2.5 Анализ собственного капитала.

Рассмотрим каждую составляющую собственного капитала.

Уставный капитал – стоимостное отражение совокупного вклада учредителей (собственников) в имущество предприятия при его создании.

При анализе уставного капитала необходимо знать его состав, наличие изъятого капитала в составе уставного капитала, причины и  цели его возникновения, присутствие в составе активов собственных акций, выкупленных у акционеров, а также цели выкупа.

Добавочный капитал – составляющая собственного капитала. Объединяет группу достаточно разнородных элементов: суммы переценки внеоборотных активов предприятия;; эмиссионный доход акционерного общества и др.

При анализе добавочного капитала следует учитывать специфику формирования его отдельных статей и возможность их использования с тем, чтобы обосновать принимаемые решения.

Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики резервный капитал выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для целей возмещения убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия.

В Гражданском кодексе Российской Федерации предусмотрено требование о том, что начиная со второго года деятельности предприятия его уставный капитал не должен быть больше, чем чистые активы. Если же данное требование нарушается, то предприятие обязано уменьшить (перерегистрировать) уставный капитал, приведя его в соответствие с величиной чистых активов (но не менее минимальной величины). Чем больше величина созданного резервного капитала, тем при прочих равных условиях выше величина чистых активов и, следовательно, тем дальше отодвигается необходимость уменьшения уставного капитала в случае убытков.

Формирование резервного капитала может быть как обязательным, так и добровольным. В соответствии с законодательством Российской Федерации для предприятий определенных организационно-правовых форм собственности, в частности для акционерных обществ создание резервного капитала является обязательным.

Нераспределенная прибыль представляет собой часть капитала собственников, образующуюся после исключения из полученной прибыли всех притязаний кредиторов на нее.

Коэффициент концентрации собственного капитала (конец)

Коэффициент показывает долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала (обеспечиваются собственными источниками формирования). Оставшаяся доля активов покрывается за счет заемных средств.

Инвесторы и банки, выдающие кредиты, обращают внимание на значение этого коэффициента. Чем выше значение коэффициента, тем с большей вероятностью организация может погасить долги за счет собственных средств. Чем больше показатель, тем независимее предприятие.

К(конц) = К(с) / А

К(с) — капитал собственный определяется как итог по разделу III (Капитал и резервы), строка 490 пассива Баланса.

А — сумма активов предприятия в целом и равна валюте Баланса строка 300

Таблица 16 - Концентрация собственного капитала ОАО «Владикавказский завод «Электроконтактор»

Год	2008 на конец	2009 на конец	2010 на конец
К(с) (тыс. руб)	68039	72545	84525
В (тыс. руб)	68039	77776	86723
К(а)	1	0,93	0,97

Коэффициент концентрации собственного капитала имеет нормативное значение 0,5, поэтому можно смело утверждать, что ОАО «Владикавказский завод «Электроконтактор» имеет очень высокую долю концентрации собственного капитала на протяжении 2008-2010 годов.

Коэффициент финансовой зависимости К(фз)

Коэффициент является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.

К(фз) = А / К(с)

А — сумма активов предприятия в целом и равна валюте Баланса (строка 300)

К(с) — капитал собственный определяется как итог по разделу III (Капитал и резервы), (строка 490 пассива Баланса)

Таблица 17 - Финансовая зависимость ОАО «Владикавказский завод «Электроконтактор»

Год	2008 на конец	2009 на конец	2010 на конец
К(с) (тыс. руб.)	68039	72545	84525
А (тыс. руб.)	68039	77776	86723
К(а)	1	0	102,60

Если его значение снижается до 1 (или 100%), это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие. Интерпретация показателя проста и наглядна: его значение, равное 1.25, означает, что в каждом 1.25 руб., вложенном в активы предприятия, 25 коп. заемные. На первый взгляд коэффициент выглядит достаточно неуклюже – целое относится к части. Тем не менее этот показатель очень широко используется на практике.

Коэффициент маневренности собственного капитала К(мск)

Коэффициент показывает долю мобильных средств в собственных средствах. Коэффициент показывает степень мобильности (гибкости) использования собственных средств, то есть, какая часть собственного капитала не закреплена в иммобилизованных (внеоборотных) активах и дает возможность маневрировать средствами организации. Высокое значение коэффициента и его устойчивый рост положительно характеризует финансовое состояния организации, а также свидетельствует о том, что менеджмент организации достаточно гибко использует собственные средства.

К(мск) = (К(с) — С(пр)) / К(с)

С(пр) — прочие внеоборотные активы (цена предприятия, патенты и лицензии, товарные знаки и пр.)

К(с) — капитал собственный определяется как итог по разделу III (Капитал и резервы), строка 490 пассива Баланса

Таблица 18 - Маневренность собственного капитала ОАО «Владикавказский завод «Электроконтактор»

Год	2008 на конец	2009 на конец	2010 на конец
К(с) (тыс. руб)	68039	72545	84525
С(пр) (тыс. руб)	38783	33902	31692
К(мск)	0,43	0,53	0,62

Рекомендуемое значение: 0,2 - 0,5

Некоторые аналитики считают оптимальным значение этого показателя, равное 0,5. Это означает, что должен соблюдаться паритетный принцип вложения собственных средств в оборотные и внеоборотные активы, что обеспечит достаточную ликвидность баланса. Низкое значение этого показателя говорит о том, что значительная часть собственных средств организации направлена на финансирование внеоборотных активов, чья ликвидность является невысокой. Чем ближе значение показателя, тем больше финансовых возможностей у организации и больше мобильных средств в составе собственного капитала. Однако значение этого показателя может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности организации и структуры его активов: чем выше доля внеоборотных активов, тем ниже уровень коэффициента и, наоборот, если предприятие арендует основные средства и его имущество в основном выражено оборотными активами, уровень коэффициента будет высоким. Уровень коэффициента также во многом зависит от характера деятельности организации. В частности, в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких, поскольку в фондоемких организациях значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов.

