Спрэд «быка» на момент истечения
Спрэд – стратегия, предусматривающая покупку и продажу опционов одного типа (CALL или PUT).
Вертикальный спрэд – стратегия с разными ценами исполнения опционов, но одинаковым сроком истечения.
Горизонтальный спрэд - стратегия с разными сроками истечения, но одинаковыми ценами исполнения опционов.
Спрэд «медведя» на момент истечения
Спрэд «медведя» – стратегия, предусматривающая покупку опциона с более высокой ценой исполнения и продажу опциона с более низкой ценой исполнения
Управление процентным риском
Процентный риск представляет собой потенциальные потери, которые могут возникнуть при изменении рыночных процентных ставок в результате несоответствия по срокам и структуре активов и пассивов.
Источники процентного риска (Базельский комитет):
- Изменение цены
- Изменение кривой доходности
- Базисный риск
- Риски, связанные с различными финансовыми инструментами
Факторы, влияющие на величину процентной ставки
- Спрос и предложение денег
- Ожидаемый уровень инфляции
- Изменения валютных курсов
- Экономическая и финансовая политика государства
- Кредитный риск процентного инструмента
Виды рисков облигаций
Риск дефолта – вероятность непогашения облигации или задержки выплаты купонов (отражается значением присваиваемого рейтинга).
Риск реинвестирования – потери, связанные с реинвестированием купонных выплат по пониженной ставке.
Риск досрочного погашения– потери, связанные с возможностью эмитента выплатить основную сумму займа до конечного срока погашения.
Процентный риск – потери, связанные с изменением стоимости облигации в результате движения рыночных процентных ставок.
Риск покупательной способности состоит в том, что окончательный доход от инвестиции может иметь меньшую покупательную способность, чем ту, на которую рассчитывал инвестор.
Пирамида рисков
Методы оценки процентного риска:
- Оценка чувствительности портфеля (дюрация, модифицированная дюрация, выпуклость)
- Анализ разрывов чувствительности (GAP, Кумулятивный GAP, GAP Ratio)
- Определение величины потерь(VaR )
Оценка чувствительности портфеля
Дюрация Маколея представляет собой среднее количество времени, за которое все потоки дохода по ценной бумаге поступают инвестору, т. е. срок, в течение которого «окупается» бумага.
Дюрация является точкой равновесия, в которой все взвешенные купонные платежи слева точно уравновешивают основную стоимость и взвешенные купонные платежи справа.
Модифицированная дюрация – это доля, на которую изменяется цена облигации при изменении доходности на 1 %:
Цели использования дюрации:
Оценка рыночного риска отдельного инструмента: чем выше дюрация, тем выше рыночный риск.
Оценка рыночного риска портфеля: портфель активов сравнивается с портфелем пассивов и выравнивается по показателю дюрации.
Дюрация бескупонной облигации равна времени, оставшемуся до погашения облигации
Дюрация купонной облигации всегда меньше ее срока погашения.
Чем выше купонная ставка, тем ниже дюрация, а облигация менее рискованна, и наоборот.
Дюрация облигации изменяется со временем: по мере приближения срока погашения точка равновесия смещается.
Чем выше доходность облигации, тем ниже дюрация, и наоборот. При падении доходности точка равновесия смещается вправо.