Финансовый анализ оао Лукойл за 2011-2013

Данные для расчета эффекта финансового левериджа ОАО «Лукойл» за 2011-2013 года представим в таблице 5

Расчет эффекта финансового левериджа ОАО «Лукойл»

Таблица 5

Показатель	2011	2012	2013
1	2	3	4
Балансовая прибыль, тыс дол США	133 650	139 171	141452
Налоги из прибыли, тыс. дол США	2 508	1 585	2 452
Чистая прибыль	8 446	7 171	6 412
Уровень налогообложения, коэффициент	0,16	4,52	0,34
Среднегодовая сумма капитала, тыс.дол США собственного заемного	67 638 172	73 207 981	78 578 277
Плечо финансового рычага (отношение заемного к собственному)	393,24	74,62	283,68
Экономическая рентабельность совокупного капитала, %	0,04	0,04	0,04
Средняя ставка процента за кредит, %	2,92	2,92	2,92
Темп инфляции, %	2,52	1,6	0,7
Эффект финансового левериджа, с учетом выплаты процентов по кредиту	921,6	740,71	527,98
Эффект финансового левериджа, с учетом влияния инфляции	8328466.13	80 654 699,64	8 962 207,62

Рассчитаем уровень налогообложения: Коэффициент эффективности налогообложения. ЭН = ЧП/НО (Чистая прибыль/Общая сумма налоговых обязательств)

ЭН₂₀₁₃=8 446/2 452=0,34

ЭН₂₀₁₂=7 171/1 585=4,52

ЭН₂₀₁₁=6 412 /2 508=0,16

Плечо финансового рычага

DR₂₀₁₃=78 578/277=283,68

DR₂₀₁₂=73 207/981=74,62

DR ₂₀₁₁=67 638/172=393,24

Рентабельность совокупного капитала рассчитывается как отношение чистой прибыли от основной деятельности к среднегодовой стоимости всего инвестированного капитала (т.е. к сумме всех активов предприятия).

Р кап.₂₀₁₃=8 446/109 439*0,5=0,04

Р кап.₂₀₁₂=7 171/98 961*0,5=0,04

Р кап.₂₀₁₁=6 412 /91 192*0,5=0,04

Рассчитаем эффект финансового левериджа с учетом выплаты процентов по кредиту:

где: ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала);

Кн – коэффициент налогообложения;

СП – ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

ROA₂₀₁₃=6 412/78 855=0,08

ROA₂₀₁₂=7 171/74 188=0.1

ROA₂₀₁₁=8 446/67 466=0,13

ЭФР₂₀₁₃=[(0,08-2,92)(1-0,34)]* 283,68=527,98

ЭФР₂₀₁₂=[(0,1-2,92)(1-4,52)]* 74,62= 740,71

ЭФР₂₀₁₁=[(0, 13-2,92)(1-0,16)]* 393,24=921,6

Из полученных данных видно, что эффект финансового левериджа в 2012 и в 2013 году понижается.

Рассчитаем эффект финансового левериджа с учетом инфляции по формуле:

где: ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала);

Кн – коэффициент налогообложения;

СП – ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал;

И – темп инфляции.

ЭФР₂₀₁₃=[(0,08-(2,92/1+0,7)] (1-0,34) * 283,68+(0,7*277)/(1+0,7)* 78 578=-306,62+8962514,24=8 962 207,62

ЭФР₂₀₁₂=[(0,1-(2,92/1+1,6)](1-4,52)* 74,62+(1.61*981)/(1+1,6)* 73 207

= [1,02](-262,66)+80654967,55=80 654 699,64

ЭФР₂₀₁₁=[0,13-(2,92/1+2,52)](1-0,16)* 393,24+( 2,52*172/(1+2,52)* 67 638

=8328466.13

В результате проведенного расчета можно сделать вывод, что в условиях инфляции эффект финансового рычага повышается по отношению к эффекту финансового рычага при учете выплаты процентов по кредиту. Однако в 2013 году также наблюдается понижение рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

Состояние между собственными и заемными источниками средств служит одним из ключевых аналитических показателей, который характеризует степень риска инвестирования финансовых ресурсов в предприятие.

Показатель покрытия расходов по обслуживанию заемного долгосрочного капитала рассчитывается по формуле:

Упз = Валовый доход/Проценты по кредиту за год

где: Упз – показатель покрытия расходов по обслуживанию долгосрочного заемного капитала.

Рассчитаем данный показатель для ОАО Лукойл за 2011-2013 год.

Упз₂₀₁₃=141452/2,92= 48 442,47

Упз₂₀₁₂= 139 171/2,92= 47 661,30

Упз₂₀₁₁= 133 650/2,92= 45 770,55

Таким образом, повышение в 2013 году относительно 2012 года показателя покрытия расходов по обслуживанию заемного долгосрочного капитала свидетельствует о понижении финансового риска.

