Валютна структура міжнародного ринку цінних паперів

Міжнародні ринки цінних паперів є основним джерелом середньо- і довгострокового фінансування на світовому ринку капіталів. З плином часу відносна роль провідних валют, у яких залучалося це фінансування, змінювалася, — особливо це стосується випусків боргових євроінструментів. Так, у 70—80-ті роки XX ст. на ринку переважали єврооблігації та євроноти, де-номіновані в доларах США, рідше — в японських єнах. У 90-ті роки зросла активність ринків єврооблігацій, деномінованих в інших валютах, зокрема у марках ФРН, фунтах стерлінгів, канадських доларах та ін. Однак найзначніших структурних змін міжнародний ринок боргових зобов'язань зазнав після введення євро: починаючи з 1999 р. абсолютно стали переважати емісії у двох валютах — доларах США та євро (див. табл. 10.3).

Роль, яку відіграє валюта на міжнародних ринках капіталу, суттєвою мірою пов'язана з виконанням нею функції міжнародного збереження вартості. Міжнародне збереження вартості має два аспекти — фінансовий та інвестиційний. Перший зумовлений тим, у яких валютах приватні особи, компанії та уряди здійснюють фінансування, тобто в яких валютах вони випускають власні борги. Для позначення цієї функції застосовується термін "фінансова функція валюти". Використання валюти для фінансування становить пропозицію боргових зобов'язань. Другий аспект полягає у визначенні того, у які валюти приватні особи, компанії та уряди інвестують своє багатство, тобто з яких валют складаються їхні заощадження або інвестиційні портфелі. Ця функція традиційно називається інвестиційною функцією валюти. Використання валюти для інвестування являє собою попит на боргові зобов'язання.

Сновні напрями розвитку міжнародного ринку цінних паперів

Наприкінці XX ст. склалися основні тенденції, які сьогодні визначають розвиток міжнародного ринку цінних паперів. До головних серед них належать:

1. Фінансова глобалізація — процес інтеграції міжнародних і національних фінансових ринків у єдиний світовий фінансовий ринок. Фінансова глобалізація спричинила руйнування країнних і географічних бар'єрів та зростання обсягів транскордонних операцій з цінними паперами. Основою процесів фінансової глобалізації та інтеграції, посилення тенденцій взаємозалежності і взаємозв'язку ринків цінних паперів стали:

• лібералізація національних фінансових ринків у 80-ті роки, яка забезпечила спрощений доступ на зовнішні ринки, і посиленні активності учасників ринків у провідних фінансових центрах світу — США, Європі, Японії;

• новітні технології й інновації, які з 90-х років набувають дедалі більшого поширення у фінансовій сфері. Це — нові фінансові інструменти, нові способи торгівлі та укладання угод з цінними паперами, нові форми фінансового посередництва, нові технології у сфері створення і поширення фінансової інформації;

• інституціоналізація фінансових ринків — підвищення ролі фінансових інституцій, яке виявляється у зростанні частки цінних паперів, що перебувають у володінні цих інституцій, а також у зростанні частки угод, що укладаються фінансовими інституціями з цінними паперами, відносно частки аналогічних приватних угод.

2. Зміни в структурі пропозиції цінних паперів і відповідна зміна структури міжнародного ринку цінних паперів на користь інструментів реального сектора — корпоративних цінних паперів та їхніх похідних.

3. Зміни в структурі попиту на цінні папери

4. Застосування численних фінансових інновацій, поява яких викликана як бажанням учасників ринку мінімізувати ризики, так і їхнім намаганням збільшити прибутки шляхом зменшення витрат усіх груп учасників ринку.

5. Зростання масштабів глобального технологічного переозброєння фінансових ринків на основі телекомунікаційних технологій.

6. Уніфікація та стандартизація діяльності учасників ринку .цінних паперів.

7. Нові механізми консолідації фінансового сектора. Консолідація інституцій фінансового ринку — комерційних і інвестиційних банків, інвестиційних компаній і фондів, бірж і позабіржових торговельних систем, а також відповідне створення об'єднаних міжнаціональних структур — стала важливим чинни-

8. Трансформація інфраструктури міжнародного ринку цінних паперів*

9. Посилення фінансової нестабільності на міжнародних ринках цінних паперів.