26. Типы слияний, слияния и поглощения, виды слияний и поглощений

Крупные компании стремятся изыскивать дополнительные источники расширения деятельности, среди которых одним из наиболее популярных является слияние и поглощение компаний.

Мировой опыт корпоративного менеджмента в области реструктуризации компаний безусловно будет весьма полезным для вновь создаваемых и действующих российских корпораций и вполне применимым в практической деятельности.

По прогнозам специалистов, украинской экономике не угрожает бум корпоративных слияний, подобный по масштабам западным или американским аналогам. В 1998 году о намерении объединиться были сделаны заявления со стороны отечественных компаний, прогнозируется, что распространено будет не слияние, а поглощение иностранными компаниями.

Для предпринимателей важно уметь ориентироваться в типах слияний компаний, выявлять основные цели, которые преследуют стороны при заключении сделки слияния или поглощения компаний, оценивать эффективность сделок и возможные последствия. Если компании грозит поглощение другой фирмой, то можно вовремя принять противозахватывающие меры, апробированные в мировой практике, добиться выгодных условий поглощения.

Согласно общепринятого подхода под слиянием подразумевается объединение хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется единая экономическая единица.

Необходимым условием оформления сделки слияния компаний является появление нового юридического лица, новая компания образуется на основе двух или нескольких бывших фирм, теряют самостоятельное существование. Новая компания берет под контроль и управление активы и обязательства перед клиентами компаний - составных частей, после чего последние распускаются. Например, если компания А объединяется с компаниями В и С, в результате на рынке может появиться новая компания D (D = А В C).

В зарубежной практике под слиянием может пониматься объединение фирм, в результате которого один выживает, а другие теряют самостоятельность и прекращают существование.

Поглощение компании можно определить как управление одной компанией другой, управление с приобретением абсолютного права собственности. Поглощение компании осуществляется путем скупки акций предприятия на бирже, что означает приобретение предприятия.

С юридической точки зрения существует большое количество способов объединения. Слияния и поглощения компаний является радикальной формой образования новых компаний.

Слияние - объединение двух компаний, при которой создается новая фирма, субъекты объединения останавливают деятельность, которую проводили до момента объединения и начинают в качестве новой компании.

Поглощение - слияние двух компаний, при котором одна компания покупает часть активов другой и сохраняет позицию управляющего, может сопровождаться реализацией части активов. В последние годы поглощения осуществлялись в форме выкупа контрольного пакета акций. Классификация основных типов слияний и поглощений компаний

В зависимости от характера интеграции компаний выделяют виды поглощений:

• Горизонтальные слияния - объединение компаний одной отрасли, производящие аналогичные изделия или осуществляют одинаковые стадии производства;

• Вертикальные слияния - объединение компаний разных отраслей, связанных технологическим процессом производства готового продукта, Расширение компанией-покупателем деятельности или на предыдущие производственные стадии. Например, слияние горнодобывающих, металлургических и машиностроительных компаний;

• Родовые слияния - объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары. Например, фирма, производящая фотоаппараты, объединяется с фирмой, делает фотопленку или реактивы для фотографирования;

• Конгломератные слияния - объединение компаний различных отраслей без наличия производственной общности, т.е. слияние фирмы одной отрасли с фирмой другой отрасли, не является ни поставщиком, ни потребителем, ни конкурентом.

Можно выделить три разновидности конгломератных слияний:

Слияние с расширением продуктовой линии (product line extension mergers) - соединение неконкурирующих продуктов, каналы реализации и процесс производства которых похожи. В качестве примера можно привести приобретение компанией Procter Gamble, ведущий производителем моющих средств, фирмы Clorox - производителя отбеливающих веществ для белья.

Слияние с расширением рынка (market extension mergers) - приобретение дополнительных каналов реализации продукции, например, супермаркетов, в географических районах, которые раньше обслуживались.

Чистые конгломератные слияния, не предполагающие никакой общности.

В зависимости от национальной принадлежности объединяемых компаний можно выделить два вида слияния компаний:

• Национальные слияния - объединение компаний, находящихся в рамках одного государства;

• Транснациональные слияния - слияние компаний, находящихся в разных странах (transnational merger), приобретение компаний в других странах (cross-border acquisition).

Учитывая глобализацию хозяйственной деятельности, в современных условиях характерной чертой становится слияние и поглощение компаний разных стран, но и транснациональных корпораций.

В зависимости от отношения управленческого персонала компаний к сделке по слиянию компании можно выделить:

• Дружественные слияния - слияния, при которых руководящий состав и акционеры не приобретает и приобретаемого (целевой, выбранной для покупки) компаний поддерживают данную сделку;

• Враждебные слияния - слияния и поглощения, при которых руководящий состав целевой компании (компании-мишени) не согласен с соглашением, которое готовится, и осуществляет ряд против захватнических мероприятий.

В зависимости от способа объединения потенциала можно выделить следующие типы слияния:

• Корпоративные альянсы - объединение нескольких компаний, что обеспечивает получение синергетического эффекта только в определенном направлении, в других видах деятельности фирмы действуют самостоятельно. Компании создавать совместные структуры, например, совместные предприятия;

• Корпорации - сочетаются активы фирм, подписывают соглашение.

В зависимости от того, какой потенциал в ходе слияния объединяется, можно выделить:

• Производственные слияния - сочетаются производственные мощности нескольких компаний с целью получения синергетического эффекта за счет увеличения масштабов деятельности;

• Чисто финансовые слияния - компании, которые объединились, не действуют как единое целое, не ожидается производственной экономии, имеет место централизация финансовой политики, Что способствует усилению позиций на рынке ценных бумаг, в финансировании инновационных проектов.

Слияние могут осуществляться на паритетных условиях ("пятьдесят на пятьдесят"). Накопленный опыт свидетельствует о том, что "модель равенства" является тяжелым вариантом интеграции. Слияние в результате может завершиться поглощением.

В зарубежной практике можно выделить следующие виды слияний компаний:

• Слияние компаний, функционально связанных по линии производства или сбыта продукции (product extension merger);

• Слияние, в результате которого возникает новое юридическое лицо (statutory merger);

• Полное поглощение (full acquisition) или частичное поглощение (partial acquisition);

• Прямое слияние (outright merger);

• Слияние компаний, Сопровождающееся обменом акций между участниками (stock-swap merger);

• Поглощение компании с присоединением активов по полной стоимости (purchase acquisition).

Тип слияния зависит от ситуации на рынке, стратегии деятельности компаний и ресурсов.

Слияния и поглощения компаний имеют свои особенности в разных странах или регионах мира. Например, в отличие от США, где происходят, слияния или поглощения крупных фирм, в Европе идет поглощение мелких и средних компаний, семейных фирм, небольших акционерных обществ смежных отраслей.