1.6.4. Деньги и денежная политика

Определение денег и их функции. Денежные агрегаты. Кредитно-денежная политика. Основные инструменты кредитно-денежной политики: норма обязательного резерва, ставка рефинансирования, операции ЦБ на открытом рынке ценных бумаг. Стимулирующая и сдерживающая денежная политика. Денежный мультипликатор.

В настоящее время многие экономисты определяют деньги через присущие им функции — счетной единицы, средства обращения, средства сбережения.

Функции денег:

1. Деньги как мера стоимости. Это приравнивание товара к определенной сумме денег, что дает количественное измерение цены товара. Стоимость товара, выраженная в деньгах – цена.

2. Деньги как средство обращения. Позволяют платить владельцам ресурсов и производителям таким товаром (деньгами), который может быть использован для покупки любого другого товара или услуги, имеющихся на рынке.

3. Деньги как средство накопления, сбережения и образования сокровищ. Если производитель, продав свой товар, в течение некоторого времени не покупает другой товар, то деньги, изъятые из обращения с целью накопления, выполняют функцию средства образования сокровищ, т.е. хранения стоимости.

4. Деньги как средство платежа. Товары не всегда могут продаваться с немедленной оплатой за наличные деньги, возникают расчеты, которые растянуты по времени и базируются на отсрочке уплаты денег.

Анализ денежного рынка включает вопросы, связанные с предложением денег, спросом на них и их ценой.

В теории и практике различают три денежных агрегата: M₁ (наличность и чековые вклады), М₂ (M₁ + Нечековые сберегательные вклады и небольшие срочные вклады) и М₃ (М₂ + Крупные срочные вклады) (рис. 16.1). Иногда добавляются еще более широкие агрегаты, например L.

Рис. 16.1. Денежные агрегаты

Но большинство экономистов считает, что собственно деньги — это агрегат M₁, рассматривая М₂ и М₃ как «почти деньги».

Не имея внутренней стоимости, все три денежных агрегата выступают в качестве денег, потому что общество приемлет их в этой роли. Они выступают законным денежным средством и, наконец, обладают относительной редкостью.

Ц

!

енность денег определяется соотношением их предложения и спроса на них.

При данном уровне спроса реальная ценность денег определяется их покупательной способностью.

О

!

бщий спрос на деньги включает спрос на деньги для сделок и спрос на деньги со стороны активов. Количество денег для сделок зависит от номинального объема ВНП.

Объем спроса со стороны активов зависит от уровня процентной ставки и находится в обратной зависимости от его динамики.

Кредитно-денежная политика государства направлена на создание безинфляционной экономики, функционирующей в условиях полной занятости.

Д



ля решения этой задачи правительство должно осуществлять контроль над предложением денег.

Основными инструментами денежно-кредитной политики, наиболее часто используемыми ЦБ, являются: а) установление обязательной нормы резервных требований; б) регулирование официальной учетной ставки; в) операции на открытом рынке;

Резервные требования означают, что КБ обязан держать определенную часть привлеченных депозитов в ЦБ, который играет роль резервного финансового института страны и может использовать накопленные таким образом ресурсы для поддержания стабильности финансовой системы, страхования определенной части вкладов и предоставления кредитов КБ в чрезвычайных обстоятельствах.

Политика установления минимальных резервных требований в качестве эффективного инструмента денежно-кредитного регулирования в последние годы заметно утратила свое значение. В большинстве стран все большую роль начинает играть такой инструмент, как операции на открытом рынке.

Учетная ставка – это процент, под который ЦБ предоставляет ссуды КБ. Официальная учетная ставка – ориентир для банковских ставок по кредитам. Чем выше уровень официальной учетной ставки, тем выше стоимость кредитов рефинансирования ЦБ. Именно поэтому политика изменения учетной ставки представляет собой вариант регулирования качественного параметра денежного рынка – стоимости банковских кредитов.

Посредством манипулирования учетной ставкой ЦБ воздействует на состояние не только денежного, но и финансового рынка. Так, рост официальной учетной ставки влечет за собой повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, что в свою очередь обусловливает уменьшение спроса на ценные бумаги и увеличение их предложения. Спрос на ценные бумаги падает со стороны как небанковских учреждении, поскольку более привлекательными становятся депозиты, так и кредитных институтов, поскольку при дорогих кредитах более выгодным становится прямое финансирование. Предложение ценных бумаг возрастает в связи с тем, что они дешевеют. Понижение учетной ставки удешевляет кредиты и депозиты, что приводит к повышению спроса на ценные бумаги, уменьшению их предложения, росту рыночного курса. Таким образом, учетная политика ЦБ представляет собой механизм непосредственного воздействия на ликвидность КБ посредством изменения стоимости кредитов рефинансирования, что косвенно оказывает влияние на экономику страны в целом.

Операции на открытом рынке – купля-продажа государственных ценных бумаг или первоклассных коммерческих векселей. Посредством них ЦБ воздействует на ликвидность банковской системы (количество денег в обращении) и ставки процента. Продажа векселей и облигаций влечет за собой уменьшение денежной массы и падение ставок процента, покупка приводит к противоположному результату.

Операции на открытом рынке – наиболее действенный и гибкий рыночный инструмент денежно-кредитной политики ЦБ, обеспечивающий эффективное воздействие на денежный рынок и банковский кредит, а следовательно, на экономику. Механизм операций на открытом рынке несложен, что делает его привлекательным для использования.

Однако операции на открытом рынке имеют и слабые стороны. Во-первых, когда ЦБ продает ценные бумаги, многое зависит от того, покупают ли их банки и частные лица. Если их покупают банки, то воздействие на их коэффициент ликвидности будет незначительным, поскольку большинство таких ценных бумаг относится к ликвидным активам. Во-вторых, важно, насколько близко банки поддерживают свой коэффициент ликвидности к минимально допустимому уровню. Если коэффициент ликвидности банка близок к минимально допустимому уровню, то ему придется сократить суммарные депозиты или ссуды. Если же разрыв достаточно велик, то, чтобы повлиять на банки, потребуется продать ценные бумаги на огромные суммы. В некоторых странах были времена, когда банки поддерживали очень высокий уровень ликвидных активов именно для того, чтобы помешать правительству использовать вышеописанный метод.

Рассмотренные инструменты не исчерпывают арсенал денежно-кредитного регулирования экономики. В некоторых странах ЦБ прибегают к таким методам, как установление кредитных ограничений, лимитирование уровня ставок процента по депозитам и кредитам КБ, портфельные ограничения и др. Выбор и сочетания денежно-кредитных инструментов зависят, прежде всего, от задач, которые решает ЦБ на том или ином этапе экономического развития.

В банковской системе происходит расширение денежного предложения подобно тому, как мультиплицируются расходы в макроэкономическом кругообороте.

R_{фактические} = R_{обязательные} + R_{избыточные}

Величина обязательных резервов = Объем депозитов   Норма обязательных резервов.

Денежный мультипликатор – коэффициент, показывающий изменение денег в банковской системе при появлении новой ссуды при изменении избыточных резервов в одном банке

где М_m — денежный мультипликатор;

R_o — норма обязательных резервов.