2.3. Расчет стоимости тоо «Accounting Star»

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств, результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия. Подход представлен двумя методами: методом стоимости чистых активов и методом ликвидационной стоимости. В данном случае применим метод чистых активов.

Метод стоимости чистых активов применяют в том случае, если предприятие обладает значительными материальными активами и ожидается, что будет по-прежнему действующим предприятием – ТОО «Accounting Star» как раз такое предприятие. Различают метод скорректированных чистых активов и нескорректированных (в нашем случае) чистых активов. В первом случае проводится полная корректировка статей баланса и определяется обоснованная рыночная стоимость каждого актива в отдельности. Результаты расчетов по данному методу более достоверны, чем по второму, когда из-за отсутствия достаточной информации корректировка статей баланса не производится.

Чистые активы – это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету. Проведение оценки с помощью методики чистых активов основывается на анализе финансовой отчетности. Она является индикатором финансового состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов. Основные документы финансовой отчетности, анализируемые в процессе оценки: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках; приложения к ним и некоторые расшифровки.

Процедура оценки предусматривает следующую последовательность шагов: определение рыночной стоимости всех активов компании; определение величины обязательств компании; расчет разницы между рыночной стоимостью активов и обязательств. Таким образом, базовой формулой является:

Стоимость предприятия = Активы – Обязательства (1)

Чтобы определить собственный капитал (стоимость предприятия) ТОО «Accounting Star» рассмотрим активы и обязательства предприятия (с.м. приложение 2 таблица 2.1)."

Следует напомнить, что к числу активов предприятия относятся следующие группы активов: нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, денежные средства, здания и сооружения, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность и прочие аналогичные активы.

Активы ТОО «Accounting Star» на начало 2012 г. = 290+210+1710+ 2188+ 1615+ 672+ 229 = 69104 тыс.тг.

Активы ТОО «Accounting Star» на конец 2012 г. = 275+210+2315+ 2896+ 2226+ 510+ 242 = 86784 тыс.тг.

Обязательства ТОО «Accounting Star» на начало 2012 г. = 66+110 = 1760 тыс.тг.

Обязательства ТОО «Accounting Star» на конец 2009 г. = 51+241 = 2923 тыс.тг.

Рыночная стоимость (собственный капитал) ТОО «Accounting Star» на начало 2012 года = 6914 – 176 = 67338 тыс.тг.

Рыночная стоимость (собственный капитал) ТОО «Accounting Star» на конец 2012 года = 8674 – 292 = 83822 тыс.тг.

По результатам проведенных расчетов, можно сказать следующее. Стоимость предприятия пищевой промышленности ТОО «Accounting Star», рассчитанная методом нескорректированных чистых активов, составила на начало 2012 года – 67308 тыс.тг., на конец 2009 года – 83822 тыс.тг. Следует отметить, что в данном случае стоимость предприятия ТОО «Accounting Star» является собственным капиталом данного предприятия, который сосредоточен в основных средствах, нематериальных активах, долгосрочных финансовых вложениях, материальных запасах, дебиторской задолженности, денежных средствах и прочих оборотных и внеоборотных активах. Величина собственного капитала ТОО «Accounting Star» (стоимости предприятия) в данном случае достаточно высока – но это объясняется очень просто. Финансовая политика предприятия ТОО «Accounting Star» такова – при наличии достаточного количества собственных средств предприятие крайне редко и неохотно прибегает к привлечению капитала со стороны (кредиты и займы), также кредиторская задолженность предприятия не очень высока. Именно поэтому ТОО «Accounting Star» является привлекательным предприятием, как для купли-продажи, так и для различного рода инвестирования. Как уже было отмечено, доходный подход применяется в тех случаях, когда есть возможность составить представление о дальнейшем развитии предприятия. В рамках этого подхода используют метод капитализации и метод дисконтирования. Оценка доходным подходом предполагает построение прогноза доходов. В зависимости от равномерности поступления доходов выбирается либо метод капитализации, либо метод дисконтирования. В данном случае при оценке стоимости предприятия ТОО «Accounting Star» целесообразнее и понятнее будет использовать метод капитализации доходов. Суть метода капитализации заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставки капитализации, на основе которой рассчитывается рыночная стоимость предприятия. Использование данного метода заставляет оценщика решать следующие задачи:

• Определить продолжительность анализируемого периода.

• Определить капитализируемую базу.

• Определить коэффициент капитализации.

• Рассчитать рыночную стоимость.

В настоящее время существует множество методов капитализации дохода предприятия, различающиеся в зависимости от принятых для базы (видов) дохода и фактора, на который делятся или умножаются эти доходы. Так, например, можно выделить: капитализацию чистого дохода (до налогообложения, выплаты процентов и капитализации затрат) – как в нашем случае с ТОО «Accounting Star» капитализацию чистого дохода (после налогообложения, выплаты процентов и капитальных затрат); капитализацию фактических дивидендов; капитализацию потенциальных дивидендов; использование Различного рода мультипликаторов: цена / прибыль, цена / выручка и другие.

При оценке рыночной стоимости предприятия ТОО «Accounting Star» попробуем использовать метод капитализации чистого дохода (валовой прибыли) до налогообложения, выплаты процентов и капитализации затрат.

Метод капитализации чистого дохода (валовой прибыли) заключается в расчете текущей стоимости будущих доходов, полученных от нашего предприятия с помощью коэффициента капитализации (формула 2):

В качестве капитализируемой величины выбирается валовая прибыль. Валовая прибыль ТОО «Accounting Star» в 2012 году составила 23050 тыс. тг. Коэффициент капитализации необходимый для дальнейших расчетов находим методом кумулятивного построения (формула 3):

К=Сб+Рл+Рр(3)

где Сб – безрисковая ставка (в качестве "безрисковой" взята ставка по депозитам для юридических лиц в банках высокой надежности, по данным агентства "Росбизнесконсалтинг" на 01.01.12 г. составляла 12 %);

Рл – риск ликвидности (возможность потери, при реализации объекта – в данном случае предприятия ТОО «Accounting Star» из-за недостаточной развитости рынка, несбалансированности, неустойчивости);

Рр – региональный риск, присущ для конкретного региона (Кал. обл).

Таким образом, проведя необходимые расчеты получаем:

Коэффициент капитализации = К = 12%+10%+7% = 29%

Стоимость ТОО «Accounting Star» = 2 350 000 / 0, 29 = 8103 450тг.

Таким образом, можно определить скорректированную рыночную стоимость предприятия ТОО «Accounting Star» будет равна:

Затратный подход-8382 тыс.тг. средневзвешенный коэффициент=71%

Доходный подход-8103 тыс.тг. средневзвешенный коэффициент=29%

Скорректированная рыночная стоимость ТОО «Accounting Star»:

2*0,71+8103*0,29=8300000тыс.тг.Скорректированная стоимость ТОО «Accounting Star» 8300000 тыс.тг.

3. СТРАТЕГИЯ ПОВЫШЕНИЯ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА ТОО «Accounting star»

2. Мероприятия по повышению стоимости бизнеса ТОО «Accounting star»

Как показал анализ бухгалтерской отчетности деятельность ТОО «Accounting star» рентабельность активов предприятия увеличилась на 113,5 %, что показывает существенное увеличение эффективности использования хозяйственных средств. При этом рентабельность продаж увеличилась на 4,9 %, а оборачиваемость активов возросла на 102,7 %. Также все показатели, характеризующие финансовую устойчивость находятся в пределах нормы и имеют положительную динамику.

Проведенный отраслевой и стратегический анализ показал, что в компании отсутствует выделение ресурсов, затрат на элементы, а так же связь маркетингового комплекса: установление личных контактов, распределение, сбыт товаров.

В целом для повышения стоимости бизнеса ТОО «Accounting star» необходимо выбрать общей стратегией фирмы стратегию стабильности в сочетании со стратегией продвижения. Одним из этапов стратегии продвижения является усиление рекламы и повышение узнаваемости Бренда ТОО «Accounting star». Для усиления стоимости бизнеса для предприятия в проектном периоде приняты следующие меры:

. Приобрести информационно-торговую систему QUIK для Интернет-трейдинка - 250 тыс. тг.

. Провести рекламную кампанию - затраты 50 тыс. тг.

(Дополнительные затраты составят 13 тыс. тг.)

. Дополнительно принять на работу маркетолога с окладом 10 тыстг.

. Расходы на рекламу составили 4 тыс. тг.

. В результате принятых мер количество продаж увеличилось на 53 тыс. тг./месяц при цене реализации равной допроектному периоду: Цр = 63 тыс. тг./мес.

. Программа мероприятий потребовала кредитов в размере 391 и 79 тыс. руб. на 3 года под 19% годовых.

Формирование единовременных вложений в проект

Для последующей обработки данных перечисленные мероприятия по повышению платежеспособности предприятия удобно разделить на группы в зависимости о направления затрат.

Единовременные вложения в проект в течение одного года: 317 тыс. тг.

Финансирование проекта

Источник финансирования проекта

- банковский кредит на сумму 391 тыс. тг. со сроком погашения 3 года.

Затраты, связанные с финансированием проекта - банковский процент за пользование кредитом с базовой суммы:

Б% = 0,19 * 391 тыс. тг. = 74 тыс. тг./год.

- банковский кредит на сумму 79 тыс. тг. со сроком погашения 3 года.

Затраты, связанные с финансированием проекта - банковский процент за пользование кредитом с базовой суммы:

Б% = 0,19 * 79 тыс. тг. = 15 тыс. тг./год.

Комиссионные банка начисляются в год формирования проекта и относятся к операционным расходам в отчете о прибылях и убытках.

Поскольку финансирование само по себе требует дополнительных расходов, то при расчете Cash Flow комиссионные относятся к году формирования проекта и к категории единовременных вложений в проект.

Ежегодные текущие затраты на реализацию проекта

Постоянные ежегодные затраты, связанные с проектными изменениями:

увеличение фонда заработной платы:

ФЗП доп. = 2 чел. * 9 тыс. тг. * 12 мес. = 216 тыс. тг./год;

увеличение единого социального налога:

ЕСН = 18 тыс. тг. * 0,26 = 56,16 тыс. тг./год;

УСО электроэнергия = 5 тыс. тг. * 12 мес. = 60 тыс. тг./год;

Программное обеспечение = 8 тыстг. * 12 мес. = 96 тыс. тг./год;

банковский процент за пользование кредитом с базовой суммы:

Б% = 0,19 * 391 тыс. тг. = 74 тыс. тг./год.

Б% = 0,19 * 79 тыс. тг. = 15 тыс. тг./год.

ИТОГО постоянных затрат: 621,49 тыс. тг./год

Затраты на монтаж и программное обеспечение оборудования включаются в фактическую себестоимость ОС.

Удельные переменных затраты на реализацию проекта.

Удельные переменные затраты, связанные с проектными изменениями:

расходы на рекламу:

тыс. руб. * 12 мес. = 36 тыс. тг.

ИТОГО удельных переменных затрат: 36 тг./т.

Обоснование потребности в инвестициях

Для удобства дальнейших расчетов единовременные инвестиции в проект удобно представить в виде таблицы 3.3.

Таблица 3.3 - Единовременные инвестиции в проект и внешние источники финансирования, тыс. тг

Наименование показателя	Значение
Дата формирования отчетности	01.01.12
Номер периода реализации проекта	0
Затраты на проведение мероприятий	250
Приобретение экран-прин Скрин	50
Дополнительные затраты	13
Единовременные управленческие расходы	4
Стоимость основных средств, ВСЕГО	313
Банковский кредит	391
Ставка по кредиту, %	19
Срок погашения кредита	3
Сумма выплат по кредиту	130
Сумма выплат процентов по кредиту	74
Вложений в проект, ВСЕГО	470

Доходы и расходы от реализации проекта

Формирование таблицы доходов и расходов от реализации проекта производится при условии, что дополнительное увеличение количества продаж от реализации проекта составит:

-й год - 53 тыс. тг./мес.;

-й год - 58,3 тыс. тг./мес.;

-й год - 64,13 тыс. тг./мес. (таблица 3.4).

Таблица 3.4 - Экономические показатели реализации проекта

	2010	2011	2012
Выручка от реализации, ВСЕГО	53	58,3	64,13
В том числе:
Фестивали	21	23,1	25,41
Праздники	18	19,8	21,78
Концерты	14	15,4	16,94

Далее объем реализации сохраняется неизменным в связи с постоянной сезонностью и неизменностью рынка продаж услуг фирмы.