- •Министерство образования и науки российской федерации рязанский государственный радиотехнический университет Оценка стоимости бизнеса
- •1 . Общие положения
- •1.1. Место дисциплины в системе подготовки бакалавров экономики
- •1.2. Цель курсовой работы
- •1.3. Требования к оформлению и срокам выполнения курсовой работы
- •2. Методические указания для выполнения курсовой работы Этап 1. Описание объекта оценки
- •Этап 2. Факторы и характеристики, влияющие на стоимость объекта оценки
- •Этап 4. Нормализация финансовой отчетности и финансовый анализ
- •Этап 5. Метод чистых активов
- •Этап 6. Расчет потоков экономических выгод от бизнеса
- •Этап 7. Расчет коэффициентов дисконтирования и капитализации
- •Этап 8. Расчет рыночной стоимости собственного капитала методом капитализации потоков выгод к владельцам вложенного и собственного капитала
- •Этап 9. Расчет рыночной стоимости бизнеса и собственного капитала методом дисконтирования чистых денежных потоков к владельцам вложенного капитала
- •Этап 10. Оценка стоимости бизнеса: рыночный подход, метод сделок
- •Этап 11. Итоговая величина стоимости объекта оценки
- •3. Библиографический список
- •390005, Рязань, ул. Гагарина, 59/1.
Этап 6. Расчет потоков экономических выгод от бизнеса
На данном этапе необходимо рассчитать потоки экономических выгод в адрес владельцев вложенного и собственного капиталов организации, взяв за основу нормализованную отчетность (табл. 4 и 5). Сведения об инвестиционном и финансовом денежных потоках отражены в отчете о движении денежных средств (табл. 3).
Таблица 9
Чистый поток денежных средств к владельцам вложенного капитала
Показатели |
2011 г. |
2012 г. |
2013 г. |
Операционная прибыль |
|
|
|
Налог на прибыль |
|
|
|
Амортизация (без учета амортизации неоперационных активов) |
|
|
|
Валовый поток денежных средств к владельцам вложенного капитала |
|
|
|
Изменение чистого оборотного капитала |
|
|
|
Приобретение долгосрочных активов (за вычетом неоперационных) |
|
|
|
Чистый поток денежных средств к владельцам вложенного капитала |
|
|
|
Таблица 10
Чистый поток денежных средств к владельцам собственного капитала
Показатели |
2011 г. |
2012 г. |
2013 г. |
Чистая прибыль |
|
|
|
Амортизация (без учета амортизации неоперационных активов) |
|
|
|
Валовый поток денежных средств к владельцам собственного капитала |
|
|
|
Изменение чистого оборотного капитала |
|
|
|
Приобретение долгосрочных активов (за вычетом неоперационных) |
|
|
|
Поступление кредитов |
|
|
|
Выплата кредитов |
|
|
|
Увеличение прочих финансовых обязательств |
|
|
|
Чистый поток денежных средств к владельцам собственного капитала |
|
|
|
Этап 7. Расчет коэффициентов дисконтирования и капитализации
На данном и последующем этапах формируется массив данных для применения доходного подхода к оценке стоимости бизнеса, который применяется, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы. При применении доходного подхода определяется величина будущих доходов и расходов и моменты их получения.
Применяя доходный подход к оценке, необходимо:
а) установить период прогнозирования. Под периодом прогнозирования понимается период в будущем, на который от даты оценки производится прогнозирование количественных характеристик факторов, влияющих на величину будущих доходов (в курсовой работе – 5 лет);
б) исследовать способность объекта оценки приносить поток доходов в течение периода прогнозирования, а также сделать заключение о способности объекта приносить поток доходов в период после периода прогнозирования;
в) определить ставку дисконтирования, отражающую доходность вложений в сопоставимые с объектом оценки по уровню риска объекты
инвестирования, используемую для приведения будущих потоков доходов к дате оценки;
г) осуществить процедуру приведения потока ожидаемых доходов в период прогнозирования, а также доходов после периода прогнозирования в стоимость на дату оценки.
Для начала расчетов необходимо сформировать комплект исходной информации (табл. 11), на основе которой произвести расчет указанных коэффициентов (табл. 12).
Таблица 11
Исходные данные для расчета коэффициентов
дисконтирования и капитализации
Показатели |
Значение |
Балансовая стоимость финансовых обязательств (из табл. 8) |
|
Рыночная стоимость финансовых обязательств (из табл. 8) |
|
Балансовая стоимость собственного капитала (из табл. 8) |
|
Рыночная стоимость собственного капитала на основе метода чистых активов, включая неоперационные активы |
|
Рыночная стоимость собственного капитала на основе метода чистых активов, только по операционным активам |
|
Рыночные процентные ставки по долговым обязательствам, % |
|
Ставка рефинансирования Банка России на дату расчета, % |
|
Средний уровень доходности в отрасли организации – объекта оценки, % |
|
Безрисковая ставка доходности (например, по государственным облигациям указать, какие именно ценные бумаги были приняты в расчет), % |
|
Премия за риск вложения капитала в отрасль организации – объекта оценки, % |
|
Фактический темп роста дохода организации – объекта оценки за последний год, % |
|
Фактический темп роста чистых денежных потоков к владельцам собственного капитала, % |
|
Фактический темп роста чистых денежных потоков к владельцам вложенного капитала, % |
|
Ожидаемый долгосрочный темп роста, % |
|
Ставка налогообложения прибыли объекта оценки, % |
|
Коэффициент β организации - объекта оценки |
|
Премия за специфический риск организации – объекта оценки, % |
|
Премия за малый размер компании, % |
|
Страновый риск, % |
|
Таблица 12
Расчет коэффициентов дисконтирования и капитализации
Показатели |
Расчет |
Коэффициент дисконтирования потоков выгод к собственному капиталу по модели «build-up» |
|
Коэффициент дисконтирования потоков выгод к собственному капиталу по модели CAPM |
|
Средневзвешенная стоимость вложенного капитала (WACC) на основе доходности собственного капитала по модели «build-up» |
|
Коэффициент капитализации потоков выгод к собственному капиталу на основе модели «build-up» |
|
Коэффициент капитализации потоков выгод к вложенному капиталу на основе WACC |
|