44. Цена и структура капитала.

Любое п/п нуждается в источниках ср-в для финансир-ия своей деят-ти. Привлечение того или иного источника финан-ия связано для п/п с опред-ми затратами. Общая сумма ср-в, кот. нужно уплатить за использ-ие опред-го объема фин-х рес-ов, выраженная в % к этому объему, наз-ся ценой кап-а. В рамках теории кап-ла различают 2 понятия: цена кап-ла данного п/п и цена п/п в целом. Первое понятие количественно выражается в сложившихся на п/п относительных годовых рас-х по обслуживанию своей задол-ти перед инвесторами. Второе понятие может характериз-ся различными понятиями, чаще всего использ-ся показатель величины СК. Цена каждого источника ср-в различна, поэтому цену кап-а п/п определяют по формуле средней взвешенной. При определении цены осн-х источников кап-а в ФМ выделяют 3-и осн. источника кап-а: 1. Заемный (кредиты банка и выпущенные пред-м облигации). Цена бан-х кредитов рассчитывается с учетом налога на прибыль (т.к. %-ты за пользование кредитами включаются в себ-ть прод-ии, поэтому цена единицы такого источника ср-в меньше, чем уплачиваемый банку %) = % уплачиваемые банку умножить (1- ставка налога на прибыль). 2.Акционерный капитал. Акционеры за предоставление своих ден. ср-в пред-ям получают дивиденды, цена этого источника равна уровню дивидендов. По привилегированным акциям – фиксированный %. Цена этого источника = отношение размера фиксированного дивиденда в ден. ед. к текущей рын. цене привил-х акций. По обыкновенным акциям размер дивидендов не определён и зависит от эффективности работы пр/я. Цена источника рассчитывается по формуле (модель Гордана) = отношению (прогнозного значения дивиденда на предстоящий период в руб. к текущей рын. ст-ти обыкновенных акций) + или - прогнозный темп прироста дивидендов. 3. Отложенная к выплате прибыль (фонды соб-х ср-в и нераспред-ая прибыль). Изъятие прибыли и вложение ее в другие фин. активы, такая операция равноценна приобретению новых акций, поэтому цена этого источника = цене источника ср-в обыкновенных акций. Управление структурой капитала: 1. Традиционное – цена капитала зависит от его структуры и сущ-ет оптимальная структура капитала. С ростом доли заемных ср-в в общей сумме долгоср-х источников цена соб-го кап-а постоянно увел-ся возрастающими темпами, а цена заемного кап-а,затем начинает возрастать. При оптим-ой стр-ре кап-а цена авансируемого кап-а имеет миним-ое значение, а след-но цена пр-я будут максимальной. 2. Модильяни-Миллера – цена капитала не зав-ит от его структуры и ее нельзя оптимизировать.

45. Финансовая стратегия. Методы прогнозирования осн. финанс. показателей.

Под стратегией ФМ понимаются общие направления и способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решений. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения поставленных целей стратегия как направление и способ ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачи разработки новой стратегии. В ФМ для прогнозирования основных финансовых показателей чаще всего используются метод «% от продаж» или метод формулы. Суть этого метода состоит в том, что все вычисления делаются на основе трех предположений: 1. Переменные затраты, текущие активы и пассивы будут составлять в плановом периоде прежний % от выручки. 2. % увеличения стоим-ти осн. ср-в рассчитыв-ся под заданный % наращивания оборота в соответствии с технолог-ми условиями производства, а также с учетом степени морального износа ср-в производства. 3. Долгосрочные обязат-ва и акцион-ый капитал берутся в прогноз неизменными. Нераспред-ая прибыль прогнозир-ся с учетом нормы распред-ия чистой прибыли на дивиденды. На основе этого выясняют сколько пассивов не хватает чтобы покрыть необходимые активы, т.е. опред-ся необх-ая сумма дополн-го внешнего фин-ия. Потребность во внешнем финасировании = изменяемые активы отч. периода * темп прироста Выр – изменяемые пассивы отч. периода * темп прироста Выр – фактическая ЧПр в знаменателе фактич. Выр * прогноз. Выр * (1 – факт. размер дивидендов/факт. ЧПр). Потребность в дополнительном фин-ии тем больше, чем больше нынешние активы и тем меньше, чем больше нынешние пассивы и чистая рентаб-ть реализ-ой продукции.