29.Комплексный экономический анализ и оценка использования чистой прибыли организации. Оптимизация дивидендной политики.

Чистая прибыль является одним из важнейших экономических по­казателей, характеризующих конечные результаты деятельности пред­приятия. Количественно она представляет собой разность между об­щей суммой брутто-прибыли и суммой внесенных в бюджет налогов из прибыли, экономических санкций и других обязательных плате­жей предприятия, покрываемых за счет прибыли.

Ее величина зависит от факторов изменения общей суммы брут­то-прибыли и факторов, определяющих удельный вес чистой при­были в общей сумме прибыли, а именно доли налогов, экономичес­ких санкций и др.

Таблица 12.19

Определение суммы чистой прибыли

Чтобы определить изменение суммы чистой прибыли за счет фак­торов первой группы, необходимо изменение брутто-прибыли за счет каждого фактора умножить на плановый (базовый) удельный вес чи­стой прибыли в сумме общей брутто-прибыли:

Прирост чистой прибыли за счет второй группы факторов рас­считывается умножением прироста удельного веса i-ro фактора (на­логов, санкций, отчислений) в общей сумме брутто-прибыли на фак­тическую ее величину в отчетном периоде:

Таблица 12.20

Расчет влияния факторов на изменение суммы чистой прибыли

Из табл. 12.20 следует, что сумма чистой прибыли увеличилась в основном за счет роста отпускных цен, объема продаж и изменения структуры продаж. Рост себестоимости продукции и выплаченные эко­номические санкции вызвали уменьшение суммы чистой прибыли.

Чистая прибыль используется в соответствии с уставом предпри­ятия. За счет нее осуществляется инвестирование производственно­го развития, выплачиваются дивиденды акционерам предприятия, создаются резервные и страховые фонды и т.д. При распределении чистой прибыли необходимо добиваться оптимизации пропорций между капитализируемой и потребляемой ее суммой с целью обеспечения:

• необходимого объема инвестиций для производственного разви­тия;

• необходимой нормы доходности на инвестированный капитал

собственникам предприятия.

Факторы, влияющие на пропорции распределения прибыли, делятся на внешние и внутренние.

Внешние факторы:

• правовые ограничения (ставки налогов на прибыль, процентные отчисления в резервные фонды и др.);

• система налоговых льгот при реинвестировании прибыли;

• рыночная норма прибыли на инвестируемый капитал, рост кото­рой сопровождается тенденцией повышения доли капитализиро­ванной части прибыли, и наоборот, ее снижение обусловливает увеличение доли потребляемой прибыли;

• стоимость внешних источников формирования инвестиционных ресурсов (при высоком ее уровне выгоднее использовать прибыль, и наоборот). Внутренние факторы'.

• уровень рентабельности предприятия, при низком значении ко­торого и соответственно небольшой сумме распределяемой при­были большая ее часть идет на создание обязательных фондов и резервов, на выплату дивидендов по привилегированным акци­ям, на социальные программы и др.;

• наличие в портфеле предприятия высокодоходных инвестицион­ных проектов;

• необходимость ускоренного завершения начатых инвестицион­ных проектов;

• уровень коэффициента финансового левериджа (соотношение заемного и собственного капитала), который является одним из индикаторов финансового риска и одним из факторов, опреде­ляющих доходность собственного капитала;

• наличие альтернативных внутренних источников формирования инвестиционных ресурсов (амортизационного фонда, выручки от реализации основных средств и финансовых активов и др.);

• текущая платежеспособность предприятия, при низком уровне которой предприятие должно сокращать потребляемую часть при­были.

В процессе анализа необходимо изучить динамику и выполнение плана по использованию чистой прибыли, для чего фактические дан­ные об использовании прибыли по всем направлениям сравнивают с данными бюджета и прошлых лет, после чего выясняют причины отклонения от бюджета по каждому направлению использования при­были (табл. 12.21).

Дальнейший анализ должен показать, насколько и за счет каких факторов изменилась величина основных направлений использова­ния прибыли. Основными факторами, определяющими размер ка­питализированной и потребляемой прибыли, могут быть:

• изменение суммы чистой прибыли (ЧП);

• изменение доли соответствующего направления использования чистой прибыли (Дотч_i).

К инвестиционным доходам относятся проценты к получению по облигациям, депозитам, по государственным ценным бумагам, до­ходы от участия в других организациях, доходы от реализации ос­новных средств и иных активов и т.п.

Финансовые расходы включают выплату процентов по облигаци­ям, акциям, за предоставление организации в пользование денеж­ных средств (кредитов, займов).

