55. Экономические и финансовые показатели эффективности инвестиций.

Инвестиц. проект — проект, предусматр. (в числе других действий) осуществление инвестиций.

При оценке эффективности инвестиционных проектов используются следующие основные показатели:

ЧД предпр-я от реализ-ии инвестиц. проекта представл. собой разницу между поступл-ями (притоком ср-в) и выплатами (оттоком ср-в) предпр-я в процессе реализ-ии проекта применит-но к кажд. интервалу Пл.

Использ-е в практике оценки инвестиц. проектов вел-ны чистого дисконтир. дохода как производного от пок-ля чистого дохода вызвано очевидной неравноценностью для инвестора текущ. и буд. доходов. Иными словами, доходы инвестора, получ. в рез-те реализ-ии проекта, подлежат коррект-ке на вел-ну упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денеж. ср-в, отказом от их использ-я в других сферах примен-я капитала.

Д ля того чтобы отразить уменьш-е абсолют. вел-ны чистого дохода от реализ-ии проекта в рез-те сниж-я «ценности» денег с течением времени, используют коэф-т дисконтир-я (а), кот. рассчит. по ф-ле: где Е – норма дисконтирования (ставка дисконта), %; t – порядковый номер временного интервала получения дохода.

Принятый способ расчета коэф-та дисконтир-я исходит из того, что наибольшей «ценностью» денеж. ср-ва обладают в наст. момент. Чем больше отнесен в будущее срок возврата влож. денеж. ср-в от момента их инвестир-я в проект (наст. момента), тем ниже «ценность» денеж. ср-в. Знач-я коэф-та дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования.

Норма дисконтирования (ставка дисконта) рассматр-ся в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта. Если норма дисконтирования отражает интересы предприятия-инициатора проекта, она принимается на уровне средней нормы прибыли для данного предприятия. При учете интересов другого предпр-я, вложившего деньги в проект, норма дисконтирования рассматривается на уровне ставки банковского депозита; для банков, предоставивших кредит для реализации проекта, – на уровне ставки межбанковского процента и т. д.

Для получения величины чистого дохода предприятия с учетом будущего снижения «ценности» денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить дисконтированные капитальные вложения (рассчитываются путем умножения капитальных вложений в проект на коэффициент дисконтирования), дисконтированные текущие затраты предприятия (определяются аналогично дисконтированным капитальным вложениям) и дисконтированные поступления. В результате вычитания из дисконтированных поступлений суммы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капитал. влож-ий получаем чистый дисконтированный доход от проекта.

В формализованном виде расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД) можно представить в виде :

где Rt – поступления от реализации проекта, руб.; 3t – текущие затраты на реализацию проекта, руб.; аt – коэффициент дисконтирования; Кt – капитальные вложения в проект, руб.; t – номер временного интервала реализации проекта; Т – срок реализации проекта (во временных интервалах).

Критерий эф-ти инвестиц. проекта выражается след. образом: ЧДД>0. Положит. значение чистого дисконтированного дохода говорит о том, что проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. Отрицательная вел-на чистого дисконтир. дохода свидетельствует о неэффективности проекта (т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и/или его инвесторам).

Индекс доходности (ИД) проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле:

Эффектив. счит. проект, индекс доход-ти кот. >1, т.е. сумма дисконт. тек. доходов > дисконт. вложений.

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это та норма (ставка) дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации равна приведенным (дисконтированным) капитальным вложениям. Внутр. норма доходности определяется исходя из решения следующего уравнения:

г де Евн – внутр. норма доход-ти проекта, которую необходимо определить.

Внутренняя норма доходности характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта, т.е. ту норму прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. При этом внутренняя норма доходности представляет собой предельно допустимую стоимость денежных средств (величину процентной ставки по кредиту, размер дивидендов по эмитируемым акциям и т.д.), которые могут привлекаться для финансирования проекта. Практически вычисление величины ВНД производится методом последовательного приближения с помощью программных средств типа электронных таблиц.

Срок окупаемости инвестиций (Ток) представляет собой минимальный временной промежуток, измеряемый в месяцах, кварталах или годах, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления. Рекомендуется определять срок окупаемости с использованием дисконтирования