- •Глава 1. Общая характеристика финансового менеджмента
- •Глава 2. Финансовый менеджмент на предприятии
- •Глава 1. Основы и структура финансового менеджмента
- •1.1 Сущность и содержание финансового менеджмента
- •1.2 Базовые концепции финансового менеджмента
- •Глава 2. Финансовый менеджмент на предприятии
- •2.1 Структура финансового менеджмента организации
- •2.2 Информационные источники финансового менеджмента
- •2.3 Источники финансирования
- •2.4 Структура и стоимость капитала
- •2.5 Дивидендная политика предприятия
- •2.6 Ценообразование и его место в финансовом управлении
- •2.7 Управление текущими активами
2.5 Дивидендная политика предприятия
Проблемами, решение которых обусловливает необходимость выработки дивидендной политики, являются:
- с одной стороны, выплата дивидендов должна обеспечить защиту интересов собственников и создать предпосылки для роста курсовой цены акций, и в этом смысле их увеличение является положительной тенденцией;
- с другой стороны, увеличение выплаты дивидендов сокращает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства.
При формировании дивидендной политики компании необходимо учитывать, что инвесторы могут высоко оценить стоимость акций предприятия даже и без выплаты дивидендов, если они хорошо информированы о его программе развития, причине невыплаты и направлениях реинвестирования прибыли.
Принятие решения о выплате дивидендов и их размерах в значительной мере определяется стадией жизненного цикла предприятия. Например, если руководство компании предусматривает внедрить серьезную программу реконструкции и для ее реализации имеет желание осуществить дополнительную эмиссию акций, то такой эмиссии должен предшествовать достаточно длительный период устойчивых высоких выплат дивидендов, что приведет к существенному росту курса акций и, соответственно, суммы заемных средств, полученной в результате размещения дополнительных акций.
В таблице 1. приведены характеристики существующих методик дивидендных выплат:
Таблица 1. Характеристики методик дивидендных выплат.
Название методики |
Основной принцип |
Преимущества методики |
Недостатки методики |
Примечания |
Методика постоянного процентного распределения прибыли |
Поддержание постоянности показателя "дивидендного выхода" |
Простота |
Снижение суммы дивиденда на акцию приводит к падению курса акций |
Методика достаточно часто используется на практике |
Методика фиксированных дивидендных выплат |
Поддержание постоянности суммы дивиденда на акцию на протяжении длительного времени независимо от динамики курса акций. Регулярность дивидендных выплат |
1. Простота 2.Сглажи-вание колебаний курсовой стоимости акций |
Если прибыль сильно падает, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия |
Методика достаточно часто используется на практике |
Методика выплат гарантированного минимума и "экстра"-дивидендов |
1. Поддержание постоя-ности регулярных выплат фиксированных сумм дивиденда. 2. В зависимости от успешности работы выплата "экстра"- дивиденда как премии в дополнение к фиксированной сумме дивиденда |
Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций |
"Экстра"-дивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть роль в поддержании курса акций |
"Экстра"-дивиденды не должны выплачиваться слишком часто |
Методика выплаты дивидендов акциями |
Вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции |
Облегчается решение ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении. Вся нераспределенная прибыль поступает на развитие. Появляется больше свободы маневра структурой источников средств. Появляется возможность дополнительного стимула для управленцев, которым передают акции. |
Ряд инвесторов может отдать преимущество деньгам и начнет продавать акции |
Расчет на то, что большинство акционеров устраивает получение акций, если они достаточно ликвидны, чтобы в любой момент превратиться в наличность. |