Тема 8. Діагностика потенціалу підприємства

Завдання 1. За даними таблиці, в якій містяться відомості про результати діяльності групи підприємств, що входять до складу державної корпорації, в 2010 - 2011 роках та прогнозом на 2012 рік, надати: 1) оцінку динаміки фондовіддачі і чистого доходу; 2) виявити підприємства, які допустили «проїдання» потенціалу.

Таблиця

Показники діяльності підприємств державної корпорації в 2010 та 2011 роках

Найменування підприємства	Фондовіддача в розрахунку на 1 тис. грн. вартості основних фондів тис. грн		Чистий дохід (виручка) тис. грн
	2011	2012*	2010	2012*
ДП "Універсал"	200,0	250,0	2200,0	2800,0
ДП "Гарант"	170,0	110,0	3900,0	4000,0
ДП "Хімік"	100,0	190,0	400,0	460,0
ДП "Гефест"	140,0	100,0	1900,0	4200,0
ДП "Сервіс"	150,0	120,0	1300,0	1600,0
Разом	100,0	140,0	9700,0	13060,0

*Прогноз

Методичні вказівки для розв'язання

Для визначення потенціалу підприємства необхідно розрахувати вартість цілісного майнового комплексу за масовою оцінкою, який визначається за наступною формулою:

Вцмк = ВБ - Кр,

де: Вцмк - вартість цілісного майнового комплексу підприємства; ВБ - валюта балансу; Кр - довгострокові та короткострокові зобов'язання підприємства.

Таблиця 34

Розрахунок потенціалів підприємств за масовою оцінкою

Найменування підприємств	Середньорічна вартість активів	Середньорічний розмір довгострокових зобов'язань	Середньорічний розмір поточних зобов'язань	Оціночна вартість за масовою оцінкою
ДП "Донецькпром"	1105,1	-	300,8	804,3
ДП "Карпатипром"	2498,2	-	292,0	2206,2
ДП "Черноморпром"	2621,3	16,3	1865,1	739,4
ДП "Луганськпром"	903,9	-	59,1	844,8
ДП "Кримпром"	1473,1	-	462,7	1010,4
ДП "Дніпропром"	1777,1	-	517,4	1259,7
Разом				6864,8

Завдання 2. Визначити вартість активів кожного дочірнього підприємства, що входить до складу ПрАт «Фортеця» простим балансовим методом за даними таблиці.

Таблиця Середньорічна вартість активів підприємств ПрАТ «Фортеця»

Найменування підприємств	Середньорічна вартість активів тис. грн	Середньорічний розмір довгострокових зобов'язань тис. грн	Середньорічний розмір поточних зобов'язань тис. грн
ДП "Алегро"	1100,0	-	300,0
ДП "Адажіо"	2500,0	-	200,0
ДП "Фламенко"	2600,0	25,0	1800,0
ДП "Луганськ"	900,0	-	60,0
ДП "Аудіоцентр"	1400,0	-	450,0
ДП "Моноліт"	1800,0	-	500,0
Всього	10300,0	25,0	3310,0

Методичні вказівки для розв'язання

Вартість потенціалу підприємства за методом капіталізації доходів розраховується за наступною формулою:

В=П/СК,

де: В - ринкова вартість потенціалу підприємства за методом капіталізації;

П - прибуток підприємства до оподаткування; СК - ставка капіталізації.

Ставка капіталізації (СК) розраховується за методом САРМ за такою формулою:

СК= С_бр+(С_ср- С_бр)*β,

де: СК – ставка капіталізації, як очікуваний дохід на інвестований капітал;

С_бр – безризикова ставка доходу;

С_ср – середньоринкова ставка доходу;

β – коефіцієнт ризику.

Безризикова ставка доходів на інвестований капітал буде дорівнювати середньоаріфметичній ставці доходу по депозитам для юридичних осіб, які надаються провідними українськими банками: (16 %+15 %+15 %,+14 %)/4= 15% або 0,15;

Середньоринкова ставка доходу 35 %.

Коефіцієнт бета 0,65.

Ставка капіталізації з врахуванням ризиків, розрахована за методикою САРМ буде дорівнювати: 0,15 + (0,35-0,15)*0,65= 0,28 або 28 відсотка.

Результати розрахунків оціночної вартості потенціалу підприємств за масовою оцінкою та за методом простої капіталізації наведені таблиці 36.

