5.6. Порівняння альтернативних можливостей вкладення коштів за допомогою техніки дисконтування й нарощення

Техніка оцінки вартості грошей у часі дозволяє вирішити ряд важливих завдань порівняльного аналізу альтернативних можливостей вкладення грошей. Розглянемо цю можливість на наступному прикладі.

Приклад 5.7. Комплексне пояснення до тимчасової вартості грошей. Розглянемо потік $1,000, що генерується який або інвестицією протягом 3 років. Розрахункова норма прибутковості інвестування коштів підприємства становить 10 %.

Спробуємо послідовно відповісти на ряд питань, пов'язаних з різними ситуаціями щодо цього потоку і його використання.

Питання 1. Яка сучасна вартість цього потоку?

Питання 2. Яка майбутня вартість $2,486.85 на кінець 3 роки? (тобто якби ми вклали гроші в банк під r = 10% річних)?

Питання 3. Яка майбутня вартість потоку коштів на кінець 3-го року?

Ми одержали однакові відповіді на другий і третій питання. Висновок очевидний: якщо ми інвестуємо в який-небудь бізнес $2,486.85 і ця інвестиція генерує заданий потік грошей $1,000, $1,000, $1,000, то на кінець 3-го року ми одержимо ту ж суму грошей $3,310, як якби просто вклали $2,486.85 у фінансові інструменти під 10% річних.

Нехай тепер величина інвестиції становить $2,200, а генеруємий потік такої ж, що приводить до кінця 3-го року до $3,310.

Інвестування $2,200 у фінансові інструменти під 10% дасть, мабуть, . Значить нам більш вигідно інвестувати в цьому випадку в реальний бізнес, а не у фінансові інструменти.

Питання 4. Як зміниться ситуація, якщо норма прибутковості фінансового вкладення грошей r стане вище, наприклад 12%.

Як і раніше ми інвестуємо $2,486.85 у бізнес, і це приводить до потоку коштів $1,000 щороку протягом 3-х років. Сучасне значення цього потоку

зменшилося й стало менше вихідної суми інвестицій $2,486.85.

Зрівняємо майбутнє значення вихідної суми $2,486.85 і потоку коштів, що генерує інвестування цієї суми в бізнес:

Висновки, які можна зробити на основі порівняння цих значень такі:

a) інвестування суми $2,486.85 у фінансові інструменти під 12% річних приведе до $3,493.85 через 3 роки,

б) інвестування суми $2,486.85 у бізнес, що генерує грошовий потік $1,000 щороку протягом 3-х років, приведе до $3,374.40 до кінця 3-го року.

Очевидно, що при нормі прибутковості 12% інвестувати в бізнес не вигідно.

Даний висновок має просте економічне пояснення. Справа в тому, що інвестування грошей у фінансові інструменти починає приносити доход відразу ж, починаючи з першого року. У той же час, інвестування грошей у реальні активи дозволяє одержати першу $1,000 тільки до кінця першого року, і вона приносить фінансовий доход тільки протягом двох лет, що залишилися. Інакше кажучи, має місце запізнювання строків початку віддачі у випадку інвестування реальні активи в порівнянні з інвестицією у фінансові інструменти. І якщо при нормі прибутковості 10 відсотків обидва варіанти вкладення грошей рівносильні в змісті кінцевої суми "зароблених" грошей, то збільшення норми прибутковості робить інвестицію у фінансові інструменти більше вигідної.

Повернемося до кількісного порівняння ефективності альтернативного вкладення грошей. Розглянемо, наскільки вигідніше вкладати гроші у фінансові інструменти в порівнянні з реальними інвестиціями у двох тимчасових крапках: момент часу "зараз" і кінець третього року.

У цей час потік коштів від реальної інвестиції становить $2,401.83 при вихідній інвестиції $2,486.85. Значить фінансова інвестиція більше вигідна на $85. До кінця третього року фінансова інвестиція принесе $3,493.85, а реальна інвестиція - $3,374.40. Різниця становить $119.45. Істотно підкреслити, що це розходження також підкоряється концепції вартості грошей у часі, тобто продисконтировав $119.45 при 12 відсотках ми закономірно одержимо $85.