Оптимизация решений по привлечению капитала – это процесс исследования множества факторов, воздействующих на ожидаемые результаты, в ходе которого на основе ранее установленных критериев оптимизации менеджерами – аналитиками осуществляется осознанный (рациональный) выбор наиболее эффективного варианта привлечения капитала. В качестве критериев оптимизации могут выступать прирост обобщающих показателей рентабельности капитала, а разработанные на их основе факторные модели зависимости рентабельности собственного или заемного капитала от других частных показателей-факторов позволяют выявить степень количественного воздействия каждого из них на изменение (+,-) результативных показателей.

Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью).

Рассмотрим рентабельность заемного капитала. Данный показатель рассчитывается по следующей формуле:

R заемного капитала = Rпродаж * К оборачиваемости активов / К финансовой зависимости

Rз.к. = чистая прибыль / заемный капитал

Rпр. = чистая прибыль / выручка

К об.ак. = выручка / активы

К фин.зав. = заемный капитал / активы

Рассмотрим показатели факторного анализа рентабельности заемного капитала в таблице 6.

Таблица 6

Показатели факторного анализа рентабельности заемного капитала ОАО Лукойл за 2013 год

Показатели	2011	2012	2013	Изменения 2012-2011	Изменение 2012-2013
Чистая прибыль	8 446	7 171	6 412	-1 275	-759
Выручка	133 650	139 171	141452	5 521	2 281
Величина заемного капитала	172	981	277	809	-704
Стоимость активов	91 192	98 961	109 439	7 769	10 478
R продаж	0,06	0,05	0,04	-0,01	-0,01
К оборачиваемости активов	1,47	1,41	1,46	-0.06	0,05
К финансовой зависимости	0,003	0,01	0,002	-0,008	0,007
R заемного капитала	29,4	7,05	29,2	-22,35	22,15

К об.ак.₂₀₁₃=133 650/91192=1,46

К об.ак. ₂₀₁₂=139 171/98 961=1,41

К об.ак. ₂₀₁₁=133 650/91 192=1,47

К фин.зав.₂₀₁₃ = 172/91 192=0,002

К фин.зав.₂₀₁₂ = 981/98 961=0,01

К фин.зав. ₂₀₁₁= 277/109 439=0,003

R заемного капитала₂₀₁₃ = 0,04*1,46/0,002=29,2

R заемного капитала₂₀₁₂ = 0,05*1,41/0,01=7,05

R заемного капитала ₂₀₁₁= 0,06*1,47/0,003=29,4

Рассчитаем зависимость Rз.к. от частных факторов с помощью метода цепных подстановок:

За счет R продаж

R продаж₂₀₁₃ = 0,04*1,46/0,002= 29,2

R продаж₂₀₁₂ = 0,05*1,41/0,01=7,05

R продаж ₂₀₁₁= 0,06*1,47/0,003= 29,4

Проверка

29,2-0,04=26=29,36

7,05-0,05=7

29,4-0,06=29,34

Следовательно, за счет увеличения рентабельности продаж рентабельность заемного капитала увеличилась на 29,36 в 2013, .на 7 в 2012, 29,34 в 2011.

За счет К оборачиваемости активов

К ₂₀₁₃= 0,04*1,46/0,002=29,2

К ₂₀₁₂=0,05*1,41/0,01=7,05

К ₂₀₁₁=0,06*1,47/0,003=29,4

Проверка

29,4-29,4=0

7,05-7,05=0

29,2-29,2=0

т.е. за счет увеличения коэффициента оборачиваемости увеличение рентабельности заемного капитала не было.

За счет К финансовой зависимости

К ф з ₂₀₁₃ = 0,004*1,46/0,002=2,92

К ф з ₂₀₁₂=0,05*1,41/0,01=7,05

К ф з ₂₀₁₁=0,06*1,47/0,003=29,4

Проверка

2,92-29,4=-26,48

7,05-7,05=0

29,4-29,4=0

Баланс отклонений 2013= 29,36+0-26,48=2,88

Баланс отклонений 2012=7+0+0=7

Баланс отклонений 2011=29,34

Данные таблицы 6 свидетельствуют о том, что рентабельность заемного капитала в конце 2013 г. по сравнению с 2012 годом увеличилась на 22,15, в 2012 по сравнению с 2011 уменьшилась на 22,35. Отметим, что рентабельность заемного капитала увеличилась в связи с ростом R стоимости активов на 10 478 в 2013 и 7 769 в 2012 и увеличением К оборачиваемости в 2013 на 0,05.

Повышение этих факторов в производственно-хозяйственной деятельности позволило компании повысить эффективность использования заемного капитала.