9. Финансовый рынок. Портфель финансовых активов организации и система управления рисками.

Объективная предпосылка функционирования финансового рынка состоит в несовпадении потребностей в финансовых ресурсах у корпораций с наличием источников покрытия данных потребностей. На практике свободные денежные ресурсы могут быть в наличии у одних владельцев (собственников), а инвестиционные потребности возникают у других субъектов рынка. Для мобилизации временно свободных денежных средств и рационального их использования и предназначен финансовый рынок.

В составе финансового рынка обычно выделяют отдельные сегменты:

• рынок находящихся в обращении и выполняющих идентичные функции краткосрочных платежных средств (чеков, векселей, аккредитивов, коносаментов и пр.) — денежный рынок;

• рынок ссудного капитала, т.е. кратко- и долгосрочных банковских кредитов;

• рынок ценных бумаг — фондовый рынок.

Следует полагать, что последний из них и является собственно финансовым рынком в более узком его понимании, представляя собой совокупность финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от владельцев (инвесторов) к заемщикам (эмитентам) с помощью финансовых инструментов — эмиссионных ценных бумаг (акций и корпоративных облигаций). Часто финансовый рынок подразделяют на два сегмента — денежный рынок и рынок капитала. На денежном рынке продают и покупают краткосрочные ценные бумаги (со сроком погашения до одного года). На рынке капитала заключают сделки с долгосрочными ценными бумагами со сроком обращения свыше одного года (акциями и корпоративными облигациями). Рынок капитала, в свою очередь, подразделяют на первичный и вторичный. На первичном рынке предлагают новые выпуски эмиссионных ценных бумаг. Вторичный рынок — это механизм купли-продажи ранее размещенных ценных бумаг с целью извлечения экономической выгоды (дохода в форме дивидендов, процентов и прироста курсовой стоимости). По степени организованности финансовый рынок можно разделить на организованный (фондовые и валютные биржи) и неорганизованный (купля и продажа эмиссионных ценных бумаг через сеть брокерских и дилерских компаний). В научной литературе можно встретить и иные классификационные признаки финансового рынка.

Общественное назначение финансового рынка состоит в том, что с его помощью:

• обеспечивают перераспределение финансовых ресурсов во времени и пространстве — между отраслями экономики, сферами бизнеса, регионами и т. д.;

• достигают регулярности расчетов междуучастникам рынка при купле-продаже ценных бумаг;

• обеспечивают консолидацию финансовых ресурсов на ключевых направлениях деятельности;

• предоставляют ценовую и иную информацию, позволяющую осуществлять финансовые сделки с ценными бумагами в разных отраслях экономики и сферах бизнеса;

• обеспечивают стимулирование участников рынка в ситуации, когда один из участников финансовой операции располагает всей необходимой информацией, которой не обладает другой, либо один из участников исполняет роль агента (комиссионера) от имени второго;

• добиваютсянаиболееэффективныхспособовуправленияфинансовымирисками (страхование, самострахование, хеджированиеипр.).

Финансовыйрынокмногообразен, нопредметовкупли-продажидва: финансовыеактивы, обмениваемыенаденьги, иденежныесредства, предназначенныедляприобретенияценныхбумаг. Экономическаяприродафинансовогорынканаиболеенагляднопроявляетсявегофункциях, ккоторымотносятся:

1) реализациястоимостиипотребительнойстоимости, заключеннойвфинансовыхактивах;

2) организацияпроцессадоведенияфинансовыхактивовдопотребителей (инвесторов—покупателейценныхбумаг);

3) финансовоеобеспечениепроцессаинвестирования (вложениякапиталавданныеактивы);

4) воздействиенаденежноеобращениевстране.

Фондовый (инвестиционный) портфель—этосовокупностьфинансовыхинструментов, принадлежащихинвесторунаправесобственности, сразличнымисрокамипогашения, неодинаковойликвидностью, доходностьюиуровнемфинансовогориска. Приоптимальномсочетаниисоставляющихпортфельэлементов (ценныхбумаг) еговладелецможетполучитьожидаемыйдоходприминимальномуровнериска.

Фондовыйпортфельобразуютнаосноведиверсификациивложенийкапитала. Этоозначает, чточембольшевидов (типов) ценныхбумагвключеновпортфель, темболеевесомыйдоходвобщемобъемеприноситросткурсовойстоимостиодногоизних.

Портфелимогутиметь:

• одностороннийцелевойхарактер;

• сбалансированныйхарактер, есливпортфеленаходятсяфинансовыеинструменты, приобретенныедлярешенияразличныхзадач, иегосодержимоесбалансировановотношениицелей, которыхпридерживаетсяинвестор;

• бессистемныйхарактер, еслиприобретениеценныхбумагнафондовомрынкеРоссииосуществляютхаотично, безясновыраженнойцели. Вданномслучаерискипортфеляособенновелики.

Портфельможетсодержатьценныебумагиодноговида, атакжеизменятьсвойсоставиструктурупутемзамещения (ротации) однихфинансовыхинструментовдругими. Сучетомхарактерныхособенностейценныхбумагинвесторформируетсвойфондовыйпортфель, соблюдаябалансмеждусуществующимрискомидоходностьюзакаждыйпериод.

Типпортфеля—этообобщеннаяхарактеристикаспозицийзадачегоформированияиливидовценныхбумаг, входящихвпортфель. Напрактикечастоприменяютследующуюклассификацию: портфелироста, дохода, рискованногокапитала, сбалансированные, стабильногокапиталаидохода, краткосрочныхидолгосрочныхценныхбумагсфиксированнымдоходом, региональныеиотраслевые.

