Чистый дисконтированный доход

Чистый дисконтированный доход или чистая теку­щая стоимость (NPV — NetPresentValue) - это сумма текущих доходов (эффектов) за весь расчетный пе­риод времени, приведенных к начальному интервалу вре­мени. Он равен в международных обозначениях:

(1)

где CIF_t - поступления от проекта на t-м шаге расчета;

COF_t - инвестиции на t-м шаге расчета;

Т - продолжи­тельность инвестиционного периода;

R - ставка доходно­сти; формула приведена в международных обозначениях.

В часто используемых российских обозначениях:

гдеP_t - поступления от проекта или результаты на каж­дом периоде времени;

3⁺_t - затраты на t-ом интервале без инвестиций;

п - норма доходности;

– дисконтированные инвестиции

ЕслиNPV > 0, то проект доходный, и его можно про­должать анализировать для принятия по нему решения.

При сравнительном анализе нескольких инвестицион­ных проектов необходимо выбирать проекты с наибольши­ми NPV и минимальными рисками.

Величина требуемой нормы доходности, определяемой на базе ссудного процента, равна:

(2)

где - реальная ставка ссудного процента;

- темп ин­фляции;

- вероятность риска.

Пример

Инвестор имеет план: в начальный пери­од (t = 0) вложить 500 тыс. долл., в 1-й – 500 тыс. долл., во 2-й – 1 млн. долл. Он ожидает доходы: в первые два года по 300 тыс. долл., в последующие три года по 700 тыс. долл. в каждом году. Реальная ставка ссудного процента – 8%, вероятность риска – 2%. Инфляцию не учитывать.

Норма доходности равна п = (1 + 0,08)(1 + 0,02) – 1 = 0,102

Расчет эффективности инвестиций

Показатели	Годы функционирования проекта
	0	1	2	3	4	5
Инвестиции	500	500	1000
Доход		300	300	700	700	700
Кумулятивные инвестиции	500	1000	2000	2000	2000	2000
Кумулятивный доход		300	600	1300	2000	2700
Дисконтированные инвестиции	500	454	823
Дисконтированный доход		272	247	523	475	431
Кумулятивные дисконти­рованные инвестиции	500	954	1777	1777	1777	1777
Кумулятивный дисконти­рованный доход	-	272	519	1042	1517	1948

Дисконтированные инвестиции равны: t=1; = 500 : 1,102 = 454;

t =2; = 1000: (1,102)² = 823.

Находим NPV= = 1948 -1777 = 171 >0.

Данный проект есть смысл продолжать анализировать и сравнивать с альтернативными проектами.

8