Задача 1
- •Свободный денежный поток от активов проекта
- •Решение:
- •3. Годовые текущие затраты (c):
- •5. Прирост рабочего капитала (δwc) в нулевом периоде и высвобождение - в 10-м:
- •Денежные потоки по проекту в у. Е.
- •Задача 2
- •Решение:
- •Задача 3
- •Р ешение:
- •Аннуитет
- •Перпетуитет
- •Момент времени, на который определяется наращенная сумма аннуитета
- •Момент времени, на который определяется приведенная стоимость
- •Задача 4
- •Решение:
- •Задача 5
- •Решение:
- •Задача 6
- •Решение:
- •1.2. Критерии оценки инвестиционных решений – npv и irr
- •Задача 7
- •Решение:
- •Задача 8
- •Решение:
- •Задача 9
- •Решение:
- •Модель стоимости капитальных активов (capm)
- •Систематический риск
- •Несистематический риск
- •Хорошо диверсифицированный портфель.
- •25 Число видов активов
- •Как определить коэффициент β?
- •Задача 10
- •Решение.
- •Роль модели стоимости капитальных активов.
- •Ограничения модели capm.
- •Зависимость требуемого уровня доходности от систематического риска.
- •Задача 11.
- •Альфа-фактор, или α
- •Задача 12.
- •Решение.
- •Бизнес-риск и финансовый риск.
- •Влияние финансового риска на коэффициент β.
- •Задача 13.
- •Решение.
- •Параметры модели capm.
- •Параметры capm для развивающегося рынка рф.
- •Задача 14.
- •Корпоративное финансирование и стоимость капитала. (Источники финансирования инвестиционных проектов)
- •Источники собственного и заемного капитала корпорации.
- •Оценка стоимости отдельных видов капитала компании
- •Свойства акций. Рынок акций в рф.
- •Модель ddm
- •Задача 15.
- •Решение.
- •Задача 16.
- •Стоимость долевого капитала корпорации
- •Стоимость капитала согласно dgm.
- •Задача 17.
- •Стоимость долевого капитала согласно capm
- •Задача 18
- •Задача 19
- •Свойство облигаций. Рынок корпоративных облигаций.
- •Задача 20
- •Цена облигаций
- •Задача 21
(Проект учебника)
Корпоративные финансы
Учебник посвящен специфической сфере управления финансами предприятий, которая выделилась в самостоятельную сферу деятельности, вобрав в себя новейшие научные знания и многолетний практический опыт, как на международных, так Российских рынках.
В учебнике рассматриваются практика принятия финансовых и инвестиционных решений, планирования и составления адекватных финансовых моделей будущей деятельности предприятий на среднесрочную или долгосрочную перспективу; определения потребности в инвестициях, источников финансирования инвестиционных проектов, оптимальной структуры капитала предприятий, оценки коммерческой и бюджетной эффективности проектов для владельцев и потенциальных инвесторов, инвестиционного анализа и анализа рисков.
Учебник предназначен для инвестиционных и финансовых аналитиков, сотрудников банков, финансовых менеджеров, а так же для преподавателей, аспирантов и студентов.
Содержания
Введение
Инвестиционные и финансовые решения. Основы принятия инвестиционных решений
Корпоративное финансирование и стоимость капитала. (Источники финансирования инвестиционных проектов)
Дивиденды и дивидендная политика.
Источники краткосрочного финансирования проектов
Источники долгосрочного финансирования проектов
Подготовка, установление контактов с потенциальными инвесторами
Особенности разработки бизнес-планов, инвестиционных предложений и проспектов эмиссии ценных бумаг
Финансовый менеджмент международной корпорации.
Заключение
Задание для самостоятельной работы
Приложение
Введение
Корпоративные финансы – один из основных и обязательных курсов в системе экономического образования российских университетов и школ бизнеса.
Его содержание составляют общие теоретические концепции финансов и практические методы управления финансами компаний с акцентом на вопросы формирования стоимости ценных бумаг на развитых финансовых рынках.
При подготовке данного учебного пособия за основу была взята информация из книги Р. Брейли и С. Майерса «Принципы корпоративных финансов» и из других литературных и научных источников.
Что такое корпоративные финансы?
В западной литературе понятие «корпоративные финансы» считается синонимом финансового менеджмента (что в переводе на русский язык означает управление финансами) при разработке стратегических и оперативных инвестиционных проектов, при принятии инвестиционных решений владельцами и менеджерами компании по выбору источников финансирования.
