16 Финансовый менеджмент в условиях инфляции
В целом влияние инфляция негативно влияет на экономический рост предприятия. И. искажает стоимость капитала предприятия и его составных частей; занижает стоимость материальных внеоборотных активов, производственных запасов относительно их текущей рыночной стоимости. С целью преодоления влияния инфляции на стоимость внеоборотных активов их необходимо переоценивать. Это касается также товарных запасов, стоимость которых нужно корректировать (переоценивать) в текущие цены.
Переоценка по колебаниям уровней товарных цен может выполняться по одной из успешно применяемых за рубежом методик освобождения финансовой отчетности от влияния инфляции. Это: 1. Метод учета изменения общего уровня цен. 2. Метод пересчета статей актива баланса в текущие цены. 3. Комбинированный метод. Использование метода учета изменения общего уровня цен позволяет абстрагироваться от материально-вещественной структуры активов предприятия и делать упор на общей оценке всего имущества с учетом покупательной способности денежной единицы и ее колебаний во времени, отражающих изменение среднего уровня цен. Этот метод заключается в том, что различные статьи финансовых отчетов рассчитываются в денежных единицах одинаковой покупательной силы (в рублях базового или текущего периода на отчетную дату и т.п.). Для пересчета используется один из индексов общего уровня цен: либо индекс динамики валового национального продукта, либо индекс потребительских цен, либо индекс оптовых цен. По результатам корректировки выводится показатель прибыли, представляющий собой максимальную величину ресурсов, которая может быть направлена предприятием на потребление в течение следующего периода без ущерба для процесса воспроизводства каждого участника группы. Инфляционной корректировке по индексу XI : Х2 должны подвергаться лишь так называемые "неденежные" статьи: основные средства (в том числе нематериальные активы), производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция; обязательства, которые должны быть погашены поставкой определенных товаров и (или) оказанием услуг и т.д. Напротив, "денежные" статьи (денежные средства, дебиторская и кредиторская задолженность, кредиты, займы, депозиты, финансовые вложения и т.п.) независимо от изменения общего уровня цен инфляционной корректировке не подлежат, если конечно, не предусмотрена специальная индексация либо обязательный пересчет бухгалтерских данных. Обусловлено это тем, что на данный момент они уже выражены в денежных единицах текущей покупательной силы. В переоцененную отчетность "денежные" статьи включаются по номиналу или по себестоимости, а "неденежные" - в условной оценке, полученной в результате пересчета первоначальных стоимостей по индексу общего уровня цен. Баланс по активу и пассиву достигается регулированием статьи "нераспределенная прибыль". На четвертом этапе составляют переоцененную отчетность и рассчитывают прибыль (убыток) от изменения покупательной способности денежной единицы в отчетном периоде. Сам показатель изменения покупательной способности денежной единицы определяют с помощью общего индекса цен путем пересчета "денежных" активов и обязательств на начало и конец года и последующего их сравнения. Оценка "неденежных" активов (обязательств) в денежных единицах одинаковой покупательной силы осуществляется следующим образом. Все объекты группируются по годам их приобретения (возникновения). Для каждого года стоимостная оценка группы объектов пересчитывается с использованием индексов цен текущего года и года приобретения объектов, а затем результаты суммируются. Корректировки финансовых отчетов по изменению общего уровня цен повышает реалистичность финансового анализа, обеспечивая сравнимость бухгалтерских данных за различные периоды времени: он позволяет достаточно точно установить размеры дополнительной прибыли или убытка, возникающих у участников интегрированной структуры в связи с изменением покупательной способности денег. К сожалению, общий индекс цен может и не отражать реальных изменений в основных средствах или в стоимости производственных запасов. Во многих странах рыночной экономики считается, что использование корректировок по общему уровню цен оправдано тогда, когда между повышением общего уровня цен и движением конкретных цен на тот или иной товар существует тесная взаимосвязь. Например, когда общий уровень цен увеличился на 50%, но и цены на данный товар увеличились на 48-52%. Использование метода учета общего индекса цен для корректировки статей баланса юридических