2. Структура инвестиционного рынка

Инвестиционные рынки по своему составу неоднородны, поэтому имеют сложную и разветвленную структуру. Наиболее общим признаком классификации инвестиционных рынков является объект вложений, в соответствии с которым выделяют рынки объектов реального и финансового инвестирования. С возрастанием роли научно-технического прогресса возникает инновационный сегмент инвестиционного рынка, связанный с вложениями в определенные виды нематериальных активов. Инвестирование на данном сегменте инвестиционного рынка характеризуется высокой степенью риска.

Некоторые авторы в составе рынка объектов реального инвестирования выделяют рынок приватизируемых объектов, который представлен муниципальными и государственными предприятиями, подлежащими выкупу на конкурсной и иной основе трудовыми коллективами или сторонними инвесторами. Например, Г.И. Иванов в составе инвестиционного рынка выделяет информационный рынок, в качестве инвестиционного товара на котором выступает информационный продукт (информация об идентичных или однородных инвестиционных товарах).

Объектами рынка недвижимости являются свободные и застроенные земельные участки. Инвестиционная функция рынка недвижимости заключается в том, что он является способом сохранения и увеличения стоимости капитала, а также получения дохода при переводе сбережений и накоплений в реальный производительный капитал. Поэтому операции на рынке недвижимости имеют инвестиционное содержание.

Состояние инвестиционного рынка и его сегментов характеризуют такие элементы, как спрос, предложение, цена и конкуренция. Соотношение этих элементов инвестиционного рынка постоянно изменяется под влиянием множества разнородных и разнонаправленных внутрирыночных и общеэкономических факторов. Совокупность факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции и объемов реализации на инвестиционном рынке или его сегменте, называется конъюнктурой инвестиционного рынка.

Обособление реального и финансового капиталов лежит в основе выделения двух основных форм функционирования инвестиционного рынка: первичного — в форме оборота реального капитала и вторичного — в форме обращения опосредствующих перелив реального капитала финансовых активов. С возрастанием роли научно-технического прогресса в общественном воспроизводстве возникает инновационный сегмент инвестиционного рынка, связанный с вложениями в определенные виды реальных нематериальных активов — научно-техническую продукцию, интеллектуальный потенциал.

Многообразие форм инвестиций и инвестиционных товаров обусловливает сложную структуру инвестиционных рынков, которые могут быть классифицированы по различным критериям. Обобщающим признаком этой классификации является выделение основных объектов инвестирования (рис. 2).

Исходя из этого, инвестиционный рынок может рассматриваться как совокупность рынков объектов реального и финансового инвестирования. В свою очередь рынок объектов реального инвестирования включает рынок капитальных вложений, недвижимого имущества, прочих объектов реального инвестирования, рынок объектов финансового инвестирования — фондовый рынок, денежный рынок и др.

Рассмотрим более подробно структуру рынков, где возникают и обращаются инвестиционные (финансовые) ресурсы. Инвестиционный рынок в широком смысле представляет собой рынок обращения объектов инвестирования во всех формах. Чаще всего, его рассматривают как совокупность двух рынков, на которых обращаются объекты реального и финансового инвестирования, но эти рынки тесно взаимодействуют между собой.

Рынок прямых капитальных вложений продолжает оставаться значительным сегментом инвестиционного рынка, поскольку формой инвестирования на нем выступают капитальные вложения во всех видах: новое строительство, расширение, реконструкция и техническое перевооружение производства.

Рис.2. Структура инвестиционного рынка

Рынок недвижимости с развитием рыночной экономики становится самостоятельным элементом инвестиционного рынка, поскольку на нем осуществляется значительный объем операций по купле-продаже квартир, офисов, земельных участков и других объектов.

Рынок приватизируемых объектов получил свое развитие с начавшимися процессами приватизации объектов различных форм собственности, в том числе и государственной. Предметами инвестирования на этом рынке выступают приватизируемые объекты, которые продаются на аукционах, по конкурсам, выкупаются трудовыми коллективами в обмен на приватизационные чеки или денежные средства. Данный рынок тесно взаимодействует с фондовым рынком, когда приватизируемый объект вначале акционируется (корпоратизируется), а затем реализуется в виде пакетов акций через чековые сертификатные аукционы или фондовые биржи.

Рынок прочих объектов реального инвестирования можно рассматривать как совокупность операций инвестирования в предметы коллекционирования (художественные произведения, антиквариат и др.), в драгоценные металлы, камни и другие материальные ценности. В отличие от стран с развитой рыночной экономикой, у нас этот рынок не играет существенной роли.

Кредитный рынок несомненно является одним из элементов инвестиционного рынка, поскольку при огромной нехватке свободных средств зачастую только получение кредитов и займов разных видов и форм позволяет провести реальное инвестирование. На современном этапе кредитование все чаще происходит и через механизм фондового рынка: с помощью инструментов займа и производных финансовых инструментов. Иногда выделяют отдельно и денежный рынок, поскольку он связан с такими объектами финансового инвестирования как депозитные вклады.

