1.3. Финансирование инвестиционной деятельности судоходных компаний

Основу инвестиционной деятельности судоходных компаний составляет реальное инвестирование в материальные активы, основными формами которого являются: строительство новых судов, приобретение бывших в эксплуатации судов, модернизация и реновация флота.

Специфическими чертами реальных инвестиций в развитие флота судоходных компаний являются следующие:

– реальное инвестирование в развитие флота позволяет судоходным компаниям обеспечивать рост своей рыночной стоимости, а также осуществлять выход на новые фрахтовые рынки;

– реальное инвестирование в развитие флота тесно связано с эксплуатационной деятельностью судоходных компаний.

В результате реального инвестирования компания может расширить границы своей эксплуатационной деятельности, увеличить объем перевозок, повысить качество сервиса, снизить эксплуатационные затраты;

– портфель реальных инвестиционных проектов пополнения флота является высоко капиталоемким;

– портфель реальных инвестиционных проектов пополнения флота характеризуется повышенным уровнем риска, что обусловлено, главным образом, высокой степенью изменчивости конъюнктуры фрахтового рынка;

– объемы реального инвестирования в развитие флота судоходных компаний характеризуются неравномерностью по отдельным периодам, что связано с необходимостью предварительного накопления инвестиционных ресурсов для начала реализации крупных проектов и использованием благоприятных условий фрахтового и финансового рынков;

– тип финансирования инвестиций в судоходстве относится к так называемому «проектному финансированию» (наряду с проектами финансирования авиационной отрасли и других видов транспортной инфраструктуры, а также недвижимости) основным принципом которого является то, что платежи, связанные с выплатой заемных средств, должны формироваться на основе эксплуатационных денежных потоков;

– инвестиционная прибыль судоходной компании может формироваться со значительным временным лагом между заказом и поставкой судов, то есть между инвестиционными затратами и получением инвестиционной прибыли проходит достаточно большой период времени;

– портфель реальных инвестиционных проектов судоходной компании отличается относительно низкой ликвидностью, что связано с узкоцелевой направленностью реальных инвестиций во флот.

Под управлением инвестициями в развитие флота предлагается понимать процесс подготовки, оценки, обеспечения реализации инвестиций и контроль достижения инвестиционных целей судоходной компании, основной целью которого является обеспечение наиболее эффективных путей реализации стратегии ее развития.

Инвестирование в экономику могут осуществлять различные национальные и международные структуры, среди которых следующие: международные финансовые организации, государственные организации и фонды, инвестиционные фонды и фонды венчурного капитала, небанковские финансовые компании, промышленные и торговые компании, частные инвесторы и коммерческие банки.

К международным финансовым организациям относятся Международный валютный фонд и Европейский банк реконструкции и развития. Они обеспечивают выполнение правительственных заказов на инвестирование под гарантии украинского правительства, морской флот к которым пока еще не относится.

Государственные организации и фонды, как финансовые структуры, созданы при ООН, ЕЭС и других межгосударственных органах (ТАСИС, ЮНИДО). Они привлекают инвестиции для крупномасштабных государственных проектов.

Во всех странах, в недавнем прошлом и в СССР, для осуществления экспорта своих товаров национальное судостроение и судоходство поддерживалось государственными низкопроцентными или беспроцентными субсидиями. В Украине такого рода инвестирование из международных и национальных источников определяют:

• государственная инвестиционно-кредитная компания “Держинвест”;

• национальное агентство по привлечению зарубежных инвестиций в Украину;

• Национальный банк Украины (НБУ), сотрудничающий с иностранными банками, и в первую очередь с Мировым банком и Банком реконструкции и развития.

Коммерческие банки являются основными кредиторами судоходных компаний. К сожалению, украинские коммерческие банки располагают ограниченными кредитными возможностями. Общий объем кредитной задолженности банков Украины на конец текущего года запланирован в сумме 836 млн. грн. Структура активов наиболее крупных банков в Украине по состоянию на 01.04.98 г. показывает, что кредитные ресурсы восьми банков, составляющих основу банковской системы Украины, располагают суммарным кредитно-инвестиционным портфелем (КИП) в объеме 14 млрд грн. Из этой суммы только 4,4 млрд. грн., или 31,5 %, составили кредиты для юридических лиц, то есть направлены на производство продукции и оказание услуг. Доля долгосрочных кредитов в кредитном портфеле украинских банков находится на уровне 11-14 %. Крупные производственные проекты кредитуются как исключение.