Таблиця 36

Розрахунок вартості потенціалу підприємств методом капіталізації доходів

Найменування підприємств	Серед-ньорічна вартість активів	Оціночна вартість за масовою оцінкою	Ринкова вартість підприємства за методом капіталізації	Співвідношення вартості підприємств, розрахова-них за методом капіталізації та масовою оцінкою
ДП "Донецькпром"	1105,1	804,3	285,7	35,5
ДП "Карпатипром"	2498,2	2206,2	785,7	35,6
ДП "Чорноморпром"	2621,3	739,4	340,7	46,0
ДП "Луганськпром"	903,9	844,8	150,0	17,8
ДП "Кримпром"	1473,1	1010,4	196,4	19,4
ДП "Дніпропром"	1777,1	1259,7	144,6	11,5
Всього	10378,7	6864,8	1903,1	18,3

Порівняння вартості потенціалу, визначеної за методикою прямої капіталізації та за масовою оцінкою, за даними таблиці 31, показує, що результати оцінки потенціалу підприємств за цими методиками значно відрізняються. Оцінка потенціалу всіх підприємств, проведена за методикою прямої капіталізації є значно меншою ніж за методикою масової оцінки, внаслідок низької фактичної рентабельності підприємств і є нижчою у порівнянні з середньорічною вартістю активів, облікованих в балансах підприємств, що свідчить про їх низьку інвестиційну привабливість. Ринкова вартість ДП “Донецькпром” складає лише 35,5 відсотка від її масової оцінки. Ринкова вартість ДП "Карпатипром" – 35,6 відсотка від масової оцінки. Ринкова вартість ДП “Чорономрпром” – 46,0 відсотка від масової оцінки. Ринкова вартість ДП “Луганськпром”, ДП “Кримпром” та ДП “Дніпропром” не перевищує навіть 20 відсотків від масової оцінки. Сучасний потенціал зазначених державних підприємств є недостатнім для того, щоб ці об'єкти були вигідно продані на приватизаційних конкурсах.

Найбільше близькими за двома методами є вартісні характеристики потенціалу ДП "Чорноморпром". Вартість потенціалу цього підприємства за масовою оцінкою тільки вдвічі перевищує характеристику, отриману за методикою капіталізації. В той же час, якщо зазначене державне підприємство буде запропоноване на приватизацію співставлення цих двох оцінок також не дозволить ні державі, ні інвестору прийняти рішення на користь їх приватизації. Отже, фінансовий стан зазначених підприємств потребує значного поліпшення і тільки після проведення такої роботи їх приватизація може стати можливою.

Завдання 3. Надати висновки стосовно використання наявного потенціалу підприємства, керуючись методикою прямої капіталізації, якщо ставки по депозитам для юридичних осіб провідних українських банків на момент проведення розрахунків становили ПАТ «Ощадбанк» - 16 %, ПАТ АКБ «Форум» - 15 %, ПАТ АКБ «Мрія»- 15 %, ПАТ КБ «Надра» 14 %, ризик менеджменту - 1%, ризик галузі - 2%, ризик маркетингу – 1,5% , ризик технологій – 3%, митний ризик - 2,5%, якщо прибуток підприємства до оподаткування за останній звітний рік становив 200 млн. грн. Балансова вартість активів підприємства станом на 31.12.2012 року становила 1500 млн. грн., а довгострокова кредиторська заборгованість 300 млн. грн.

Завдання 4. Розрахувати потенціал підприємства за вартістю ділової репутації, якщо відомо, що ставка дисконту складає 25 відсотків, а облікова ставка Національного банку України дорівнює 9,5 відсотка за наступними даними.

Таблиця

Прогнозований дисконтований грошовий потік та вартість активів підприємства

Роки	Дисконтований грошовий поток тис. грн. тис. грн	Вартість активів підприємства станом на початок періоду тис. грн
2011	2200	1800
2012	2000	1850
2013	2700	1900
2014	2600	1980
Всього	9500	х

Вартість ділової репутації підприємства розрахуємо з застосуванням наступної формули:

1

W= r/ r1 ( 1 - ------- ) *(D-M),

(1+r)ⁿ

де: r - відсоткова ставка за депозитами, r1 - облікова ставка національного банку; D - дисконтований грошовий потік; M – середньорічна вартість активів підприємства.

Дисконтований грошовий поток, який прогнозується на період 2007-2011 роки становить 11168,8 тис. грн.

Середньорічна вартість активів підприємства складає – (8565+9487+ 9670+9800+9900)/5=47422/5 = 9484,4 тис. грн.

W = 0,22/0,095 ( 1-1/ (1+0,095)⁵* (11168,8-9484,4) = 1422,4 (тис. грн)

Таким чином, вартість репутації підприємства становить 1422,4 тис. грн.