- •1. Понятия и определения: текущей (операционной) деятельности, инвестиционной деятельности и финансовой деятельности.
- •2. Определение и экономический смысл свободных денежных потоков на фирму и на капитал. Свободный денежный поток на фирму
- •Свободный денежный поток на капитал
- •3.Чистый денежный поток по текущей деятельности, определение, экономический смысл и прямой метод расчета.
- •4. Экономический смысл сальдо чистых денежных потоков по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
- •5. Косвенный метод вычисления чистого денежного потока по текущей (операционной) деятельности начиная с чистой прибыли.
- •6. Применение свободного денежного потока на фирму для расчета полной стоимости компании.
- •7. Доходы и расходы, не влекущие изменения денежных средств.
- •8.Влияние на денежный поток по текущей деятельности изменения оборотных активов и кредиторской задолженности.
- •10. Влияние эффектов переоценки ценных бумаг на денежные потоки.
- •11. Влияние эффектов переоценки основных средств на денежные потоки.
- •12. Связь показателей рентабельности и оборачиваемости активов с денежными потоками компании.
- •13. Оценка экономической эффективности деятельности компании по показателям денежных потоков и прибыли.
- •14. Планирование денежных потоков по текущей деятельности и кассовые разрывы (методы планирования и финансирования).
- •15. Планирование изменения прибыли и денежных потоков на основе системы «издержки, объема продаж и прибыль» (cvp метода).
- •16. Управление оборотными активами компании и его влияние на денежные потоки.
- •17. Минимальный рабочий капитал (wcr) и его влияние на чистый денежный поток.
- •18. Управление краткосрочным финансированием и его влияние на денежные потоки.
- •19. Влияние кредитной политики организации на денежные потоки по операционной деятельности.
- •20. Управление остатком денежных средств и его влияние на денежные потоки.
- •21. Управление запасами и его влияние на денежные потоки.
- •22. Оценка платежеспособности и финансовой устойчивости компании по показателям денежных потоков.
- •23. Денежные потоки по инвестиционной деятельности – экономическая сущность и принципы расчета.
- •24. Дивидендная политика компании и ее влияние на свободный денежный поток на капитал.
- •25. Денежные потоки по инвестиционной деятельности и долгосрочные планы развития компании
- •26. Финансирование развития компании за счет собственных, заемных и привлеченных источников и его отражение в денежных потоках.
- •27. Денежные потоки инвестиционного проекта и их влияние на денежные потоки компании.
- •28. Денежные потоки по ценным бумагам и предоставленным займам.
- •29.Прогнозирование и планирование денежных потоков компании по инвестиционной деятельности.
- •30. Влияние на денежные потоки методов управления дебиторской и кредиторской задолженностью.
- •31. Влияние изменения стоимости ценных бумаг и изменения доли денежных эквивалентов на денежные потоки.
- •32. Чистый денежный поток по инвестиционной деятельности и его составляющие.
- •33. Денежные потоки по финансовой деятельности – экономическая сущность и принципы расчета.
- •34. Основные денежные потоки по финансовой деятельности.
- •35. Дивидендная политика компании – принципы формирования и влияние на денежные потоки.
- •36. Источники финансирования и их использование - соотношение между показателями баланса и денежными потоками.
- •37. Достаточность денежных потоков для покрытия долга и процентов, коэффициенты покрытия долга и процентов.
- •38. Выпуск облигаций и привлечение долгосрочных займов – отражение на денежных потоках компании.
- •39. Дивидендная политика и ее влияние на стоимость компании, формула Вильямса для дисконтирования дивидендов.
- •40. Определение свободного денежного потока на фирму и его вычисление.
- •41. Модель постоянного роста свободного денежного потока на фирму и формула Гордона.
- •42. Роль денежных потоков по финансовой деятельности для расчета свободного денежного потока на капитал.
- •Основные направления притока и оттока денежных средств по финансовой деятельности
- •43. Методы оценки терминальной стоимости компании в постпрогнозный период по денежным потокам на фирму.
- •44. Приведенная стоимость возможностей роста (pvgo) и ее вклад в стоимость компании.
- •45. Оценка цены компании, как инвестиционного проекта.
- •46. Значение свободного денежного потока на капитал для определения цены бизнеса.
- •47. Понятие полной стоимости компании (ev) и значение свободного денежного потока на фирму для ее определения.
- •48. Методы прогнозирования темпов роста денежных потоков и их практическое применение.