лиц в российской экономике сопряжено с целым рядом трудностей: во-первых, бухгалтерская оценка статей (например, в части зданий, оборудования, запасов) часто нереалистична; во-вторых, отсутствуют точные и достаточно достоверные общие индексы цен. Это искажает результаты корректировки и тормозит практическое применение данного метода. Более точным, но и более трудоемким методом, дающим возможность судить о производственном потенциале и реальных хозяйственных возможностях интегрированной структуры в условиях инфляции, является метод пересчета статей актива баланса в текущие цены. Производимая с его помощью корректировка позволяет отразить разную степень изменений стоимости производственных запасов, основных средств, амортизации, происшедших в результате инфляции. Суть метода заключается в переоценке всех статей отчетности исходя из текущей их стоимости. В качестве меры текущей стоимости может использоваться стоимость воспроизводства (восстановительная стоимость), цена возможной реализации (ликвидационная стоимость) или экономическая стоимость. Восстановительная стоимость любых видов активов определяется как возможная сумма, которую платят на рынке за аналогичные ценности, за вычетом износа. Ликвидационная стоимость выражает потенциальную чистую текущую цену продажи активов за вычетом затрат на их доработку и реализацию. Экономическая стоимость представляет собой дисконтированную оценку будущих чистых поступлений, полученных от использования активов. В качестве текущей оценки производственных запасов и основных средств обычно используют восстановительную стоимость, а по невозобновимым активам - дисконтированную стоимость будущих поступлений, которые могут быть получены от их применения. Метод учета стоимости в текущих ценах целесообразно применять тогда, когда цены на разные группы товарно-материальных ценностей растут неодинаковыми темпами, причем, как правило, отличающимися от темпов общего роста цен.
Особенности управления запасами в условиях инфляции . В условиях инфляции затраты предприятия на приобретение сырья, материалов. электроэнергии постоянно растут. Финансовому менеджменту важно не допустить превышения роста цен на закупаемые ресурсы над ростом цен на реализуемую продукцию, иначе финансовое положение предприятия будет постоянно ухудшатся. В условиях инфляции оценку запасов и затрат на производство рекомендуется производить по методу ЛИФО, что позволит отчетливо видеть реальную себестоимость продукции и сопоставлять ее с действующей ценой и своевременно корректировать последнюю.
В условиях инфляции особенно важными становятся :
*экономия материальных и трудовых ресурсов;
нормирование сырья и материалов, топлива ,энергии;
*рост производительности труда;
* максимальное использование в договорных отношениях отсрочек платежей кредиторам, если при этом применяемая поставщиком надбавка к цене за предоставление отсрочки не превышает платежи по процентной ставке банковского кредита .
Рост производства может быть реальным, связанным с ростом физических объемов производства, так и инфляционным- вследствие повыщения цен. Прирост собственного капитала под влиянием инфляции состоит из двух частей. Одна часть отражает общее повышение цен, способствует сохранению рыночных позиций предприятия. Другая часть из-за инфляционного роста цен на активы, может привести к убытку. При инфляции налообложение прибыли приводит к практическому изъятию воспроизводственных средств предприятия. Так , при уровне инфляции
в 11,7% и номинальной рентабельности продаж 10% реальная рентабельность, подсчитанная по формуле Фишера, составит:
=(0,1 -0,117)/(1+ 0,117) = - 1,5(%)
Инфляция оказывает важнейшее влияние на процентные ставки, поскольку она снижает покупательную способность рубля и, следовательно, реальную доходность инвестиций. По этой причине инвесторы и банки инвесторы включают в ожидаемую доходность или процентные ставки премию за инфляцию (Рi), которая равна среднему темпу инфляции в течение срока жизни актива. .
Если реальная безрисковая процентная ставка к* = 2,5%, а рост инфляции в течение следующего года предполагается на уровне 2,7% (Рi = 2,7%),
то номинальная процентная ставка по безрисковой ценной бумаге сроком на один год составит 2,5% + 2,7% = 5,2%.
Важно отметить, что темпы инфляции, закладываемые в процентные ставки, являются ожидаемыми в будущем темпами инфляции — средними за весь срок жизни актива.
Предположения о будущих темпах инфляции тесно, но не неразрывно, связаны с ее темпами, фактически наблюдавшимися в последнее время в прошлом.