Возможными источниками получения инвестиционного капитала для пополнения флота являются международные рынки банковских кредитов. Эти субсидии в практике западных стран поступают на судостроительные заводы и в судоходные компании через систему агентств и коммерческих банков. В соответствии с требованиями Организации по экономическому сотрудничеству и развитию (OECD) кредитование программ судостроения предусматривает выделение заемных средств до 80 % стоимости судна с процентной ставкой 8 %, на максимальный период 8,5 лет. Основной долг возвращается 17 равными полугодовыми порциями спустя 6 месяцев после ввода судна в эксплуатацию.

Покупка технически пригодных для перевозок судов, находящихся в эксплуатации или отстое, кредитуется под процентную ставку 9-11 % в объеме до 80 % остаточной стоимости на 5 лет с оплатой основного долга 11 равными полугодовыми порциями.

Возможны следующие две разновидности финансирования инвестиционного проекта: внутреннее и внешнее финансирование.

Внутреннее финансирование - это использование средств из прибыли самой компании.

Внутреннее финансирование имеет целый ряд преимуществ:

• за счет дополнительного собственного капитала повышается надежность и кредитоспособность самой компании,

• создание и рост собственного капитала происходит прогрессивно,

• исключаются дополнительные расходы по финансированию,

• компания более независима от внешнего капитала,

• облегчается процесс принятия решений по дальнейшему развитию.

Внутреннее финансирование играет большую роль в выборе стратегических направлений развития компании, так как зависит от размеров валовой прибыли, налогов на прибыль, дивидендов и некоторых других показателей.

Однако, в этом виде финансирования не исключены и недостатки, к которым можно отнести следующие:

• возможность появления у акционеров недоверия к руководству компании и споров о размерах дивидендов,

• создание дополнительного собственного капитала практически осуществляется только за счет прибыли.

Внешнее финансирование - это использование средств кредитно-финансовых учреждений, нефинансовых компаний, населения. Оно подразделяется на финансирование на основе собственных средств (паевое), и финансирование на основе заемного капитала.

Финансирование на основе собственных средств предусматривает использование средств владельца и совладельцев компании либо средств пайщиков при финансировании на основе паевых взносов. Финансирование этого вида наиболее предпочтительно, т.к. определяет финансовую независимость компании и ее устойчивость к кризисным явлениям, облегчает условия получения привлеченного капитала. Если в компании с единоличным владельцем финансовая помощь ограничена возможностями владельца, то в обществах с ограниченной ответственностью, акционерных обществах основной капитал может быть увеличен посредством внесения дополнительных взносов, выпуска новых акций или при приеме новых членов.

В случае приобретения судна за счет внутреннего финансирования, судовладелец является единоличным собственником судна и обладает правом на всю полученную прибыль от эксплуатации. При этом он должен быть уверен в том, что размер будущих доходов будет достаточным для компенсации возможных потерь в период эксплуатации и может обеспечить некоторый заданный процент прироста вложенных средств. Владелец, вступающий единолично в право собственности, не несет дополнительных расходов по финансированию, и большинство сделок по приобретению судов-новостроев и "second-hand" до семидесятых годов ХХ в. производилось именно таким образом. Однако, в последние десятилетия все большее распространение приобретает использование будущим владельцем заемного капитала.

Финансирование на основе заемного капитала в общем случае делится в зависимости от периода привлечения заемного капитала на краткосрочное и долгосрочное (более 5 лет). Применительно к специфике области судоходства рассмотрению в основном подлежит финансирование на основе долгосрочного привлечения капитала.

Внешнее финансирование в области судоходства возможно в следующих формах:

• Предоставление государственных субсидий или субсидий государственных организаций национальным верфям или судовладельцам. Такие субсидии, возврат которых предусмотрен только в исключительных обстоятельствах, применимы, когда на верфях существует дефицит заказов, национальный флот находится в состоянии депрессии и требуется введение нового тоннажа.

• Предоставление государственных кредитов или кредитов государственных организаций национальным верфям или судовладельцам с последующим возвратом заемных сумм.

• Получение иностранных кредитов под государственное обеспечение для строительства судов на иностранных верфях с последующим возвратом заемных сумм.

• Дотации или государственные субсидии для модернизации и (или) расширения мощностей национальных верфей.

• Банковские кредиты.

• Долговременная (сроком на 15 и более лет) аренда судов у коммерческих банков с последующим возвратом или передачей в право собственности.

• Ссуды специальных организаций таких как, например, ипотеки.

• Долгосрочные ссуды страховых компаний.

• Совместные предприятия, в которых может быть принята форма долевого распределения прибыли по оговоренной схеме между банками или заимодавцами для покрытия процентов и взносов по погашению кредита.