- •49. Методы оценки терминальной стоимости компании в постпрогнозный период (постоянного роста, нулевого роста, по балансовой стоимости и др.).
- •50. Выделение регулярной части операционной прибыли для прогноза денежных потоков.
27. Денежные потоки инвестиционного проекта и их влияние на денежные потоки компании.
Инвестиционный проект – это любые реальные (прямые) инвестиции, в том числе, инвестиции в новое предприятие, инвестиции в развитие действующего, инвестиции в НИОКР, инвестиции в брэнды, инвестиции в продвижение нового товара.
Входящий денежный поток CIFt (операционный) в каждый отдельный год – будущие доходы проекта: NCFt = (S – VC – FC– DA)*(1-T) + DA
Денежный поток исходящий COF (финансовый и инвестиционный) в каждый отдельный год – собственные реинвестиции Invt, проценты It и возврат кредитов ΔDt COFt = Invt+ It + ΔDt
При предварительной оценке проектов вначале учитывается только инвестиционный поток COFt = Invt
Принципы анализа денежных потоков от проектов:
Раздельного учета эффектов финансирования, то есть вначале учитываются только инвестиции, а финансовые потоки учитываются отдельно, уже после анализа эффективности проекта: CIFt=NCFОt , COFt= Invt , а результирующий поток CFt= CIFt- COFt= NCFОt – Invt
2. Учета альтернативных издержек (упущенной выгоды от альтернативного использования активов).
3. Учета временной стоимости денег (дисконтирования денежных потоков проекта по ставке требуемой доходности, соответствующей риску проекта).
Учета последнего (терминального) денежного потока от завершения проекта) LCF.
5. Учета оборотных средств в инвестициях и LCF.
6. Не учитываются безвозвратные затраты.
7. Равномерное распределение административных и иных накладных расходов.
Приведенная стоимость входящих (операционных) денежных потоков проекта – будущих доходов: PVCIF = Σ CIFt *(1 + r) - t
Приведенная стоимость исходящих (инвестиционных) денежных потоков проекта – затрат на инвестиции: PVCОF = Σ CОFt *(1 + r) –t
Чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта: NPV = PV CIF - PV COF
Здесь PV COF = Σ (Invt) *(1 + r) –t
- приведенная стоимость инвестиций (можно условно считать, что все инвестиции совершаются в первый год проекта в сумме I0 = PV COF )
Оценка требуемой доходности
1. При индивидуальном риске (оценка для условий России, без учета налоговых щитов): r d = rf + (rm – rf)*b2. При корпоративном риске Ford (оценки для рынка США): r d = rf + (rm – rf)*b
На начальной стадии осуществления проекта (инвестиционный период) денежные потоки, как правило, оказываются отрицательными. Это отражает отток ресурсов, происходящий в связи с созданием условий для последующей деятельности (например, приобретением внеоборотных активов и формированием чистого оборотного капитала). После завершения инвестиционного и начала операционного периода, связанного с началом эксплуатации внеоборотных активов, величина денежного потока, как правило, становится положительной.
Наряду с денежными потоками при оценке инвестиционного проекта используется также накопленный (кумулятивный) денежный поток. Его характеристиками являются накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо (накопленный эффект). Эти показатели определяются на каждом шаге расчётного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.
Если движение денежных средств в результате операционной и финансовой деятельности имеет положительное значение, а в результате инвестиционной - отрицательное, то это свидетельствует о нормальном управлении предприятием. Сущность такой структуры денежных средств объясняется тем, что предприятие направляет денежные средства от операционной деятельности, кредитные средства и дополнительные вложения собственников от финансовой деятельности на приобретение внеоборотных активов для обновления основных средств, вложения капитала в нематериальные активы и осуществление долгосрочных инвестиций.
Финансирование расходов по инвестиционной деятельности за счет поступлений от финансовой деятельности не всегда является негативным явлением. Каждое предприятие желает привлечь инвестиции для внедрения мероприятий научно - технологического прогресса и обновления основных фондов.
Отрицательное значение движения денежных средств от инвестиционной и положительное - от финансовой деятельности могут означать, что предприятие получило кредит под небольшой процент и инвестировало полученные средства на более выгодных условиях Эта ситуация благоприятна для оценки качества управления предприятием (нормальное), но руководство должно обратить внимание на этот факт с точки зрения улучшения результатов инвестиционной деятельности.