16. Методы управления структурой капитала: собственными и заемными средствами.

Структура пассива для российских промышленных предприятий вкл. в себя

1. собственный капитал (70-80% от всех пассивов) и примерно совпадает с внеоборотными активами,

2. заемный капитал – (30-20%), примерно совпадает с обор. Активами.

Доля долгосрочных заемных средств не превышает 10%.

Используется Эффект Финансового Рычага - приращение к рентабельности собственных средств - получаемая благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

1)Предриятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рент-ть,

2) Предриятие, использующее кредит, увеличивает/ уменьшает рентабельностьть собственных средств в зависимости от соотношения собс. и заем. ср-в и от величины % ставки, тогда и возникает ЭФР.

ЭФР = (1 - Сн) * (КР - Ск) * ЗК/СК,

где:

ЭФР - эффект финансового рычага, %.

Сн - ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.

КР - коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.

Ск - средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.

ЗК - средняя сумма используемого заемного капитала.

СК - средняя сумма собственного капитала.

Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя:

(1-Сн) - не зависит от предприятия.

(КР-Ск) - разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Носит название дифференциал (Д).

(ЗК/СК) - финансовый рычаг (ФР).

Запишем формулу эффекта финансового рычага короче:

ЭФР = (1 - Сн) * Д * ФР.

Можно сделать 2 вывода:

Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов - использование заемного капитала убыточно.

При прочих равных условиях больший финансовый рычаг дает больший эффект.

Экономисты считают, что ЭФР оптимально д.б. = 1/3 - ½ уровня ЭР активов.

Источники ср-в пред-тия формир-ся за счет внеш. и внут. финан-ния. Они взаимозависимы, но их связь не означает взаимозамен-ти.

Внешнее долговое финан-ние не в коем случае не должно подменять привлечение и исп-ние соб-х ср-в. Формир-ние рациональной стр-ры источников ср-в исходит из самой общей целевой установки - найти такое соотн-ние между собс. и заем. ср-вами, при котором стоимость акций компании будет наивысшей.

Сущ-ет 4 способа внеш. финан-ния:

1) закрытая подписка на акции,

2) привлечение заем. ср-в в виде кредитов, займов, эмиссии облигаций,

3) открытая подписка на акции,

4) комбинир-е способов.

17. Риск и доходность финансовых активов.

Финансовые активы - часть активов компании, представляющая собой финансовые ресурсы: денежные средства и ценные бумаги.

Финансовые активы включают кассовую наличность; депозиты в банках; вклады; чеки; страховые полисы; вложения в ценные бумаги; обязательства других предприятий и организаций по выплате средств за поставленную продукцию (коммерческий кредит); портфельные вложения в акции иных предприятий; пакеты акций других предприятий, дающие право контроля; паи или долевые участия в других предприятиях.

Оценка риска акций.

Оценка залоговой цены акций, предлагаемых банку как обеспечение по кредиту, прежде всего должна обезопасить банк от снижения их стоимости ниже суммы выданного кредита и процентов по нему.

Оценка ценового риска.

Перед кредитором встает вопрос, сколько будет стоить предмет залога на момент погашения кредита. Для долговых инструментов этот вопрос трансформируется в оценку будущего уровня процентной ставки по активу. Поэтому определяется будущая стоимость актива на момент погашения кредита исходя из прогнозируемой процентной ставки при неблагоприятном развитии событий.

Оценка ликвидности предлагаемого в залог актива.

Риск ликвидности возникает, когда реализация активов, принятых в качестве обеспечения по кредиту, либо практически невозможна, либо займет длительное время. Оценка ликвидности акций может быть рассчитана по формуле: L = Q/Av, (где L – ликвидность актива, дней; Q – количество предлагаемых в залог акций /облигаций, шт.; Av – среднее значение объема торгов за день по данному активу за выбранный период, шт.). Мы получаем количество дней, за которое финансовые активы, переданные в залог, могут быть реализованы на рынке.

Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем:

1. управляемой подсистемы — объекта управления

2. управляющей подсистемы — субъекта управления.

Объектом управления в риск-менеджменте выступают рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К таким экономическим отношениям относятся связи между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями, конкурентами и т.д.

Субъект управления в риск-менеджменте — группа руководителей (финансовый менеджер, специалист по страхованию и т.д.), которая посредством различных вариантов своего воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления. Этот процесс может осуществляться только при условии циркулирования необходимой информации между субъектом и объектом управления. Процесс управления всегда предполагает получение, передачу, переработку и практическое использование информации. Приобретение надежной и достаточной в конкретных условиях информации играет главную роль, поскольку оно помогает принять правильное решение по действиям в условиях риска. Информационное обеспечение состоит из разного рода информации: статистической, экономической, коммерческой, финансовой и т.д.

Накапливаемые денежные средства со временем теряют в своей стоимости, соответственно, даже для их сохранения необходимо размещать их в различных финансовых активах. Однако вложить в консервативные инструменты - значит получить маленькую доходность, вложить в рискованные означает возможность как получить большую доходность, так и потерять все вложенное. Соответственно чем выше доходность, тем выше риск и наоборот.