В целом финансовая устойчивость организации зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов и собственного капитала.

Коэффициент отношения заемных и собственных средств К(зис)

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств относится к коэффициентам финансовой устойчивости предприятия. Показывает, сколько приходится заемных средств на 1 руб. собственных средств.

К сзс = (ДП + КП - РПР - ДБП) / (КР + ДБП + РПР)

Рассчитывается как отношение:

К сзс = (ДП + КП - РПР - ДБП) / (КР + ДБП + РПР), где К рск — соотношения заемных и собственных средств;

ДП — итог по разделу IV Долгосрочные пассивы;

КП — итог по разделу V Краткосрочные пассивы;

РПР — резервы предстоящих расходов;

ДБП — доходы будущих периодов;

КР — итог по разделу III Капитал и резервы...

К(зис) = (К(д) + К(кр) — К(рпр) — К(дбп)) / ( К(кир) + К(дбп) + К(рпр))

К(д) — долгосрочный капитал (строка 590 Баланса)

К(кр) — краткосрочный капитал (строка 690 Баланса)

К(рпр) — резервы предстоящих расходов (строка 650 Баланса)

К(дбп) — доходы будущих периодов (строка 640 Баланса)

К(кир) — капитал и резервы (строка 490 Баланса)

Таблица 18 - Отношения заемного и собственного капитала ОАО «Владикавказский завод «Электроконтактор»

Год	2008 на конец	2009 на конец	2010 на конец
К(д)	0	1819	186
К(кр)	0	3412	2012
К(рпр)	0	0	0
К(дбп)	0	0	0
К(кир)	68039	72545	84525
К(зис)	0	0,07	0,03

Чем ниже коэффициент отношения заемного и собственного капитала тем выше финансовая устойчивость предприятия. За критическое значение коэффициента принимают 0,7. В нашем случае коэффициент отношения заемного и собственного капитала существенно ниже, что говорит о большом запасе финансовой устойчивости предприятия.

Рентабельность собственного капитала Р(ск)

Рентабельностью собственного капитала является процентное выражение отношения балансовой прибыли и собственного капитала. И показывает сколько прибыли до налогообложения приходится на собственный капитал. Коэффициент рентабельность капитала характеризует эффективность использования капитала и показывает, сколько предприятие имеет чистой прибыли с рубля авансированного в капитал.

Желательно иметь в виду, что чистая прибыль отражает результаты деятельности и сложившийся уровень цен на товары и услуги в основном за истекший период. Собственный капитал складывается в течение ряда лет. Он выражен в учетной оценке, которая может сильно отличаться от текущей рыночной стоимости компании.

Р(ск) = ПР(б) / К(с)

ПР(б) — балансовая прибыль предприятия строка 140 Отчета о прибылях и убытках

К(с) — капитал собственный определяется как итог по разделу III (Капитал и резервы), строка 490 пассива Баланса

Таблица 20 - Рентабельность собственного капитала

ОАО «Владикавказский завод «Электроконтактор»

Год	2008 на конец	2009 на конец	2010 на конец
ПР(б)(тыс. руб.)	2333	6625	11980
К(с) (тыс. руб)	68039	72545	84525
Р(ск)	3,43	9,13	14,17

В странах с развитой экономикой, например такой, как США нормативным уровнем рентабельности считается 10-12 %. Показатели рентабельности сильно зависят от отрасли производственной деятельности предприятия.

На пример нашего предприятия рентабельность растет высокими темпами и к концу 2010 года имеет значение даже выше чем нормативное, что говорит о высокой активности использования собственного капитала.

Эффект финансового рычага (леверидж)

Коэффициент финансового левериджа – представляет собой отношение заемных средств предприятия к собственным средствам (капиталу). Данный коэффициент близок к коэффициенту автономии.

Понятие финансового левериджа используется в экономике для того что бы показать, что с использованием заемного капитала предприятие формирует финансовый рычаг для увеличения рентабельности деятельности и отдачи от собственного капитала. Коэффициент финансового левериджа на прямую отражает уровень финансового риска предприятия.

Показатель отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК,

где:

ЭФР — эффект финансового рычага, %.

Сн — ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.

КР — коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.

Ск — средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.

ЗК(сред) — средняя сумма используемого заемного капитала.

СК(сред) — средняя сумма собственного капитала.

Приб(вал) — валовая прибыль.

АК(сред.) — средняя стоимость активов.

Таблица 21

Финансовый рычаг ОАО «Владикавказский завод «Электроконтактор»

Год	2008 на конец	2009 на конец	2010 на конец
Сн	0,24	0,20	0,20
(1 - Сн)	0,76	0,80	0,80
Приб(вал)(тыс. руб)	15934	17194	17147
АК(сред)(тыс. Руб.)	65813	72908	82250
КР %	24	24	21
СК(сред) (тыс. руб.)	65813	70292	78535
ЗК(сред) (тыс. руб)	0	3412	2712
Ск %	16	15	14
ЭФР	6,08	0,36	0,17

Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов — использование заемного капитала убыточно.

Нормативное значение коэффициента финансового рычага 0,5 — 1,0. На примере нашего предприятия значение финансового рычага значительно ниже, из-за того, что предприятие слабо использует заемный капитал, так по решению правительства РФ, вся прибыль предприятия идет на пополнение активов предприятия и привлечение заемных средств не всегда является необходимым.