44. Принципи розроблення програми реальних інвестицій підприємства та умови виходу з інвестиційного проекту.

Програма реальних інвестицій— сукупність реальних інвестиційних проектів, які одночасно або у певній визначеній послідовності реалізують на підприємстві в межах його інвестиційної стратегії із заданою системою обмежень щодо дохідності, ризику та ліквідності.

Ефек­тивність розроблення програми реальних інвестицій забезпечують шляхом урахування певних принципів, які є сукупністю вимог до побудови програми реальних інвестицій, її структури, організації управління нею.

До основних принципів розроблення програми ре­альних інвестицій належать:

1) багатокритеріальність відбору проектів до інве­стиційної програми. Тобто відбір проектів до програми не має здійснюватися на основі розрахунку та порівнян­ні одного показника, наприклад,періоду окупності проекту. Для відбору про­ектів до програми варто визначити певний набір показ­ників, які б різносторонньо характеризували інвести­ційний проект;

2. диференціація критеріїв відбору за видами інве­стиційних проектів: передбачає встановлення окремого переліку показників ефективності чи критеріїв доціль­ності інвестування для кожного з видів проектів, що передбачають включити до програми. Наприклад, не варто використовувати одну групу критеріїв для проек­тів розвитку та санації, чи проектів з різною структурою інвестиційних ресурсів тощо;

2. врахування об’єктивних обмежень інвестиційної діяльності підприємства. Оскільки інвестиційна діяль­ність підприємства має об’єктивні та суб’єктивні обме­ження, зумовлені дією внутрішніх та зовнішніх факто­рів, їх необхідно враховувати при відборі інвестицій­них проектів та формуванні реальних інвестиційних програм;

2. забезпечення відповідності програми реальних інвестицій виробничій та фінансовій програмі підпри­ємства передбачає включення до переліку критеріїв від­бору проектів до програми ще й ті, що пов’язані зі спе­цифікою операційної діяльності підприємства та його фінансовими можливостями;

3. забезпечення збалансованості програми реальних інвестицій за найважливішими параметрами.

Отже, ефективний процес розроблення програми реальних інвестицій підприємства, що організований на основі використання таких принципів, створить основу для забезпечення його інвестиційної привабли­вості та реалізації стратегічних цілей.

Одним із важливих завдань, які розв’язуються в про­цесі реалізації інвестиційних проектів, у межах програ­ми реальних інвестицій є визначення оптимального строку використання проекту. Першочергового значен­ня набуває рішення про вихід з окремого інвестиційно­го проекту та вивільнення інвестиційних ресурсів, які можуть бути використані для інвестування в інші про­екти програми. Для прийняття таких рішень розробля­ють спеціальні моделі, які охоплюють:

• оцінювання ефективності наявних інвестиційних проектів;

• прогнозування факторів можливого зниження ефективності окремих інвестиційних проектів;

• розроблення критеріїв та найефективніших форм виходу з інвестиційних проектів. Критеріями виходу з і інвестиційного проекту можуть бути зниження вну­трішньої норми дохідності, збільшення періоду окупності про­екту тощо;

• розроблення процедури прийняття та реалізації управлінських рішень щодо реінвестування капіталу.

Враховуючи різноманітність інвестиційних проек­тів різни­ми можуть бути і форми виходу з інвестиційного проекту:

• відмова від реалізації інвестиційного проекту до початку основних робіт;

• продаж частково реалізованого інвестиційного проекту у формі об’єкта незавершеного будівництва;

• продаж інвестиційного об’єкта на стадії його експлуатації;

• залучення додаткового пайового капіталу для фінансування інвестиційного проекту з мінімізацією своєї пайової участі;

• акціонування інвестиційного проекту з мініміза­цією своєї частки акціонерного капіталу в проекті;

• продаж інвестиційного проекту частинами.Отже, під час роботи над програмою реальних інве­стицій підприємства інвестиційним менеджером мають бути враховані принципи її розроблення та при­йоми управління інвестиційними проектами, об’єднані в єдину програму реальних інвестицій, для забезпечення ефективної реалізації інвестиційної стратегії підприємства.