Прочие внереализационные доходы и расходы — это прибыль (убытки) прошлых лет, выявленные в отчетном году; курсовые раз­ницы по операциям в иностранной валюте; полученные и выпла­ченные пени, штрафы и неустойки; убытки от списания безнадеж­ной дебиторской задолженности, по которой истекли сроки иско­вой давности; убытки от стихийных бедствий; убытки от недостачи и уценки имущества, судебные издержки и др.

В процессе анализа изучаются состав, динамика, выполнение пла­на и факторы изменения суммы полученных убытков и прибыли по каждому конкретному случаю.

Основными видами ценных бумаг являются акции, облигации внутренних государственных и местных займов, облигации хозяй­ствующих субъектов (акционерных обществ, коммерческих банков), депозитные сертификаты, казначейские, банковские и коммерчес­кие векселя и др.

Доход держателя акций складывается из суммы дивиденда и при­роста капитала, вложенного в акции вследствие роста их цены. Сум­ма дивиденда зависит от количества акций и уровня дивиденда на одну акцию. В процессе анализа изучается динамика дивидендов, курса акций, чистой прибыли, приходящейся на одну акцию, устанавлива­ются темпы их роста или снижения.

Доход от других ценных бумаг (облигаций, депозитных сертифи­катов, векселей) зависит от количества приобретенных облигаций, сберегательных сертификатов, векселей, их стоимости и уровня про­центных ставок.

В процессе анализа изучают динамику и структуру доходов по каждому виду ценных бумаг (табл. 12.9).

Таблица 12.9

Состав и динамика доходов от ценных бумаг

Доходы от акций могут измениться за счет:

• количества акции, имеющихся в портфеле предприятия (К);

• средней стоимости одной акции (Р);

• уровня дивидендной доходности (Kd) (отношение суммы полу­ченных дивидендов к сумме инвестированных средств в данный вид активов):

Для расчета влияния данных факторов на изменение суммы по­лученной прибыли отданного вида активов можно использовать один из приемов детерминированного факторного анализа.

Доходы от акций на данном предприятии за отчетный год увели­чились на 350 тыс руб., в том числе за счет:

а) увеличения количества акций

б) уровня дивидендной доходности

Сумма полученных процентов по облигациям также зависит от ко­личества облигаций, средней стоимости одной облигации и среднего уровня процентной ставки (отношение суммы полученных процен­тов к среднегодовой сумме данного вида активов):

Процентные доходы по облигациям на данном предприятии воз­росли на 300 тыс. руб. только за счет увеличения количества облига­ций, поскольку их стоимость и доходность не изменились.

Средний уровень дивидендного дохода по акциям и средний уро­вень процентного дохода по облигациям зависят не только от доход­ности каждого вида акций или облигаций, но и от структуры портфеля ценных бумаг, имеющих разную доходность. Эту зависимость можно представить следующим образом:

Для расчета влияния данных факторов на средний уровень до­ходности акций (облигаций) можно использовать прием абсолют­ных разниц:

Процентный доход по депозитам (П^Д) зависит от среднегодовой суммы депозитных вкладов (В^Д) и среднего уровня депозитного про­цента СП^Д (отношение суммы полученных процентов по депозитам к среднегодовой сумме депозитных вкладов):

Процентный доход по депозитам возрос на 360 тыс. руб., в том числе за счет увеличения:

а) суммы депозитных вкладов

б) уровня процентных ставок по депозитам

Анализ прочих внереализационных доходов и расходов также следу­ет проводить по каждому виду.

Убытки от выплаты штрафов возникают в связи с нарушением отдельными службами договоров с другими предприятиями, органи­зациями и учреждениями. При анализе устанавливаются причины невыполнения обязательств, принимаются меры для их предотвра­щения.

Изменение суммы полученных штрафов может произойти не толь­ко в результате нарушения договорных обязательств поставщиками и подрядчиками, но и по причине ослабления финансового контро­ля со стороны предприятия в отношении их. Поэтому при анализе данного показателя следует проверить, во всех ли случаях нарушения договорных обязательств поставщикам были предъявлены соответ­ствующие санкции.

Убытки от списания безнадежной дебиторской задолженности возникают обычно на тех предприятиях, где постановка учета и контроля за состоянием расчетов находится не на должном уровне. Прибыли (убытки) прошлых лет, выявленные в текущем году, также свидетель­ствуют о недостатках бухгалтерского учета.

В заключение анализа разрабатываются конкретные мероприятия, направленные на предупреждение и сокращение убытков и потерь от внереализационных операций и увеличение прибыли от долгосроч­ных и краткосрочных финансовых вложений.