Тема 9:Оцінка вартості п-ва

Тема 8 : Фінансово-інвестиційна д-сть п-ва

Задача 1

Задача1

Визначте на основі наявності фінансової інформації

Підприємство А придбало частку у СК

вартість ЗАТ „Оцінка" методом зіставлення

підприємства Б у розмірі 45% за розрахунковим

мультиплікаторів. У якості порівняння обрано ВАТ

балансовим курсом. Визначте використовуючи

„Аналог," сумарна вартості отримання повного

метод участі у капіталі, вартість фінансових

контролю над ВАТ „Аналог" склала 35,85 млн. грн.

інвестицій підприємства А на кінець звітного

На основі зіставлення параметрів діяльності ЗАТ

періоду, та зміну вартості інвестицій. Власний

„Оцінка" та ВАТ „Аналог" складено наступну

капітал

підприємства

Б

характеризується

порівняльну таблицю.

наступними даними.

ЗАТ

ВАТ

1. Власний капітал

На поч. року

На кін. року

„Оцінка"

„Аналог"

Статутний капітал

700 000

700 000

Вартість активів,

83 352,0

76 532,0

Додатково

вкладений

46 095

50 500

тис. грн.

капітал

2

Власний капітал,

36 852,0

31 950.0

Інший

додатковий

41 085

24 500

грн..

капітал

3.

Free Cash Flow,

185,2

246,2

Резервний капітал

103 620

94 000

тис. грн..

Нерозподілений

38 440

48 000

4.

Операційний

935,0

862,5

прибуток

Cash Flow, тис.

Неоплачений капітал

(25 650)

(-)

грн..

5.

Чиста

виручка,

95 065,0

80 652,3

Вилучений капітал

(52 590)

(-)

Усього за

розділом

І

851 000

917 000

тис. грн.

пасиву

6.

Довгострокові

23 485,0

17 835,0

зобов'язання,

Розв’язок

тис. грн.

Метод участі у капіталі ґрунтується на визначенні

7-

Короткострокові

23 015,0

26 747,0

балансового курсу

зобов'язання,

Балансовий курс(РК)=(ВК/СК)*100

тис. грн..

1)визнач РК п-ва Б напоч і кін періоду

8.

Балансом

210,58

155,8!.

РКп=851/700*100=121,57%

вартість

РКк=917/700*100=131%

корпоративних

2) визнач номінал в-ть п-ва А: 700*0,45=315 т грн.

прав, %

Відповідно, за методом участі у капіталі в-ть

9.

Вартість

?

35 850,0

інвестицій

буде:

підприємства,

поч.= 121,57*315/100=382,9 т грн.

тис. гри.

кін= 315*131/100=413,65 т грн.

Розв’язок

Зміна в-ті= 413,65-382,9=29,75 т грн.

Вартість п-ва за методом мультиплікаторів при n-

к-сті показників, та однотипності розрахунків

Задача2

мультиплікаторів визначається:

Підприємство А на початок року придбало 5 тис.

ВП= (П+∑М)/ n, де

шт. облігацій підприємства Б номіналом 25 грн.

ВП – вартість п-ва

кожна з дисконтом 5%. Облігації підлягають

П- показник за яким визначається вартість

погашенню через 5 років. Річна норма відсотків

М – мультип-р

становить 30% до номіналу, відсотки виплачуються

n- к-сть показників

в кінці кожного року. Використовуючи метод

Відповідні мультиплікатори розрах, як відношення

ефективної

ставки

відсотка,

визначити

певного показника до показника за яким

амортизовану собівартість інвестиції за кожен рік

визначається вартість.

включно до моменту погашення облігацій

Показник

Мі

Розв’язок

1) вартість акт

76532/35,85=2,134

Ефективна

ставка

для

інвестора

при

погашенні

2) ВК

31950/35,83=0,89

облігацій у кін періоду, при відносних показниках

розрах:

3) FCF

0,006

R=(i+d/n)/((Ке+Кн):2),де і- ставка доход по обл.-ям

4) Опер CF

0,024

d – дисконт

5)Чиста варт-ть

2,249

n – кл періодів обігу

6) Довг зоб

0, 497

Ке – курс емісії

Кн. – номін курс

7) Корост Зоб

0,746

R=(0,3+0,05/5)/((0,95+1):2=0,317=31,7%

8) Балан вар-сть

0,004

1)номін в-ть обл.-й: 25*5=125 т грн.

корпор прав

2) сума дисконту по обл.-ям: 125*0,05=6,25 т грн.

3) сума % за рік за номіналом = 125*0,3=37,5 т грн

9) Вартість п-ва

Сума мультиплікаторів

∑6,554

Рі

∑%

за

∑%за R

∑амор

Аморти

к

номінал

т

з.

Вартість п-ва „Оцінка” = (35,85*6,554)/8=29,4 млн

ом

диско

в-ть

грн.

нту

по

118,75

Задача 2

ч

(125-

Результати

фінансової діяльності ВАТ

„Альфа" у

6,25)

поточному

періоді характеризувалися

наступними

1

37,5

118,75*

37,6-

118,85

даними.

0,317=37

37,5=0

тис. грн.

Показник

,6

,1

1200,00

Статутний капітал

2

37,5

118,85*

37,7-

119,05

688,00

Резервний капітал

0,317=37

37,5=0

380,00

Нерозподілений

прибуток

,7

,2

132,00

(непокритий збиток)

3

37,5

37,7

0,2

119,25

2400,00

інший власний капітал

4

37,5

37,8

0,3

119,55

615,00

Власний капітал

5

37,5

37,9

0,4

119,95

1520,00

Забезпечення

Таким

чином,

амортизована

собівартість

не

535,00

Довгострокові зобов'язання

дорівнює

номіналу,

тому в-ть

інвестицій

є

850,00

Короткострокові кредити

заниженною.

1385,00

інші короткострокові юбов'язашш

80,00

Короткострокові зобов'язання

6000,00

Доходи майбутніх періодів

Усього пасиви

Визначте на основні наведених вище даних вартість

ВАТ „Альфа" методом капіталізації очікуваних

доходів, зважаючи, що фінансова політика

підприємства на наступні періоди передбачає (1)

цільова структура капіталу товариства визначена на

рівні 2:5; (2) чистий прибуток підприємства

очікується на рівні 180 000 грн.; (3) середня вартість

позикового капіталу складає 18,0% річних; (4)

безризикова ставка доходності на ринку капітал)

складам 3,0%, (5) ризик, ідентифікований Із даним

підприємством, оцінений на рівні 16,0%.

Розв’язок

Метод капіталізації.

ВП=П/К, де ВП- вартість п-ва

П- величина очікуван. доходів

К- ставка капіталізації, залежить від очікув

дохідності та вартості капіталу.

К (WACC)= Квк ВК/К + Кпк ПК/К, де

Квк – вартість ВК,

Кпе – вартість ПК

Вартість ВК доцільно визначити як очікувану

рентабельність на основі моделі моделі CAPM.

Квк(CAPM) = i + (Rm - i)* β, де

і – без ризикова ставка

Rm – сер. дохідність, будем брати Ккп

β- ризик

Квк(CAPM) = 3+(18 - 3) * 0,16 = 5,4%

К (WACC) = 0,054 * 2/7 + 0,18*5/7= 0,145

Вартість п-ва = 180000/0,145= 1241 т грн.