15. Механізм злиттів і поглинань компаній

Угоди по злиттю і поглинанню компаній можуть бути здійснені в такий спосіб:

• компанія А купує активи компанії В з оплатою у грошовій формі;

• компанія А купує активи компанії В с оплатою цінними паперами, випущеними компанією-покупцем;

• компанія А може купити контрольний пакет акцій компанії В, ставши при цьому холдингом для компанії В, що продовжує функціонувати як самостійна одиниця;

• проведення злиття компанії А та компанії В на основі обміну акціями між ними;

• компанія А зливається з компанією В і в результаті утвориться нова компанія С. Акціонери компаній А и В у визначеній пропорції обмінюють свої акції на акції компанії С.

Для того, щоб злиття чи поглинання пройшло успішно, необхідно:

1. правильно вибрати організаційну форму угоди;

2. забезпечити чітку відповідність угоди антимонопольному законодавству;

3. мати достатньо фінансових ресурсів для об'єднання;

4. у випадку злиття швидко і мирно вирішити питання “хто головний”;

5. максимально швидко включити в процес злиття не тільки вищий, але і середній управлінський персонал.

16. Аналіз ефективності злиттів і поглинань компаній

Процес оцінки ефективності злиття чи поглинання найчастіше дуже складний, що зв'язано з наступними моментами:

• необхідністю визначення економічних вигод і витрат, розрахунку синергетичного ефекту від злиття і поглинання компаній;

• необхідністю виявлення як мотивів злиття, так і тих, хто із учасників найімовірніше отримає з цього прибутки, а хто понесе збитки;

• виникненням при злиттях і поглинаннях особливих податкових, правових, кадрових і бухгалтерських проблем;

• необхідністю враховувати, що не всі злиття і поглинання здійснюються на добровільних засадах. У випадку ворожих поглинань витрати на реалізацію цієї угоди можуть істотно перевищити прогнозовані.

Аналіз ефективності злиття чи поглинання компаній передбачає:

1. прогнозування грошового потоку;

2. визначення рівня дисконтної чи ставки ціни капіталу для оцінки прогнозованого грошового потоку;

3. оцінку реальної вартості фірми, що здобувається;

4. порівняльний аналіз отриманих даних.

Механізм визначення вигод і витрат від придбання (злит­тя) був запропонований Стюартом Майерсом у 1976 році, який стверджував, що економічні вигоди від злиття можуть виникнути лише за умови, що ринкова вартість корпорації, яка виникла у результаті злиття, є вищою, ніж сума ринко­вих вартостей корпорацій, що її створюють (Си­нергетичний ефект, який називають правилом «2+2=5»).

Економічні вигоди від придбання підприємства мож­на визначити як різницю між ринковою вартістю підприє­мства, яке виникло після придбання, і сумою ринкових вартостей підприємств, у випадку, якщо б придбане не здійснювалося:

Експертами звичайно вказуються три причини невдачі злиттів і поглинань:

• неточна оцінка поглинаючою компанією привабливості ринку чи конкурентної позиції (цільовий) компанії, що поглинається;

• недооцінка розміру інвестицій, необхідних для здійснення угоди по злиттю чи поглинанню компанії;

• помилки, допущені в процесі реалізації угоди по злиттю.