3. Управление движением денежных средств

Одной из важнейших составных планирования и управления потоками денежных средств на предприятии является расчёт времени обращения денежных ресурсов или расчёт финансового цикла, анализ и планирование денежного потока, определение оптимального уровня денежных средств.

Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщикам купленных сырья и материалов (момент погашения кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателя за отгруженную продукцию (в момент погашения дебиторской задолженности). Исходя из этого, продолжительность финансового цикла определяется следующим образом: к средней продолжительности оборота товарно-материальных запасов в днях прибавляется средний срок задержки по оплате дебиторской задолженности и вычитается средний срок задержки по оплате кредиторской задолженности.

Определение оптимального уровня денежных средств предприятия

Оптимальный уровень денежных средств предприятия зависит:

• от потребностей в них, связанных с формированием запасов и необходимость своевременной оплаты всех неотложных финансовых обязательств;

• от возможностей планирования объёма этих потребностей;

• от процентных ставок по ликвидным ценным бумагам;

• от стоимости перевода денежных средств в ценные бумаги и обратно.

Состав денежного запаса предприятия:

1. операционный (или трансакционный) остаток денежных средств;

2. страховой (или резервный) остаток денежных средств;

3. инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных средств;

4. компенсационный остаток денежных средств.

Для решения проблемы определения оптимального уровня денежных средств в теории финансового планирования разработано несколько моделей, среди которых наибольшую известность получили модель Баумоля (1952 г.) и модель Миллера-Орра (1966 г).

1. Модель Баумоля приемлема для организаций, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. Минимальный остаток денежных средств согласно данной модели принимается равным нулю.

Рассчитываются в соответствии с этой моделью величина максимального остатка (C_max) и среднего остатка (С_сред).

где b – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;

T – планируемый объём денежного оборота или сумма доходов денежных средств в планируемом периоде;

i – средняя ставка процента по государственным ценным бумагам.

Общее количество операций пополнения денежных средств (k):

Недостатком данной модели является то, что она приемлема, когда денежные потоки прогнозируемы.

2. Модель Миллера-Орра.

В данной модели устанавливается 2 контрольные границы: максимальный остаток (С_max) и минимальный остаток (C_min). Максимальный остаток – это верхняя граница, при достижении которой совершается перевод денежных средств в государственные ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню - С_z.

Если запас денежных средств опускается к нижней границе C_min, то проводится обратная операция. В то время, пока остаток денежных средств колеблется между этими границами, никаких действий не предпринимается.

Нахождение оптимальных значений С_max и C_min зависит не только от постоянных трансакционных и альтернативных затрат, но и от силы вероятных изменений остатка денежных средств. В связи с этим в данной модели рассчитывается показатель размаха вариации по формуле:

где R – диапазон колебаний суммы остатка денежных активов между минимальным и максимальным значением;

b – расходы по взаимной трансформации ценных бумаг;

q – среднее квадратическое отклонение ежедневного объёма денежного оборота.

Верхняя граница:

Нижняя граница денежных средств определяется в размерах требований кредитной организации.

Точка возврата С_z, т.е. величина остатка денежных средств, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на р/сч выходит за границы интервала (С_max, C_min) определяется по формуле:

Применение данных моделей затруднено в отечественной практике вследствие несбалансированности денежных потоков (непредсказуемость рыночной ситуации, ухудшение условий поставок и сбыта, сбои в производственном процессе), колебаниях денежного потока (вследствие замедления платежного оборота) и др.