Происходящие в стране глубокие инфляционные процессы сделали объектом инвестирования и свободно конвертируемую валюту ряда стран, поэтому в систему инвестиционных рынков введен и валютный рынок.

И, наконец, наиболее динамично развивающийся в настоящее время — фондовый рынок, который также включает в себя систему рынков. В настоящее время он существует как в организованной, так и в неорганизованной форме и обслуживает происходящие в стране рыночные трансформации экономики. Другими словами, фондовый рынок интегрирует операции относительно выпуска и обращения долговых инструментов, инструментов собственности, а также их производных. К долговым инструментам относятся облигации, государственные казначейские обязательства и векселя.

К инструментам собственности (недвижимости) все виды акций и их производные - опционы, фьючерсы и другие производные ценные бумаги. Рынок производных инструментов (фьючерсы, опционы, варранты, дериваты) объединяет группу рыночных отношений, одновременно взаимодействуя в границах финансового рынка с другими рынками - валюты, денежных кредитных ресурсов, заемных капиталов. Поэтому рынок инструментов займа — это исключительно сфера отношений заемного капитала, в то время как рынок инструментов собственности - зона отношений собственного капитала.

Фондовый рынок содействует аккумулированию инвестиционных капиталов в производственную и социальную сферы, структурной трансформации национальной экономики, позитивной динамике структурирования общества, повышению материального благосостояния каждого гражданина путем владения и распоряжения ценными бумагами.

Как и любой другой рынок, инвестиционный и его составляющие (сегменты) можно охарактеризовать с помощью таких понятий как спрос, предложение, цена и конкуренция. Их можно изучить на основе анализа динамики рыночной конъюнктуры, которая представляет собой форму проявления на инвестиционном рынке в целом или в отдельных его сегментах системы факторов, определяющих соотношение спроса, предложения, цен и уровня конкуренции.

Процесс изучения инвестиционного рынка может состоять из четырех этапов:

— оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка, в результате которой определяется инвестиционный климат и условия инвестиционной деятельности;

— оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей экономики для отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности;

— оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов для региональной диверсификации инвестиционной деятельности;

— оценка инвестиционной привлекательности отдельной фирмы (предприятия) для принятия тактических инвестиционных решений.

На основе такого четырехступенчатого анализа и прогнозирования, во-первых, разрабатывается инвестиционная стратегия и, во-вторых, происходит формирование эффективного инвестиционного портфеля.

Наиболее сложным этапом изучения инвестиционного рынка, требующим обширной информации и высокой квалификации исполнителя, является прогнозирование макроэкономических показателей. Оно включает: определение перечня наблюдаемых показателей, анализ текущей конъюнктуры и прогнозирование предстоящих изменений. Методики такого анализа подробно были рассмотрены в разделах "Маркетинг" и "Стратегическое планирование". Такие сложные и трудоемкие исследования, как правило, под силу только специализированным организациям.

Перед конкретным инвестором стоит задача выбора объекта инвестирования в отраслях, имеющих наилучшие перспективы развития и наивысшую эффективность. Методические принципы аналогичны изучению рынка в целом. Но при этом необходимо учитывать жизненный цикл отрасли (подотрасли). Более подробно этот вопрос изложен в разделе "Инвестиционной менеджмент". Приоритетными направлениями структурной перестройки, осуществляемой в Украине, являются электроэнергетическая, нефтегазовая, химическая и нефтехимическая отрасли, черная и цветная металлургия. Кроме перспективности такая оценка включает также показатели доходности и риска; направления и темпы приватизации; экспортный потенциал продукции, уровень ее ценовой защищенности от импорта; инфляционную защищенность вырабатываемых товаров и услуг, другие факторы.

Поскольку каждый инвестиционный проект имеет конкретную направленность, то он с наибольшей эффективностью может быть реализован в регионах, имеющих для этого наилучшие условия. Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов непосредственно связаны с государственной региональной политикой. Целью этой политики является обеспечение эффективного развития отдельных регионов с учетом использования таких факторов, как рациональное использование разнообразных экономических возможностей каждого из них, эффект оптимальной интеграции, территориальное разделение труда и экономическая кооперация. Методика анализа такая же, как и для отраслей, однако, используются другие показатели: уровень общеэкономического развития региона, уровень развития его инфраструктуры, демографические характеристики, уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры, уровень экологических, криминогенных и других рисков.

И, наконец, заключительным этапом изучения инвестиционного рынка является анализ и оценка инвестиционной привлекательности отдельных фирм (предприятий), рассматриваемых в качестве объекта инвестирования. Она осуществляется в виде анализа его финансового состояния за определенный период, а также оценки внутренних и внешних факторов, влияющих на его развитие. Внешние факторы определяются при всестороннем изучении рынка, спроса, ориентации производства на требования потребителя, адресности выпускаемой продукции. Учет внутренних факторов осуществляется в ходе оценки производственно-финансовых аспектов деятельности предприятия, определении уровня конкурентоспособности выпускаемой продукции.