Показники оцінки економічної ефективності інвестиційного проекту

1. Чистий приведений дохід [netto present value, NPW] дає змогу отримати найбільш узагальнену характеристи­ку результату інвестування, тобто його кінцевий ефект у абсолютній сумі. Під чистим приведеним доходом розу­міється різниця між приведеними до теперішньої вартості сумою чистого грошового потоку за період експлуатації інвестиційного проекту й сумою інвестиційних витрат на його реалізацію. Розрахунок цього показника при одно­разовому здійсненні інвестиційних витрат здійснюється за формулою:

, де ЧПДО - сума чистого приведеного доходу за інвестиційним проектом при одноразовому здійсненні інвестиційних витрат;

ЧГПt - сума чистого грошового потоку за окремими інтервалами загального періоду експлуатації інвестиційного проекту (якщо повний період експлуатації інвестиційного проекту визна­чити складно, в розрахунках його приймають у розмірі 5 років); ІЗ_О - сума одноразових інвестиційних затрат на реалізацію інвестиційного проекту; і - використовувана дисконтна ставка, виражена десятковим дробом; п - число інтервалів у загальному розрахунково­му періоді.

Якщо інвестиційні затрати, пов'язані з майбутньою реалізацією інвестиційного проекту, здійснюються в де­кілька етапів, розрахунок чистого приведеного доходу проводиться за формулою:

, де ЧПД_Б - сума чистого приведеного доходу за інвести­ційним проектом при багаторазовому здійс­ненні інвестиційних затрат;

ЧГПt - сума чистого грошового потоку за окремими інтервалами загального періоду експлуатації інвестиційного проекту; ІЗt - сума інвестиційних затрат за окремими ін­тервалами загального експлуатаційного пе­ріоду; t — використовувана дисконтна ставка, виражена десятковим дробом; п — число інтервалів у загальному розрахунково­му періоді t.

2. Індекс (коефіцієнт) дохідності (Profitability Index, PI) також дає змогу співвіднести обсяг інвестиційних затрат із майбутнім чистим грошовим потоком за проектом. Розрахунок індексу дохідності при одноразових інвести­ційних затратах за реальним проектом здійснюється за такою формулою:

, де ІДо - індекс (коефіцієнт) дохідності за інвестицій­ним проектом при одноразовому здійсненні інвестиційних витрат; ЧГПt - сума чистого грошового потоку за окремими інтервалами загального періоду експлуатації інвестиційного проекту; ІЗ_О - сума одноразових інвестиційних затрат на реалізацію інвестиційного проекту; і - використовувана дисконтна ставка, виражена десятковим дробом; п - число інтервалів у загальному розрахунково­му періоді t.

3. Індекс (коефіцієнт) рентабельності у процесі оцінки ефективності інвестиційного проекту може відігравати лише допоміжну роль, оскільки не дає змоги повною мірою оцінити весь зворотний інвестиційний потік за проектом (значну частину цього потоку становлять амор­тизаційні відрахування) і не порівнює аналізовані показ­ники в часі. Розрахунок цього показника здійснюється за формулою:

де ІР_І - індекс рентабельності за інвестиційним про­ектом; ЧПІ - середньорічна сума чистого інвестиційного прибутку за період експлуатації проекту; ІЗ - сума інвестиційних затрат на реалізацію ін­вестиційного проекту.

4. Період окупності (Payback Period, РР) — один із найбільш поширених і зрозумілих показників оцінки ефективності інвестиційного проекту. Розрахунок цього показника може бути проведено двома методами: статич­ним (бухгалтерським) і дисконтним.

Недисконтований показник періоду окупності, що визначається статичним методом, розраховується за такою формулою:

де ПОн - недисконтований період окупності інвести­ційних затрат за проектом; ІЗ - сума інвестиційних затрат на реалізацію про­екту;

ЧГПр - середньорічна сума чистого грошового потоку за період експлуатації проекту (при коротко­строкових реальних інвестиціях цей показник розраховується як середньомісячний).

Відповідно, дисконтований показник періоду окупності визначається за формулою:

де ПОд - дисконтований період окупності одноразових інвестиційних затрат за проектом; ІЗ_О - сума одноразових інвестиційних затрат на реалізацію інвестиційного проекту; ЧГПt - середня сума чистого грошового потоку за окремими інтервалами загального періоду експлуатації інвестиційного проекту; і - використовувана дисконтна ставка, виражена десятковим дробом; п - число інтервалів (років, місяців) у загальному розрахунковому періоді t; t - загальний розрахунковий період експлуатації проекту (років, місяців).

5. Внутрішня ставка дохідності (Internal Rate of Return, IRR) найскладнішим показником оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів. Вона характеризує рі­вень дохідності конкретного інвестиційного проекту, що виражається дисконтною ставкою, за якою приводиться до теперішньої вартості інвестиційних затрат. Внутрішню ставку дохідності можна охарактеризувати і як дисконтну ставку, за якою чистий приведений дохід у процесі дисконтування буде приведено до нуля (тобто ВСД = і, за якої ЧПД = 0).

Математичної формули прямого визначення показ­ника внутрішньої ставки дохідності не існує. Значення цього показника знаходиться непрямим методом шляхом розв'язку одного з наступних рівнянь:

де ВСД - внутрішня ставка дохідності за інвестиційним проектом, виражена десятковим дробом; ЧГПt - сума чистого грошового потоку за окремими інтервалами (t) експлуатаційної фази про­ектного циклу; ІЗ_Т - сума інвестиційних затрат за проектом, при­ведена до теперішньої вартості; ЧПД_Т - сума чистого приведеного доходу за проек­том, приведена до теперішньої вартості; п - кількість інтервалів у загальному періоді про­ектного циклу t.