Базовые теории дивидендной политики

Существуют следующие теории:

1. Теория иррелевантности дивидендов (Миллер, Модильяни)

2. Теория существенности дивидендной политики (Гордон, Линтнер)

3. Теория налоговой дифференциации (Литценбергер, Рамсвами)

Теория ирвалентности.

Стоимость фирмы исчисляется прибыльностью его активов и инвестиционной политики и пропорции распределения доходов между дивидендами и реинвестированной прибылью, которая в совокупности не оказывает влияние на доходы акционеров. Т.о., по мнению Миллера и Модильяни оптимальные политики дивидендных выплат не существует.

Теория 2.

Данная дивидендная политика в значительной степени влияет на величину совокупного дохода акционеров. С целью минимизации рисков акционеры всегда предпочтут выплаты в настоящий момент времени, потенциально возможным в будущем. В том числе и приросту стоимости капитала.

Теория налоговой дифференциации

Акционерам предпочтительнее не дивидендная доходность, а доходность от капитализации стоимости.

22.03

Основные формы дивидендных выплат

К настоящему времени в практике хозяйственной деятельности коммерческих компаний, выплачивающая дивидендные выплаты.

Методика постоянного процентного распределения прибыли:

Методика фиксированных дивидендных выплат

Методика выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов

Методика постоянного возрастания размера дивидендов

Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу

Методика выплаты дивидендов акциями

Методика постоянного процентного распределения прибыли

Подразумевает, стабильный в течение продолжительного момента времени процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Одним из основных аналитических показателей, характеризующих дивидендную политику, является коэффициент дивидендное выхода, Который представляет собой отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию к прибыли на одну обыкновенную акцию.

Методика фиксированных выплат

Основным преимуществом методики является ее надежность, которая создает у акционеров чувство уверенности, в независимости от текущих обстоятельств, что позволяет избежать колебания курсовой стоимости акций на фондовом рынке.

Однако же недостатком данной политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности компании. В связи с чем, в периоду неблагоприятной конъюнктуры и снижения величины прибыли текущего года у компании может оказать недостаточно средств для инвестиционной, финансовой и операционной деятельности.

Методика выплаты гарантированного минимума (экстрадивидендов)

Положительной стороной данной методики является стабильная гарантированная выплата дивидендов, но в самом минимальном гарантированной размере 0,1 копейка за акцию. Высокая связь с финансовыми результатами, позволяющая увеличить размер дивидендов в благоприятные для фирмы годы без снижения ее инвестиционной активности. Отрицательной стороной данной методики является то, что при продолжительной выплате минимальных дивидендов, снижается инвестиционная привлекательность акций компании; но при регулярных выплатах экстрадивидендов уменьшается их стимулирующее воздействие на акционеров и следовательно исчезает отличие данной политики от политики фиксированных дивидендных выплат.

Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу

Положительная сторона методики состоит в обеспечении высоких темпов развития предприятия, повышение рыночной стоимости и сохранения финансовой устойчивости:

Минусами являются:

- выплата дивидендов не является гарантированной и регулярной

- дивиденды являются нефиксированной величиной и изменяются вслед за финансовыми результатами предыдущего года. Они выплачиваются только тогда, когда у компании остается прибыль, невостребованная на капитальной вложении.

Методика постоянного возрастания размера дивидендов

Преимущество данной политики очевидно. Обеспечивается высокая стоимость компании, а также привлекательность в глазах инвестора при дополнительной эмиссии. А также отрицательная сторона состоит в «негибкости» данной методики.

Выплата дивидендов акциями

Заключается в том, что инвесторы не получают денежные средства, однако увеличивают контроль над компанией.

Таким образом, выделяется следующие типы дивидендных политик:

- консервативный тип: методика выплат дивидендов по остаточному принципу и методика фиксированных дивидендных выплат.

- умеренный тип: методика выплат гарантированного минимума и экстрадивидендов

- агрессивная политика: методика постоянного процентного распределения прибыли и методика постоянного возрастания размера дивидендов.