В корпоративных финансах основной акцент, как правило, делается на научное обоснование соответствующих концепций (альтернативных вариантов и алгоритмов) при принятии оптимальных решений по выбору источников финансирования инвестиционных проектов, в то время как финансовый менеджмент больше ориентирован на организацию бизнес-процессов при управлении финансами предприятий (организаций).
Корпоративные финансы – система объективных закономерностей и правил, определяющих взаимоотношения между всеми потенциальными участниками финансовых рынков (государственными учреждениями, лизинговыми компаниями, кредиторами, акционерами), в основе которых находится рыночная стоимость.
В учебнике представлена теория и практика корпоративных финансов. Едва ли нужно объяснять, почему финансовые менеджеры и потенциальные инвесторы должны хорошо разбираться в практических аспектах своей работы, однако, вероятно, небесполезно сказать несколько слов о знании теории.
Практический опыт помогает менеджерам и аналитикам справляться с каждодневными проблемами. Но лучших менеджеров и аналитиков отличает также способность эффективно реагировать на перемены, которые происходят в настоящее время, но и на перемены которые могут произойти (планируются) в будущем. Для того чтобы уметь это делать, вам нужно нечто большее, чем проверенные временем практические навыки; вы должны понимать, почему компании и финансовые менеджеры и аналитики ведут себя так, а не иначе. Другими словами, вам необходима теория корпоративных финансов.
Хорошая теория помогает понять, что происходит вокруг вас. Она помогает вам задавать правильные вопросы, когда времена меняются и необходимо анализировать новые проблемы. Она подсказывает вам, о чем не стоит беспокоиться.
В учебнике мы подсказываем, как использовать теорию финансов для решения практических проблем, а также для выявления тех факторов и важной информации, которые необходимо знать специалистам (студентам), изучающим корпоративные финансы.
Безусловно, теория, представленная в этом учебнике, не является совершенной и исчерпывающей, - как, впрочем, и ни одна другая теория. В некоторых противоречивых вопросах экономисты-финансисты и аналитики никак не могут сойтись во мнении о том, что следует делать компаниям. Мы не пытаемся сглаживать эти противоречия. Мы изложили основные аргументы каждой стороны и высказали нашу собственную точку зрения.
Хорошая теория, стоит только в ней разобраться, становится просто делом здравого смысла.
Перед финансовыми менеджерами и финансовыми аналитиками стоят две основные проблемы. Первая – сколько должна инвестировать компания, и в какие виды активов? Вторая – как получить необходимые для инвестирования денежные средства (инвестиции)?
Ответом на первый вопрос выступает инвестиционное решение фирмы, или решение о планировании долгосрочных вложений на основе инвестиционного проекта (плана инвестиционной деятельности предприятия).
Ответ на второй вопрос представляет собой решение о выборе источника финансирования (проекта финансовой деятельности предприятия).
Финансовый менеджер или аналитик стремится найти такие ответы на эти вопросы, которые бы максимально улучшили финансовое положение инвесторов (акционеров).
Критерием успеха обычно выступает стоимость: любое решение, которое увеличивает стоимость доли инвесторов (акционеров) в фирме, делает их богаче. Таким образом, вы можете сказать, что хорошим инвестиционным решением является такое, в результате которого приобретаются реальные активы, чья стоимость выше связанных с ними затрат,- активы, увеличивающие стоимость. Секрет успеха финансового управления кроется в увеличении стоимость капитала. Это утверждение простое, но оно несет в себе немного практической пользы. Оно подобно совету инвестору на фондовом рынке – «покупать дешевле, продавать дороже». Проблема же заключается в том, как это сделать.
Вероятно, существуют виды деятельности, овладеть которыми можно, просто прочитав учебник, но управление финансовыми потоками к ним не относится. Вот почему финансы следует тщательно изучать. Кому хочется работать в области, где не накоплено достаточно опыта, нет места творчеству, свободе суждений и чуточке удачи? И хотя данный учебник не может предложить что-либо из этого, он дает идеи и информацию, на которых основаны хорошие финансовые решения.
Финансовый менеджер или аналитик действует как посредник между фирмой и рынками капиталов, где происходит купля-продажа ценных бумаг фирмы. Роль финансового менеджера показана на рисунке 1, где схематично изображены денежные потоки от инвесторов к фирме и обратно к инвесторам.