Портфельростаориентированнаакции, быстрорастущиенарынкепокурсовойстоимости. Цельподобногопортфеля—увеличениекапиталаинвестора. Поэтомувладельцупортфелядивидендывтекущемпериодевыплачиваютсявнебольшомобъеме. Вданныйпортфельмогутвходитьакциимолодых, быстрорастущихкорпораций. Инвестициивтакойпортфельявляютсядостаточнорискованными, номогутпринестивысокийдоходвбудущем. Портфельдоходаориентированнаполучениевысокихтекущихдоходоввформедивидендныхипроцентныхвыплат. Вданныйпортфельвключаютакции, приносящиевысокийтекущийдоход, ноимеющиеумеренныйросткурсовойстоимости, атакжеоблигации, длякоторыххарактернывесомыетекущиевыплатыпроцентов. Особенностьпортфеляэтоготипа—ориентациянаполучениевысокоготекущегодоходаприминимальномуровнериска, приемлемогодляконсервативногоинвестора. Поэтомуобъектамитакогопортфельногоинвестированияявляютсякорпоративныеценныебумагисамыхнадежныхкорпораций, работающихвтопливно-энергетическомиметаллургическомкомплексах, всфересвязиидругихприоритетныхотрасляхэкономики.

Портфельрисковогокапиталасостоитизценныхбумагкорпораций, которыевнедряютновыетехнологииипродукты, требующиебольшихединовременныхзатратнанаучно-исследовательскиеразработки, нопредлагаютвысокийдоходвближайшейперспективе.

Сбалансированныйпортфельвключаетценныебумагисразличнымисрокамиобращения. Цельтакогопортфеля—обеспечитьрегулярныепоступленияденежныхсредствпоразличнымфинансовыминструментамсдопустимымуровнемриска. Данныйпортфельобычносостоитизценныхбумагсбыстрорастущейкурсовойстоимостьюивысокодоходныхфинансовыхинструментов. Инвесторопределяетсоотношениемеждунимисамостоятельно, исходяизсвоегоотношениякриску. Всоставтакогопортфелявключают, какправило, обыкновенныеипривилегированныеакции, корпоративныеигосударственныеоблигации. Взависимостиотделовойситуациинафондовомрынкевтеилииныефинансовыеинструментывкладываютзначительнуючастьсвоихденежныхсредствумеренныеинвесторы.

Сбалансированныйпортфель—разновидностьпортфелейростаидохода. Формированиеданноготипапортфеляосуществляют, чтобыизбежатьвозможныхпотерьнафондовомрынке—какотпадениякурсовойстоимостиценныхбумаг, такиотнизкихдивидендныхипроцентныхвыплатпоним. Одначастьфинансовыхинструментовдаетросткурсовойстоимостифинансовыхактивов, адругаячасть—весомый

доход. Потеряоднойчастиможетбытькомпенсированаувеличениемдругой. Портфелькраткосрочныхценныхбумагформируютисключительноизвысоколиквидныхихвидов, которыемогутбытьбыстрореализованы. ВРоссииподобныеценныебумагипрактическиотсутствуют. ВСШАкнимотносятказначейскиевекселяфедеральногоправительства.

Портфельдолгосрочныхценныхбумагсфиксированнымдоходомориентированнадолгосрочныеоблигациисосрокомобращениясвышепяти5 лет. Внегомогутвключатьсяакциидругихкорпораций. Формированиеспециализированногопортфеляозначаетвложениесредстввспециальныефинансовыеинструментысрочногорынка (опционыифьючерсы).

Региональныеиотраслевыепортфеливключаютценныебумаги, выпускаемыеотдельнымисубъектамииместнымиорганамивласти (облигациисубфедеральныхимуниципальныхзаймов), атакжечастнымикорпорациями, либоценныебумагикорпораций, участвующихвданнойотраслиэкономикииобеспечивающихвысокуюдоходностьпоним.

Следуетподчеркнуть, чтоинвесторывРоссиичащевсегоиспользуютпервыедватипапортфелей, таккаконименеерискованныпривыбореинвестиционнойстратегии.

Посоотношениюдоходаирискавыделяютследующиевидыпортфелей:

• портфельагрессивногоинвестора. Егозадача—получениезначительногодоходапривысокомуровнериска (выбираютценныебумаги, курскоторыхсущественноизменяетсяврезультатекраткосрочныхвложенийдляполучениявысокогодивидендногоилипроцентногодохода). Данныйпортфельвцеломвысокодоходный, нооченьрискованный;

• портфельумеренногоинвестора. Позволяетпризаданномуровнерискаполучитьприемлемыйдоход. Такойпортфельпредусматриваетдлительноевложениекапиталаиегорост. Впортфелепреобладаютэмиссионныеценныебумагикрупныхисредних, нонадежныхэмитентовспродолжительнойрыночной историей;

• портфельконсервативногоинвестора. Онпредусматриваетминимальныерискиприиспользованиинадежныхценныхбумаг, носмедленнымростомкурсовойстоимости. Гарантииполучениядоходасомненияневызывают, носрокиегополученияразличны. Втакомпортфелепреобладаютгосударственныеценныебумаги, акциииоблигациикрупныхинадежныхэмитентов;

• портфельнеэффективногоинвестора. Подобныйпортфельнеимеетчеткоопределенныхцелейиобладаетнизкимуровнемрискаидохода. Впортфелепреобладаютпроизвольноподобранныефинансовыеинструменты.

Всовременныхусловияхотечественныеинвесторыширокоиспользуютразличныетипыпортфелейценныхбумаг. Наиболеепредпочтительнымизнихявляется портфель, обеспечивающийоптимальноесоотношениемеждурискомидоходом, чтоотвечаетконкретныминтересамеговладельца (портфельногоинвестора).