Основные принципы оценки эф.

В основу оценок эф П, согласно МР положены следующие основные принципы, применяемые к любым типам П независимо от их технических, технологических, отраслевых или региональных особенностей:

- рассмотрение П на протяжении всего расчетного периода – от поведения предынвестиционных исследований до прекращения П

-моделирование потоков платежей

- сопоставимость условий сравнения различных П

- учет различных аспектов фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров П и его экономического окружения; разрывы во времени между производством продукции, потреблением ресурсов и моментов оплаты; неравноценность денежных средств с точки зрения их стоимости и т.д.

- принцип положительности и максимума эффекта.

- учет только предстоящих затрат и поступлений. Ранее созданные ресурсы, используемые в П, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, то есть максимальным значением упущенной выгоды;

- учет всех наиболее существенных последствий П – как экономических, так и неэкономических;

- учет наличия различных участников П, несовпадение их интересов и различных оценок стоимости капитала;

- многоэтапность оценки, означающей новый расчет эф с различной глубиной проработки на различных стадиях разработки и осуществления П;

- учет влияния на эф потребности в оборотных средствах;

- учет влияния инфляции и возможности использования при реализации П нескольких валют;

-учет влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию П

Показатели эффективности п

Простые: рентабельность, простоя бухгалтерская норма прибыли рентабельность инвестиций, простой срок окупаемости инвестиций, годовые приведенные затраты, эффективность производства.

Динамические:

- чистый дисконтированный доход, ЧДД (интегральный эк эф, чистый приведенный доход, чистая дисконтированная стоимость, текущая приведенная стоимость, чистая текущая стоимость)

- внутренняя норма доходности, ВНД (внутренняя норма прибыли, внутренняя норма дисконта, внутренняя процентная ставка, внутренняя норма рентабельности)

- дисконтированный срок окупаемости

- индексы доходности, ИД (индекс доходности инвестиций, индекс рентабельности И, индекс доходности затрат)

- прочие показатели, косвенным образом, характеризующие эф П (максимальный денежный отток, чистый доход, точка безубыточности)

Динамические показатели

Наиболее широко применяются в практике оценки инвестиционных П на современном этапе.

Чистый дисконтированный доход (NPV)

Определяется как сумма эк эф за расчетный период, дисконтированы к началу первого шага (года). Другими словами, чистый дисконтированный доход характеризует превышение дисконтированного притока средств над дисконтированным оттоком средств за расчетный период:

ЧДД(NPV)=

Где Пt- приток денежных средств в t-ом году реализации П, руб;

Ot-отток денежных средств в t-ом году, руб;

T – продолжительность расчетного периода;

α_t – коэфициэнт дисконтирования

α_t =1 /(1+Е)^t-1

Где Е – норма дисконта.

Разность (ЧД – ЧДД) называют дисконтом П.

Свойства

1. Чем больше величина кап.вложений, тем при прочих равных условиях ЧДД меньше.

2. Чем позже наступает момент отдачи от инвестиций, тем при прочих равных условиях ЧДД меньше.

3. Чем больше расчетный период, тем ЧДД больше.

4. При росте нормы дисконта ЧДД меньше.

Расчет ЧДД (укрупненный)

1. Приток наличности, в том числе:

   1. Выручка от продаж

   2. Возмещение НДС (от стоимости осн.средств)

   3. Реализация активов предприятия

2. Отток наличности, в том числе:

   1. Себестоимость продукции (за вычетом амортизации)

   2. Вложение собственных средств.

   3. Возврат заемных средств

   4. Налог на прибыль

3. Чистый текущий доход

4. Коэффициент дисконтирования

5. Дисконтированный текущий доход

6. Чистый дисконтированный доход нарастающим итогом (ЧДД)

Данная таблица представлена для нового проекта

Финансовый профиль П.

По строке 6 «ЧДД нарастающим итогом строится финн. профиль проекта».

Если проект в действующем производстве, то это прирост ЧДД.

Внутренняя норма доходности.

По своему экономическому смыслу представляет собой такую ставку дисконтирования, при которой интегральный эк.эф равен нулю.

Значение ВНД определяется из уравнения: ЧДД(Е)=0.

Значение ВНД, при котором П можно считать эффективным, должно превышать проектную величину ставки дисконта или, по крайней мере, быть равным ей.

Доказательство этого факта можно осуществить с помощью графического представления функции интегрального эк.эф. от ставки приведения. Нахождение решения уравнения ЧДД (Е)=0 проводится с помощью численных методов, позволяющих с заданной точностью найти действительное решение уравнения посредством нескольких итераций.

Является важным сравнительным показателем.

Срок окупаемости проекта.

Это такой период времени (от начала осуществления проекта), по истечении которого чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Этот показатель позволяет определить, сколько времени понадобится инвестору для возмещения осуществленных инвестиционных затрат. Чем короче срок окупаемости, тем быстрее будут возмещены затраты.

Срок окупаемости рассчитывается из уравнения: ЧДД(t)=0. При нахождении корней этого уравнения находится только одно решение.

Индексы доходности.

Характеризует относительную отдачу проекта на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.

При оценки эф часто используются:

- индекс доходности затрат (ИДз) – отношение сумы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам)

- индекс доходности дисконтированных затрат (ИДдз) – отношение сумм дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

ИДдз=

- индекс доходности инвестиций (ИДи) – отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от ин.деят. он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему И.

- индекс доходности дисконтированных И (ИДди) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от ин.деят. он равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему И.

ИДди = 1+ЧДД/I

Где I общий объем дисконтированных И, руб.