Методы оценки инвестиционных рисков

Статистический анализ – уровень риска измеряется двумя критериями: средним ожидаемым значением (дисперсией) и изменчивостью (вариацией) возможного результата.

Факторный анализ финансовых рисков. Рассчитываются коэффициенты деловой активности, финансовой устойчивости, определяется вероятность наступления банкротства.

Метод экспертных оценок –составляются сравнительные характеристики уровня риска, определяются рейтинги, готовятся аналитические экспертные обзоры.

Экономико-математическое моделирование– производится выбор критериев и факторов, связан со стратегической целью эмитента или инвестора, осуществляющего моделирование, главное – сделать правильный выбор модели исходя из ситуации.

Метод социально-экономического эксперимента – проведение отдельных экспериментов по типичным финансовым ситуациям.

Метод аналогий. Специалисты, финансовые менеджеры на основании публикаций или практики других предприятий оценивают вероятность наступления определенных событий, получения конкретного финансового результата, степень финансового риска.

Фундаментальные методы используются при долгосрочном прогнозировании и базируются на анализе совокупности макроэкономических показателей. Они разрабатываются и используются службами конъюнктурного предвидения, создаваемыми при исследовательских институтах и университетах, товарных и фондовых биржах.

31. Акционерный капитал. Рынок ценных бумаг

Акционерное общество - это общество, обладающее статусом юридического лица, созданное на основе добровольного соглашения юридических и физических лиц, объединивших свои средства путем выпуска акций, и имеющее целью удовлетворение общественных потребностей и извлечение прибыли. Акционеры отвечают по обязательствам общества в пределах личного вклада в капитал.

Возникновение и быстрое распространение акционерных обществ связано с развитием производительных сил и расширением производства. Толчок к их развитию дало начавшееся в 30-х г. XIX в. железнодорожное строительство, когда для реализации намеченных проектов требовались крупные капиталы.

Акционерное общество может быть закрытым и открытым.

Различия между ними заключаются в том, что уставный капитал акционерного общества открытого типа формируется путем продажи акций в форме открытой подписки, а в акционерных обществах закрытого типа уставный капитал образуется только за счет вкладов учредителей, т.е. акции в открытую продажу не поступают. Кроме этого, акции открытого акционерного общества могут быть проданы или преданы их владельцем без согласия других акционеров любому лицу, желающему их приобрести, тогда как акции закрытого акционерного общества переходят из рук в руки только с согласия большинства других акционеров и не могут быть проданы лицу, которое не является участником общества. Число и состав акционеров открытого акционерного общества не ограничены. В закрытом акционерном обществе число акционеров не должно превышать 50 человек.

Акция - это ценная бумага, подтверждающая право держателя участвовать в управлении акционерного общества, в его прибылях и распределении остатков имущества при ликвидации общества.

Одна из главных особенностей акций: ее владелец не может потребовать у акционерного общества вернуть ему внесенную сумму. Это дает возможность акционерному обществу свободно распоряжаться капиталом, не опасаясь того, что часть его придется вернуть акционерам при малейшем ухудшении конъюнктуры. Если же держатель решил избавиться от акции, он может продать ее на рынке ценных бумаг, это еще одна особенность акции, она - объект купли-продажи. Жизнь акции прерывается лишь с прекращением существования акционерного общества, вследствие добровольного ликвидирования, поглощения другой компанией или слияния с ней и при банкротстве.

Акции различают прежде всего по размерам и практике начисления дохода - обыкновенные и привилегированные.

Владельцы обыкновенных акций обладают всеми правами, предусмотренными акционерным правом, и доход по ним зависит от текущей прибыли акционерного общества.

Привилегированные акции предусматривают наличие у их владельцев определенных преимуществ, По ним выплачивается предварительно установленный дивиденд, т е. до того, как он определен для владельцев обычных акций.

Существует два вида привилегированных акций.

Первый - акции с фиксированным дивидендом, который выплачивается независимо от результатов работы предприятия. Такие акции более надежны, но они не допускают увеличения дивиденда. Второй вид - это привилегированные акции с фиксированным дивидендом, которые предусматривают дополнительное участие в распределяемой прибыли АО - так называемые сверхдивиденды.

Рынок ценных бумаг

Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса и предложения. Спрос создается компаниями и с некоторых пор государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций и других расходов. Организации и государство на РЦБ выступают чистыми заемщиками, а чистым кредитором в странах с развитой рыночной экономикой, как правило, являются граждане, у которых по разным причинам доходы превышают сумму расходов на текущее потребление и инвестиции в материальные активы. Задача РЦБ - обеспечить наиболее полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции по цене, которая бы устраивала обе стороны.

РЦБ - это совокупность отношений финансового рынка, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также формы и способы этого обращения. Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся в выпуске особых документов - ценных бумаг.

Ценные бумаги - денежные документы, которые удостоверяют выраженные в них имущественные права владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту (юридическому лицу, которое от своего имени выпустило ценные бумаги и обещало выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг). Ценные бумаги могут выпускаться в виде отпечатанных на бумаге бланков или в форме записей на счетах.

Основными ценными бумагами являются акции и облигации. Покупатели акций становятся совладельцами акционерного общества и имеют право получать доход (дивиденды) на акции и в отдельных случаях участвовать в управлении акционерным обществом. Владельцы облигаций становятся кредиторами государства или организаций, выпустивших облигации, и имеют право на получение дохода (процентов) и основной суммы долга (суммы, равной номиналу облигации) при ее погашении.

Кроме основных ценных бумаг, существуют вторичные, иначе производные, бумаги, представляющие собой долговые обязательства или контракты, закрепляющие права на получение определенных товарных или денежных ценностей, а также покупку-продажу ценных бумаг в будущем. К этой группе ценных бумаг относятся опционы, фьючерсы, варранты, свопы и т.д. Производные ценные бумаги имеют самостоятельное обращение на РЦБ и являются инструментами страхования (хеджирования) вложений, а также игры на разнице курсовой стоимости активов, лежащих в основе контрактов.

По характеру движения ценных бумаг РЦБ делится на первичный и вторичный. Первичный рынок - это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Это первая стадия процесса появления ценной бумаги на рынке, обставленная определенными правилами и требованиями. Вторичный рынок - это обращение ранее выпущенных ценных бумаг, это совокупность всех актов купли - продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги. Если на первичном рынке происходит вовлечение в инвестиционный процесс все новых капиталов и сбережений, то на вторичном рынке осуществляется перелив капитала из одних отраслей экономики в другие, из одних акционерных обществ внутри отрасли в другие, т.е. происходит формирование эффективной структуры экономики в целом.

По форме организации РЦБ подразделяется на организованный и неорганизованный, на биржевой и внебиржевой. Организованный РЦБ - это обращение ценных бумаг на основе твердо устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками-участниками рынка по поручению других участников рынка. Неорганизованный РЦБ - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами на биржах, это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех участников рынка. Внебиржевой рынок - это торговля ценными бумагами минуя фондовую биржу. Он может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Институциональная структура РЦБ определяет состав его участников. Это эмитенты - юридические лица и органы государственного управления, выпускающие ценные бумаги и привлекающие на этой основе капиталы; инвесторы - юридические и физические лица, покупающие ценные бумаги, вкладывающие свои доходы и сбережения в инвестиции с целью их сохранения и приумножения; посредники - профессиональные участники РЦБ: брокеры и дилеры, которые сводят продавца с покупателем, получая при этом свое вознаграждение.

Вкладывая средства в ценные бумаги, инвесторы стремятся обезопасить свои вложения, обеспечить их доходность и ликвидность. Эти задачи могут быть решены при диверсификации вложений, образующих портфель ценных бумаг. Диверсификация может осуществляться по видам ценных бумаг, отраслям экономики, регионам, сроку погашения и т.д. в целях сбалансированности портфеля ценных бумаг (оптимальном сочетании безопасности, доходности и ликвидности). Структура портфеля ценных бумаг инвестора должна регулярно пересматриваться.