2. Анализ денежных потоков

Под анализом денежных потоков предприятия понимают процесс исследования результативных показателей их формирования на предприятии с целью выявления резервов повышения эффективности управления ими.

Целью анализа денежных потоков является выявление достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, уровня сбалансированности и синхронности денежных потоков предприятия.

Основные этапы анализа денежных потоков предприятия:

1. Анализ общего объема денежных потоков, целью проведения которого является определение общих объемов денежных потоков, основных тенденций и пропорций их развития. В процессе этого анализа темпы прироста общего объема денежного оборота сопоставляются с темпами прироста активов предприятия, объемов производства и реализации.

2. Анализ источников формирования денежных средств, который предусматривает изучение структуры положительного денежного потока по видам деятельности, ранжирование источников поступления денежных средств, определение места (весомости) каждого из них в финансовом обеспечении функционирования предприятия.

3. Анализ направлений использования денежных средств, объектом которого является отрицательный денежный поток предприятия. Оценка структуры отрицательного денежного потока по видам деятельности и ранжирование отдельных направлений использования позволяет определить наиболее "затратоемкие" из них и соответственно сосредоточить внимание на процессах их формирования, возможных резервах сокращения, эффективного распределения во времени.

4. Анализ равномерности денежных потоков, целью которого является идентификация и оценка основных видов денежных потоков по степени регулярности осуществления, выявления факторов колебаний денежных потоков, наличия и причин задержек в поступлении денежных средств и отложении запланированных расходов.

Для анализа равномерности денежных потоков используют следующие показатели:

Среднеквадратическое отклонение поступления (δ_П) , расходования (δ_О) денежных средств характеризует диапазон колебаний положительного (отрицательного) денежного потока, т.е. определяет насколько равномерно поступают (расходуются) денежные средства на протяжении исследуемого периода.

;

n – число интервалов,

П_і (О_i) – значение положительного (отрицательного) денежного потока в і - м интервале (і = 1, …, n)

– средний за период объем положительного (отрицательного) денежного потока

Коэффициент вариации поступления (γ_П), расходования (γ_О) денежных средств характеризует степень неравномерности денежного потока.

;

Коэффициент равномерности поступления (расходования) денежных средств. Чем ближе показатель к 100%, тем более равномерным является денежный поток.

Кравн_п = 100 – γ_П Кравн_о = 100 – γ_О

5. Анализ сбалансированности денежных потоков, целью проведения которого является исследование согласованности объемов поступления и расходования денежных средств, определяющим степень динамической платежеспособности предприятия, его финансовое равновесие и возможности обеспечения устойчивого экономического роста.

Для исследования уровня сбалансированности денежных потоков используют следующие показатели:

Балансовое равенство денежных средств:

ДСн + ДПп = ДПо + ДСк

где ДСн (ДСк) – запас денежных средств на начало (конец) периода;

ДПп – положительный денежный поток;

ДПо – отрицательный денежный поток.

Индикатором несбалансированности отдельных видов денежных потоков выступает уменьшение запаса денежных средств на конец исследуемого периода по сравнению с запасом на начало периода.

Чистый денежный поток (ЧДП):

ЧДП = ДПп – Дпо

Коэффициент «качества» чистого денежного потока (Ккач):

Коэффициент качества чистого денежного потока дает обобщающую характеристику структуры источников формирования чистого денежного потока. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом чистой прибыли в его формировании за счет увеличения объемов деятельности.

Одним из аспектов анализа, осуществляемого на этом этапе, является определение достаточности генерируемого предприятием чистого денежного потока с позиций финансируемых им потребностей.

В этих целях рассчитывается коэффициент достаточности денежного потока предприятия (КДчдп) на плановый период:

где ОД – сумма выплат основного долга по долго- и краткосрочным кредитам и займам предприятия;

Зтм – сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия;

ДВ – сумма дивидендов (процентов), которая должна быть выплачена собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал.

Теоретическое значение коэффициента достаточности денежного потока более 1.

6. Анализ синхронности денежных потоков, целью которого является оценка степени согласованности денежных потоков во времени, что в значительной мере определяет состояние финансового равновесия предприятия. Для оценки используют коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков (Ккор):

,

n – число интервалов,

П_і (О_i) – значение положительного (отрицательного) денежного потока в і - м интервале (і = 1, …, n)

Коэффициент корреляции показывает степень синхронизации денежных потоков за анализируемый период. Чем ближе значение Ккор к единице, тем меньше разрыв между значениями положительного и отрицательного денежных потоков, т.е. потоки синхронизированы по временным интервалам. В такой ситуации меньше риск возникновения дефицита денежных средств или избыточности денежной массы.

7. Анализ ликвидности денежных потоков, целью которого является исследование возможностей предприятия по осуществлению необходимых платежей и особенно по погашению обязательств. С этой целью рассчитывается:

Коэффициент ликвидности денежных потоков (Кл_ДП), который характеризует возможность предприятия покрывать необходимые затраты денежных средств положительным денежным потоком в отчетном периоде.

ДПп – денежный поток положительный (приток ДС)

ДПо – денежный поток отрицательный (отток ДС).

Степень покрытия просроченных обязательств (ПО) чистым денежным потоком, показывает возможность предприятия покрывать просроченные обязательства без последствий для текущей деятельности предприятия:

Значение коэффициента выше 1 свидетельствует о возможности предприятия выплатить просроченные обязательства без отвлечения денежных средств из текущей деятельности предприятия и не вызывая отсрочку платежей текущего характера вследствие погашения обязательств прошлых периодов.

Значение коэффициента меньше 1 свидетельствует о «дефицитности» денежных потоков, низком уровне ликвидности, что приводит к невозможности погашения просроченных обязательств без осложнений в текущем периоде, т.е. их выполнение приведет к возникновению новых неплатежей.

8. Анализ эффективности управления денежными потоками является завершающим этапом аналитической работы. Обобщающим показателем такой оценки выступает коэффициент эффективности денежного потока предприятия, который рассчитывается по следующей формуле:

где КЭ_ДП - коэффициент эффективности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧДП - сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ДП_О - сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

Определенное представление об уровне эффективности денежного потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:

где КР_ЧДП - коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в рассматриваемом периоде; ЧДП - сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ДВ - сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.);

ΔРИ - сумма прироста реальных инвестиций предприятия (во всех их формах) в рассматриваемом периоде;

ΔФИд - сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде.

Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом частых показателей — коэффициентом рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях; коэффициентом рентабельности использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях и т.п.

Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации денежных потоков предприятия и их планирования на предстоящий период.