- •Министерство образования и науки российской федерации рязанский государственный радиотехнический университет Оценка стоимости бизнеса
- •1 . Общие положения
- •1.1. Место дисциплины в системе подготовки бакалавров экономики
- •1.2. Цель курсовой работы
- •1.3. Требования к оформлению и срокам выполнения курсовой работы
- •2. Методические указания для выполнения курсовой работы Этап 1. Описание объекта оценки
- •Этап 2. Факторы и характеристики, влияющие на стоимость объекта оценки
- •Этап 4. Нормализация финансовой отчетности и финансовый анализ
- •Этап 5. Метод чистых активов
- •Этап 6. Расчет потоков экономических выгод от бизнеса
- •Этап 7. Расчет коэффициентов дисконтирования и капитализации
- •Этап 8. Расчет рыночной стоимости собственного капитала методом капитализации потоков выгод к владельцам вложенного и собственного капитала
- •Этап 9. Расчет рыночной стоимости бизнеса и собственного капитала методом дисконтирования чистых денежных потоков к владельцам вложенного капитала
- •Этап 10. Оценка стоимости бизнеса: рыночный подход, метод сделок
- •Этап 11. Итоговая величина стоимости объекта оценки
- •3. Библиографический список
- •390005, Рязань, ул. Гагарина, 59/1.
Этап 4. Нормализация финансовой отчетности и финансовый анализ
На данном этапе определяется нормализованная балансовая стоимость вложенного капитала и собственного капитала по объекту оценки.
Необходимо принять во внимание следующие факты (по выбору):
1) учредители организации (одновременно директор, главный бухгалтер и т.д.) выплачивали себе заработную плату выше среднерыночных значений. Следует сделать коррекцию общего объема расходов на заработную плату в сторону ее уменьшения на 10 % ежегодно;
2) главный бухгалтер часто меняет мебель в своем кабинете. Эксперты считают, что излишние капитальные затраты на мебель, произведенные в 2012 году, составили 100 тыс. рублей;
3) резерв по сомнительным долгам на конец 2013 года, который следует учесть при оценке, представляет собой 5 % от дебиторской задолженности;
4) финансовый директор пользуется неформальными связями в банковских кругах. Процентные ставки по кредитам были ниже рыночных
и составляли 15 % годовых. Рыночные процентные ставки по кредитам – 22 %;
5) ценные бумаги представляют собой неоперационные активы, не относящиеся к оцениваемому бизнесу;
6) расходы на аренду помещений были ниже среднерыночных значений на 25 %, поскольку помещения принадлежат одному из учредителей;
7) ставка налога на прибыль соответствует действующему значению на дату проведения оценки.
Результаты корректировок и финансовые показатели по объекту оценки отразить в нижеприведенных таблицах (табл. 4-6).
Таблица 4
Нормализованный баланс
Показатели |
2011 г. |
2012 г. |
2013 г. |
Долгосрочные активы (первоначальная стоимость) |
|
|
|
Корректировка: минус излишние активы |
|
|
|
Накопленная амортизация |
|
|
|
Корректировка: плюс амортизация излишних активов |
|
|
|
Итого нормализованная остаточная стоимость долгосрочных активов |
|
|
|
Запасы |
|
|
|
Дебиторская задолженность |
|
|
|
Корректировка: минус безнадежные долги |
|
|
|
Прочие текущие активы |
|
|
|
Ценные бумаги |
|
|
|
Корректировка: минус неоперационные активы |
|
|
|
Денежные средства |
|
|
|
Итого нормализованная величина текущих операционных активов |
|
|
|
Итого нормализованные АКТИВЫ |
|
|
|
Долгосрочный банковский кредит |
|
|
|
Краткосрочные кредиты и займы |
|
|
|
Кредиторская задолженность |
|
|
|
Итого обязательства |
|
|
|
Рассчитать: |
|||
Балансовая стоимость собственного капитала (нормализованные активы – обязательства) |
|
|
|
Окончание табл. 4
Чистый оборотный капитал (нормализованная величина текущих операционных активов – кредиторская задолженность) |
|
|
|
Балансовая стоимость вложенного капитала (бизнеса) (нормализованные активы – кредиторская задолженность) |
|
|
|
Таблица 5
Нормализованный отчет о прибылях и убытках
Показатели |
2011 г. |
2012 г. |
2013 г. |
Выручка от реализации продукции (работ, услуг) |
|
|
|
Себестоимость реализованной продукции (работ, услуг) |
|
|
|
Корректировка: сокращение заработной платы до рыночного уровня |
|
|
|
Корректировка: амортизация излишних активов |
|
|
|
Прибыль от реализации продукции (работ, услуг) |
|
|
|
Операционные доходы |
|
|
|
Операционные расходы |
|
|
|
Корректировка: увеличение расходов по аренде до рыночного уровня |
|
|
|
Корректировка: расходы на сомнительные долги |
|
|
|
Операционная прибыль |
|
|
|
Внереализационые доходы |
|
|
|
Корректировка: не учитываем прочие доходы |
|
|
|
Внереализационые расходы |
|
|
|
Проценты за кредит |
|
|
|
Корректировка: дополнительно начисленные расходы на проценты до рыночных ставок |
|
|
|
Налогооблагаемая прибыль после нормализации |
|
|
|
Налог на прибыль после нормализации |
|
|
|
Чистая прибыль нормализованная |
|
|
|
Таблица 6
Финансовые коэффициенты
Показатели |
2011 г. |
2012 г. |
2013 г. |
Рентабельность собственного капитала, % |
|
|
|
Рентабельность продаж, % |
|
|
|
Оборачиваемость вложенного капитала, обороты |
|
|
|
Финансовый рычаг |
|
|
|
Длительность оборота дебиторской задолженности (по выручке), дни |
|
|
|
Длительность оборота запасов ( по себестоимости реализации), дни |
|
|
|
Длительность оборота кредиторской задолженности (по себестоимости + операционные расходы без амортизации), дни |
|
|
|
Длительность финансового цикла, дни |
|
|
|