Методика Лиса

В 1972 г. Лисом была разработана следующая формула для предприятий Великобритании:

Z = 0,063* Х1+0,092* Х2+0,057 Х3+0,001 Х4,

где X1 – оборотный капитал / сумма активов;

Х2 – прибыль от реализации /сумма активов;

Х3 – нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х4 –собственный капитал / заемный капитал.

Оценка состояния предприятия по значению коэффициента Лиса для

формулы:

· предельное значение Z = 0,037.

Z>0,037 вероятность банкротства низкая и наоборот.

Методика Таффлера

В 1997 г . Таффлер предложил следующую формулу:

Z = 0,53* Х1+0,13* Х2+0,18 Х3+0,16 Х4,

где X1 – прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;

Х2 –оборотные активы/сумма обязательств;

Х3 – краткосрочные обязательства / сумма активов;

Х4 – выручка/сумма активов.

Оценка состояния предприятия по значению коэффициента Таффлера для формулы:

· если значение Z = 0,3, то у фирмы неплохие долгосрочные перспективы,

· если Z < 0,2, то банкротство более чем вероятно.

11. Взаимосвязь риска и доходности. Риск единичного финансового актива и методы его оценки.

Анализ единичного риска проекта начинается с установления неопределенности, присущей денежным потокам проекта, которая может основываться и на простом высказывании мнений специалистов и руководителей как экспертов, и на сложных экономических и статистических исследованиях с использованием компьютерных моделей.

Наиболее часто применяют следующие методы анализа единичного риска:

1) анализ чувствительности;

2) анализ сценариев;

3) имитационное моделирование методом Монте-Карло.

Анализ чувствительности -- точно показывает, насколько изменятся NPV(чистая текущая стоимость) и IRR(внутренняя норма рентабельности) проекта в ответ на изменение одной входной переменной при неизменных всех остальных условиях. Анализ чувствительности начинается с построения базового варианта, разработанного на основе ожидаемых значений входных величин, и подсчета величин NPV и IRR для него. Затем путем расчетов получают ответы на серию вопросов «что если?»: что если объем сбыта в натуральных единицах упадет или возрастет по сравнению с ожидаемым уровнем? что если цены реализации упадут ? Выполняя анализ чувствительности, обычно неоднократно меняют каждую переменную, в определенной пропорции увеличивая или уменьшая ее ожидаемое значение и оставляя другие факторы постоянными. Всякий раз рассчитываются значения NPV и другие показатели проекта, и, наконец, на их основе строятся графики их зависимости от изменяемой переменной. Наклон линий графиков показывает степень чувствительности показателей проекта к изменениям каждой переменной: чем круче наклон, тем чувствительнее показатели проекта к изменению переменной, тем более рисковым является проект. В сравнительном анализе проект, чувствительный к изменениям, считается более рисковым.

Анализ сценариев. Единичный риск проекта зависит от чувствительности его NPV к изменению важнейших переменных и от диапазона вероятных значений этих переменных. Анализ риска, который рассматривает как чувствительность NPV к изменениям важнейших переменных, так и диапазон вероятных значений переменных, называется анализом сценариев.

При его использовании аналитик должен получить у руководителя проекта оценки совокупности условий по наихудшему, среднему и наилучшему вариантам, а также оценки их вероятности. Затем рассчитывают NPV по вариантам, его ожидаемое значение, среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации -- йота-коэффициент, характеризующий единичный риск проекта. Иногда стремятся более полно учесть многообразие событий и дают оценку по пяти вариантам событий.

Имитационное моделирование методом Монте-Карло требует не сложного, но специального программного обеспечения, в то время как расчеты, связанные с рассмотренными выше методиками, могут быть выполнены с помощью программ любого электронного офиса.

Доходность – это мера оценки финансового актива предполагающее использование следующей формулы: