Решение:

Средневзвешенная стоимость капитала может быть рассчитана как:

,

Где y - требуемая или ожидаемая доходность от собственного капитала  %

b - требуемая или ожидаемая доходность от заёмных средств

Х_с - ставка налога на прибыль для компании

D - всего заёмных средств

E - всего собственного капитала

K - всего инвестированного капитала

Структура капитала	Цена заемного капитала	Рентабельность собственного капитала при рентабельности вложений, %
		10	15	25	30	40
¼	¾	= 17.5%	= 18.75%	= 21.25%	= 22.5%	= 25%
½	½	= 15%	= 17.5%	= 22.5%	= 25%	= 30%
¾	¼	= 12.5%	= 16.25%	= 23.75%	= 27.5%	= 35%
1	0	= 10%	= 15%	= 25%	= 30%	= 40%
2	0	= 20%	= 30%	= 50%	= 60%	= 80%

При рентабельности 10% самая большая доходность 17,5%, то есть при структуре капитала в 25% собственного и 75% заемного. При рентабельности 15% самая большая доходность 18,75%, то есть при структуре капитала в 25% собственного и 75% заемного.

При рентабельности 25% самая большая доходность 25%, то есть при структуре капитала в 100% собственного. При рентабельности 30% самая большая доходность 30%, то есть при структуре капитала в 100% собственного. При рентабельности 40% самая большая доходность 40%, то есть при структуре капитала в 100% собственного.

Задание 7. Проследить динамику изменения эффекта финансового рычага при различных условиях:

1 Имеется два предприятия А и Б.

Предприятие А не имеет заемных источников средств. Активы составляют 1500 млн. р. Пассивы 1500 млн. р. собственных средств. Актив и пассив уменьшены на величину кредиторской задолженности.

Для предприятия Б активы составляют 1500 млн. р., пассивы на 50 % состоят из собственных и на 50 % из заемных средств. Актив и пассив уменьшены на величину кредиторской задолженности.

Нетто – результат эксплуатации инвестиций одинаков для обоих предприятий и составляет 350 млн. р. Плата за заемные средства – 15 %. Предприятие уплачивает налог на прибыль.

2 Как изменится ЭФР , если плата за заемные средства составит – 17 %, а плечо финансового рычага увеличится и будет составлять 2.

3 Как измениться ЭФР, если плата за заемные средства – 18 %, а плечо финансового рычага – 3.

Решение:

Финансовый рычаг рассчитывается по следующей формуле:

где ЭФЛ — эффект финансового левериджа, заключающийся в при росте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

СНп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

ПК — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

- средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

— средняя сумма собственного капитала предприятия.

1. Рассчитаем эффект финансового рычага:

Предприятие А:

=0

Предприятие Б:

=0,07%

2. Если плечо финансового рычага будет составлять 2, плата за заемные средства составит – 17 %

Предприятие А и Б:

=0,1%

3. Если плечо финансового рычага будет составлять 3, плата за заемные средства составит – 18 %

Предприятие А и Б:

=0,09%

В первом случае предприятие А имеет нулевой эффект финансового рычага, а предприятие Б 0,07%.

Если плечо финансового рычага будет составлять 2, то эффект финансового рычага предприятия А и Б будет равен и составит 0,1%.

Если плечо финансового рычага будет составлять 3, то эффект финансового рычага предприятия А и Б будет равен и составит 0,09%.

Задание 8. Как изменится структура источников собственных средств предприятия, если рыночная цена его обыкновенных акций составляет 1700 р. и предприятие объявило о выплате дивидендов акциями в размере 15 %.

Структура собственного капитала до выплаты дивидендов (тыс. р.):

1) уставный капитал:

− привилегированные акции (1000 акций по 5000 р.);

− обыкновенные акции (15000 по 2100 р.);

2) резервный капитал – 3500 тыc. р.;

3) нераспределенная прибыль – 8500 тыc. р.