91. Методы сравнения проектов с разными сроками осуществления.

В частности, сравнение независ проектов может иметь место, когда заранее не известен объем доступ источников финансир; в этом случае проводится ранжирование проектов по степени их приоритетности, т. е. они как бы выстраиваются в очередь - по мере появления фина возможностей проекты последовательно принимаются к внедрению. Поскольку на практике необходимость сравнения проектов различной продолжительности возникает постоянно, разработаны специальные методы, позволяющие элиминировать (устранить) влияние временного фактора - это: 1.Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов Пусть проекты А и В расчитанны соответственно на i и j лет. В этом случае рекомендуется:найти наименьшее общее кратное сроков действия проектов N=НОК(i,j);рассматривая каждый из проектов как повторяющийся рассчитать с учетом фактора времени суммарный NPV проектов А и В, реализуемых необходимое число раз в течение периода N.выбрать тот проект из исходных, для которых суммарный NPV повторяющегося потока платежей имеет наибольшее значение.

Суммарный NPV повторяющегося потока платежей находится по формуле:В реальной жизни вполне вероятна ситуация, когда необ сравнивать проекты разной продолжительности. Речь может идти как о независимых, так и об альтернативных проектах.

где NPV(i) – чистый приведенный доход исходного (повторяющегося) проекта;i – продолжительность этого проекта;k – коэфф. дисконтирования в долях единицы;n – число повторений исходного проекта (характеризует число слагаемых в скобках). 2. Метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов Рассмотренную выше методику можно упростить в вычислительном плане. Так, если анализ несколько проектов, существенно различ по продолжительности реализации, расчеты могут быть достаточно трудоемки и утомительны. Их можно уменьшить, если предположить, что каждый анализируемых проектов может быть реализован неограниченное число раз. В этом случае при n  число слагаемых в формуле расчета NPV(i,n) будет стремится к бесконечности, а значение NPV(i,) может быть найдено по известной формуле для бесконечно убывающей геометрической прогрессии:

Из двух сравниваемых проектов проект, имеющий большее значение NPV(i,), является предпочтительным.3)Метод эквивалентного аннуитета: 1. Рассчитываем NPV однократной реализации проекта; 2. Находим эквивалентный срочный аннуитет; 3. Предполагая, что найденный аннуитет может быть заменен бессрочным аннуитетом с той же самой величиной аннуитет-ного платежа, рассчитываем настоящую стоимость бессрочного аннуитета Эквивалентный аннуитет - это аннуитет, который имеет ту же продолжительность, что и оцениваемый инвестиционный проект и ту же величину текущей соимости, что и NPV этого проекта. Методам, основанным на повторе исходных проектов присуща некоторая условность, заключающаяся в молчаливом распространении исходных условий на будущее, что не всегда корректно: 1) не всегда можно сделать точную оценку продолжительности исходного проекта; 2) не очевидно, что проект может быть повторен н раз (особенно, если он достаточно продолжителен); 3) условия реализации проекта могут измениться. Далеко не всегда можно сделать оценку проектов имеющих разную продолжительность: 1) условия реализации проекта в случае его повтора могут изменяться. Это касается и размера инвестиций, и величины прогнозируемых денежных потоков; 2) не всегда проекты могут повторяться n-е число раз, особенно если эти проекты продолжительны; 3) все расчеты формализованы и не учитывают изменения технологии, научно-технический прогресс и темпы инфляции. Метод затратной эффективности. Не всегда рассматривая инвестиционные проекты можно вести речь о максимизации денежных поступлений, но всегда мож-но вести речь о рациональном использовании инвестиционных ресурсах.Если рассматриваются инвестиционные проекты расчитанные на разные сроки жизни, необъодимо использовать метод эквивалентного аннуитета. Но поскольку речь идет о затратах, а не поступлениях, метод называется эквивалентные годовые расходы.Более предпочтительным будет являться тот вариант инвестирования, который обеспечит минимальную величину эквивалентных годовых затрат.