5 Учет инфляции в инвестиционных операциях

Эффективность инвестиций зависит от степени обесценивания доходов в результате инфляции. Инфляционный фактор может сделать непривлекательными многие инвестиционные проекты, поэтому его влияние должно быть учтено в расчетах эффективности вложений.

Инфляция характеризуется такими показателями, как уровень (темп) и индекс инфляции.

Уровень инфляции показывает, на сколько процентов повысились цены за определенный период времени:

г де Р - прирост цен на товары потребительской корзины в отчетном периоде; Р - цены на товары, учитываемые при оценке инфляционного фактора (той же корзины) в базовом периоде.

Индекс инфляции показывает, во сколько раз повысились цены за рассматриваемый период:

Взаимосвязь уровня и индекса инфляции за один и тот же период времени такова: I= 1 + τ; τ = I- 1.

Если надо определить индекс инфляции за длительный период (например, за один год) на основании значений уровня инфляции за более короткие периоды (например, месяцы), используют формулу

I=(1+ τ₁)(1+ τ₂)(1+ τ₃)….(1+ τ_n)

где п - количество периодов.

При равных периодах и равных уровнях инфляции за каждый период формула примет вид:

I=(1+ τ_n)ⁿ

Реальная покупательная способность наращенной суммы капитала FV за время Т при индексе инфляции за этот период I и уровне инфляции τ уменьшится и составит

Так как FV = PV(1 + г), то для компенсации потерь инвестора от обесценивания дохода в связи с инфляцией он должен получить после окончания операции следующую сумму:

FV=PV(l + r)(l+τ).

Таким образом, при начислении дохода по формуле простых процентов ставка, учитывающая уровень инфляции τ за время сделки и обеспечивающая инвестору реальную доходность r, составит

r _τ=r+ τ+r τ

Это формула Фишера (названа именем американского ученого И. Фишера, который ее предложил).

Сумма (τ + rτ), которую прибавляют к реальной ставке доходности для компенсации инфляционных потерь, называется инфляционной премией. Часто в расчетах пренебрегают величиной rτ, но это можно делать только при небольших значениях r и τ. При высоких процент­ных ставках и высоком уровне инфляции ставка, учитывающая инфляцию rτ, при таком упрощении будет существенно занижена.

Глава 16 Финансовые инвестиции и управление ими

1 Понятие финансовых инвестиций и их формы.

2 Вложения в ценные бумаги. Дивидендная политика организации.

3 Оценка инвестиционного качества фондовых ценных бумаг.

4 Портфель ценных бумаг и управление процессом его формирования.

5 Экономическая сущность банкротства, его виды, причины, последствия. Национальная система банкротства.

1 Понятие финансовых инвестиций и их формы

Финансовые инвестиции - это одна из форм использования предприятием временно свободного капитала с целью получения дополнительного инвестиционного дохода или противоинфляционной его защиты.

Финансовые инвестиции являются составной частью общих инвестиций предприятия. Наряду с реальными инвестициями они обеспечивают долгосрочные вложения и приумножают капитал предприятия. При этом в отличие от реального инвестирования финансовые инвестиции характеризуются более высоким уровнем ликвидности.

Финансовые инвестиции диверсифицируют операционную деятельность предприятия и создают предпосылки для роста доходов в этой сфере.

Формы финансового инвестирования. В практическом обиходе под финансовыми инвестициями чаще всего понимают вложения в ценные бумаги, что недопустимо сужает суть этого явления. На самом деле существуют три формы финансового инвестирования:

1. Вложение денежных средств в уставный фонд другого предприятия. Такие вложения средств, по сути, можно сравнить с реальными инвестициями. Они позволяют пополнить объем финансовых ресурсов предприятия и расширяют его инвестиционные возможности, что особенно важно при необходимости финансирования капиталоемких проектов.

Участие предприятия в формировании или пополнении уставного фонда других предприятий способствует упрочению хозяйственных связей между ними.

Что касается вложений средств в уставный фонд совместного предприятия, то этот факт является обязательной предпосылкой его создания. За счет взносов отечественного и иностранного партнеров формируется первоначальный, стартовый капитал таких предпри­ятий.

Конечным результатом финансовых инвестиций в уставный фонд другого предприятия является право участия инвестора в прибылях этого предприятия - полученная им прибыль распределяется про­порционально объемам финансовых вложений участников.

2. Вложение денег в доходные виды денежных инструментов. Такая форма финансовых инвестиций реализуется на практике посредством осуществления предприятиями депозитных вкладов в коммерческие банки.

Хранение временно свободных денежных средств на депозитных счетах приносит предприятиям-вкладчикам доход в виде депозитного процента. В то же время коммерческий банк получает возможность и право временно распоряжаться депозитными вкладами как

инвестиционным ресурсом.

3. Вложение денег в доходные виды фондовых инструментов, т.е. в ценные бумаги. Эта форма финансовых инвестиций предполагает:

• во-первых, приобретение предприятием ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке, что обеспечивает ему получение доходов в виде дивидендов, процентов;

• во-вторых, выпуск предприятием корпоративных ценных бумаг и их реализацию, что является одним из способов привлечения финансовых ресурсов в оборот предприятия.

Данная форма инвестирования отличается широким спектром на­правлений инвестиций, обусловленных множеством ценных бумаг.